Фокус інституційних інвесторів з Біткойн перемістився на Ethereum

Зі зростанням зрілості ринку Біткойна інституційні інвестори починають звертати увагу на Ethereum, шукаючи нові можливості для зростання. На відміну від простого збільшення активів, Ethereum надає інститутам унікальний спосіб участі, який дозволяє не лише отримувати стабільний дохід на ланцюзі, а й дозволяє цим інститутам глибоко брати участь у будівництві екосистеми через стейкінг, сприяючи розвитку всієї сфери стейкінгу в більш регульованому та масштабному напрямку.

Від резервів активів до учасників стейкінгу

Ціна Біткойна знову встановила рекорд, а його рушійна сила зосередилася на спільних зусиллях інституційних інвесторів замість роздрібних. Схвалення спотового ETF надало традиційним фінансовим установам легальний шлях для входу на ринок. Деякі публічні компанії, які включили Біткойн до своїх фінансових резервів, досягли значного приросту на рахунках, отримали визнання на капітальних ринках, підвищивши довіру до Біткойна як вибору для інвестиційного портфеля, та залучили більше інституцій до участі.

Однак історія резервів Біткойна вже набрала обертів. Ранні учасники мають перевагу першопрохідців та вплив, новим учасникам важко відтворити подібний брендовий ефект та визнання на ринку. Для більшості традиційних установ розміщення Біткойна більше нагадує стратегію диверсифікації активів, а не стратегію зростання.

Нові точки зростання та стратегічні можливості поступово переходять до Ethereum. Все більше установ починають розробляти стратегії резервування Етер. Але в логіці резервування Біткойн та Ethereum пішли різними шляхами.

У мережі Біткойн новостворені монети безпосередньо виплачуються майнерам через винагороду за майнінг. Якщо організація не є майнером, їй доведеться постійно купувати Біткойн, щоб підтримувати відносну частку активів без розмивання. А в мережі Ethereum, з моменту переходу на механізм консенсусу PoS, достатньо заблокувати ETH і брати участь у верифікації мережі, щоб отримувати нові ETH як винагороду. Для організацій блокування ETH може хеджувати ризик розмивання, викликаний новими ETH. Дані показують, що станом на 18 липня було заблоковано 35,8 мільйона ETH, а річна прибутковість заблокованих становила 2,8%, тоді як неблоковані стикалися з приблизно 1,4% річною швидкістю знищення.

Тобто, в порівнянні з Біткойном, який купується з метою зростання вартості, резервні установи на базі Етер можуть отримувати прибуток, беручи участь у мережі. Кілька котируваних компаній вже зробили перші кроки, багато з яких почали експерименти з стратегічними резервами Етер, і вже є перші результати, деякі компанії навіть перейшли з Біткойна на стратегічні резерви Етер. Для них ETH - це не просто актив на рахунку, а продуктивний актив, що дозволяє брати участь в екосистемі, а також це шлях до того, щоб стати стейкерами для установ.

Механізм знищення Ethereum додатково підкріплює цю логіку. Коли мережа активна, кількість знищених ETH зростає. Якщо кількість знищених ETH перевищує нововипущений ETH, мережа переходить у стан дефляції. Це не лише посилює дефіцитність ETH, але й підвищує фактичний дохід стейкерів і валідаторів, включаючи MEV та доходи від комісій, зміцнюючи внутрішню вартість активу ETH.

Можна передбачити, що з приходом більшої кількості установ і участю в ринку стейкінгу Ethereum, вони більше не будуть лише постачальниками капіталу на ринку, а займатимуть важливу роль стейкерлерів.

А поточна стратегічна резервна структура Ethereum перебуває на ранній стадії, для компаній, які хочуть створити фінансовий вплив, ETH все ще є справедливою конкуренцією, яка ще не була монополізована.

Ринок стейкінгу отримує нові можливості

З розвитком ринку Ethereum, що все більше стає інституційним, ринок ставлення також перейде від криптоорієнтованого до інституційного, і вступить у нову стадію регуляції та масштабування.

Окрім того, що установи активно беруть участь у стейкінгу через резервні активи, емітенти ETF також прискорюють свої плани. За останні кілька місяців кілька емітентів ETF подали до регуляторів заявки на додавання функції стейкінгу.

Як тільки ці ETF організації наростять ліквідність, це ще більше розширить ринок стейкінгу Ethereum. Дані показують, що станом на 18 липня загальна заблокована вартість ліквідного стейкінгу на Ethereum досягла 516,2 мільярда доларів, наближаючись до історичного максимуму, що на 142,5% більше, ніж у квітневому мінімумі.

Деякі експерти зазначають, що резервні компанії Ethereum мають два особливі фінансові зручності, окрім того, що доходи від стейкінгу можуть використовуватися як грошовий потік для підтримки процентного фінансування, також можна використовувати доходи від стейкінгу та операції DeFi на блокчейні як ще один вимір для моделі оцінки, яка, можливо, має більший преміум, ніж чиста модель NAV. Деякі компанії вже почали вкладати резерви ETH у кредитування, надання ліквідності та повторне стейкінгування в основні бізнеси DeFi. Це означає, що стейкінг та інші напрямки DeFi можуть отримати переоцінку вартості.

Хоча ставлення установ поступово стає позитивним, вони також висувають високі вимоги до безпеки, відповідності та здатності до управління ліквідністю угод. На сьогодні кілька установ мають чіткі критерії вибору партнерів для стейкінгу, акцентуючи увагу на розподілі ризиків та здатностях постачальників послуг, що може призвести до подальшої маргіналізації стейкінгових угод дрібних і середніх вузлів.

Наразі ринок ліквідного стейкінгу Ethereum демонструє помітний ефект лідерства. Станом на 18 липня 2025 року загальна заблокована вартість на всьому ринку ліквідного стейкінгу досягла 51,62 мільярда доларів США, що близько до історичного максимуму. При цьому, один з протоколів займає домінуючу позицію, загальна заблокована вартість якого перевищує 33,18 мільярда доларів США, а його частка на ринку становить понад 60%, значно випереджаючи інші протоколи. Кілька основних платформ сформували другу хвилю, загальна заблокована вартість яких знаходиться на рівні близько 1 мільярда доларів США. Інші проєкти мають загальну заблоковану вартість на рівні декількох десятків мільйонів доларів, а іноді і нижче. Крім того, проєкти стейкінгу Ethereum включають кілька проєктів, що охоплюють повторний стейкінг, інфраструктуру та LSTfi та інші сегменти.

Від прискореного входу різних установ до постійного просування емітентів ETF, ринкова атмосфера навколо Ethereum вже розгорілася, але чи зможе наратив резервів продовжувати підтримувати сталий розвиток ринку стейкінгу, ще потрібно перевірити часом і практикою.