Чи є оцінка Hyperliquid обґрунтованою? Огляд поточного стану продукту та економічної моделі
1. Вступ
Hyperliquid є найбільшою яскравою подією на ринку криптовалют, окрім AI та Meme. Його стратегія, яка не приймає інвестиції від VC, розподіляє 70% токенів серед спільноти та повертає всі доходи користувачам платформи, привернула увагу ринку. Його метод повернення доходів шляхом викупу HYPE призвів до того, що ринкова капіталізація HYPE швидко перевищила UNI, потрапивши до 25 найбільших криптовалют, а також сприяв різкому зростанню всіх бізнес-даних платформи.
Ця стаття має на меті описати сучасний стан розвитку Hyperliquid, проаналізувати його економічну модель та провести аналіз поточної оцінки HYPE, обговорити питання "Наскільки дорогий HYPE?".
Ця стаття є етапним роздумом автора на момент публікації, у майбутньому вона може змінитися, і точка зору є суб'єктивною, можуть бути помилки у фактах, даних, логіці міркувань. Ця стаття не є інвестиційною порадою.
2. Огляд бізнесу Hyperliquid
Hyperliquid наразі займається переважно двома напрямками: біржею деривативів та біржею спот-трейдингу. В майбутньому вони також планують запустити універсальний EVM — HyperEVM.
2.1 Біржа деривативів
Біржа деривативів є першим продуктом, запущеним Hyperliquid, і є його флагманським продуктом, займаючи центральне місце в усій продуктовій екосистемі.
На рівні механізму основного продукту Hyperliquid використовує центральну обмежену книгу замовлень (CLOB), яка широко використовується на глобальних біржах, і приділяє увагу продуктивності. Створена ними децентралізована біржа деривативів працює на Hyperliquid L1, який є PoS-ланцюгом, що складається з рівня консенсусу HyperBFT і рівня виконання RustVM.
Для кінцевих користувачів досвід Hyperliquid практично повністю відповідає певним централізованим біржам, включаючи торговий досвід, структуру продуктів, тарифи та правила знижок тощо. Єдина відмінність полягає в тому, що Hyperliquid не вимагає KYC.
Окрім торгових продуктів, Hyperliquid з моменту створення продукту надає функцію Vault, подібну до "копіювання угод" на централізованих біржах. Наразі 95% TVL знаходиться в офіційному Vault HLP.
HLP схоже на ліквідний пул деякої DEX, відмінність полягає в тому, що ліквідний пул деякої DEX виступає протилежною стороною всіх交易 на платформі, його стратегія є пасивною та відкритою; тоді як стратегія HLP є закритою, протилежною стороною угод користувачів може бути як HLP, так і інші користувачі, при цьому стратегію HLP можна коригувати в будь-який момент.
З точки зору обсягу торгівлі та відкритих позицій, Hyperliquid швидко розвивається, особливо за останні два місяці. З огляду на $HYPE аерозоль та постійне зростання цін, всі показники платформи досягли піку між 17 та 20 грудня.
У сфері децентралізованого ринку похідних фінансових інструментів з точки зору обсягу торгівлі, Hyperliquid з червня цього року займає провідну позицію, за останні 2 місяці різниця між іншими децентралізованими біржами похідних фінансових інструментів і Hyperliquid ще більше збільшилася, наразі вже існує різниця в порядку величини.
З точки зору оцінки та обсягу торгів, наразі Hyperliquid більш підходить для порівняння з централізованими біржами. Нещодавні дані Hyperliquid зазнали значного зниження, проте обсяг позицій все ще становить близько 10% від обсягу одного з провідних торгових майданчиків, а обсяг торгів - 6%; обсяги позицій та торгів також приблизно відповідають рівню 15% деяких бірж другого ешелону. У свій найвищий період популярності, обсяг позицій Hyperliquid міг досягати 12% від обсягу одного з провідних торгових майданчиків, а обсяг торгів - 9%; дані обсягу позицій та торгів були близькі до 20% деяких бірж другого ешелону.
В цілому, біржа деривативів Hyperliquid розвивається швидко, вже має порівняно стійку перевагу в області децентралізованих деривативних бірж, а різниця з провідними централізованими біржами вже скоротилася до менш ніж 10 разів.
2.2 біржa спот-торгівлі
Спотова біржа Hyperliquid також має форму order book, за структурою продукту та стандартами витрат вона відповідає біржі деривативів.
Наразі спотова біржа Hyperliquid запустила лише рідні активи Hyperliquid, які відповідають стандарту HIP-1, без запуску токенів з інших ланцюгів.
HIP-1 подібний до ERC-20 або SPL-20, є стандартом токенів мережі Hyperliquid. Проте, на відміну від ERC-20 та SPL-20, вартість створення токенів HIP-1 є досить високою, оскільки успішне створення токена HIP-1 також означає, що його можна буде виставити на біржі Hyperliquid.
Гіперлікуідний HIP-1 проводиться відкрито за методом аукціону. Участь можуть брати всі, початкова ціна аукціону вдвічі вища за ціну останнього аукціону, і протягом 31 години вона лінійно знижується до 10000U. Перший успішний учасник, який зробить ставку, отримає право створити TICKER, який може бути виставлений на біржі Hyperliquid. Сума ставки сплачується в USDC.
Оскільки спотова торгівля Hyperliquid працює у формі книги ордерів, забезпечити ліквідність для нових монет досить важко, Hyperliquid запропонував HIP-2 для вирішення початкової проблеми ліквідності токенів, створених за допомогою HIP1.
Простими словами, HIP2 надає набір автоматизованих систем для створення ринку, що дозволяє розробникам автоматично створювати ринок для токенів, згенерованих за допомогою HIP-1. Логіка створення ринку полягає в лінійному створенні ринку в межах діапазону, розробники визначають верхню та нижню межі цін для створення ринку, а також точку розділу для купівлі та продажу. Система автоматично створює ринок за кожним зміною ціни на 0.3%.
Після запуску HIP-2 багато новостворених екосистемних токенів Hyperliquid обрали використання механізму AMM Hyperliquid. Наразі загальна кількість USDC в HIP-2 перевищила 25 мільйонів доларів.
Середньодобовий обсяг спот-торгівлі Hyperliquid за останні 30 днів становить близько 400 мільйонів доларів, що ставить його в топ-десять серед DEX, і є досить близьким до обсягів торгівлі деяких інших DEX.
2.3 HyperEVM
HyperEVM наразі ще не запущений. У офіційній документації Hyperliquid поточні деривативи та спотові біржі, що працюють на RustVM, називаються Hyperliquid L1, а HyperEVM називається EVM. Згідно з визначенням в офіційній документації, HyperEVM не є окремим ланцюгом:
Hyperliquid L1 має універсальний EVM як частину стану блокчейну. Важливо, що HyperEVM не є незалежним ланцюгом, а разом з іншими частинами L1 забезпечується тією ж консенсусною механікою HyperBFT для гарантування безпеки. Це дозволяє EVM безпосередньо взаємодіяти з локальними компонентами L1, такими як спотові та безстрокові книги замовлень.
Щодо HyperEVM, згідно з документацією команди, ми знаємо:
На відміну від Hyperliquid, яка використовує RustVM для спотової торгівлі та бірж, HyperEVM є безліцензійною, що означає, що будь-який розробник може розробляти додатки, випускати активи (FT або NFT ).
HyperEVM має інтероперабельність з L1 Hyperliquid, наприклад, оркестратори L1 можуть використовуватись HyperEVM, водночас деякі валюти можуть передаватися між двома VM. ( не можуть бути повністю взаємозв'язані, оскільки активи на L1 є "дозволеними", вони містять лише USDC та активи, створені через HIP-1, тоді як активів HyperEVM значно більше ).
HyperEVM буде використовувати нативний токен Hyperliquid $HYPE як Gas, а поточний L1 Hyperliquid не вимагає від користувачів сплачувати Gas.
Наразі тестова мережа HyperEVM працює нормально, вже чимало валідаторів почали брати участь у перевірці тестової мережі HyperEVM, включаючи деякі відомі установи.
Оскільки RustVM не відкритий для всіх розробників, наразі є небагато застосунків, розроблених на основі RustVM від Hyperliquid, в основному це інструменти для допомоги в торгівлі. Натомість HyperEVM відкритий для всіх розробників, і заплановано безліч проектів, які будуть випущені на HyperEVM.
Конкретний механізм HyperEVM та його зв'язок з Hyperliquid L1 ми зможемо зрозуміти лише після офіційного запуску. Наразі офіційна інформація про час запуску HyperEVM не надана.
Підсумок: Hyperliquid наразі має загальну бізнес-орієнтацію, схожу на провідні торговельні групи, його основний бізнес полягає в торгівлі + L1-операціях, що вже робить його прямим конкурентом для багатьох торговельних груп. Хоча бізнес-моделі однакові, Hyperliquid, на відміну від існуючих провідних торговельних груп, обирає будувати свій торговий бізнес на ланцюгу, на відміну від CEX, які потребують ліцензування та мають непрозорі дані. Переваги платформи торгівлі Hyperliquid полягають у відсутності ліцензування доступу ( без KYC ), прозорості та перевірці бізнес-даних, кращій комбінованості, а також нижчих загальних витратах на операції, що дає змогу їй більше передавати доходи та прибутки своїм токенам HYPE.
3. Команда Hyperliquid, токеноміка та оцінка
3.1 команда
Hyperliquid має двох співзасновників: Джеффа Яна та iliensinc, які є випускниками Гарвардського університету. Перед тим, як увійти в криптоіндустрію, Джефф працював у Google та в одній торговій компанії. Команда Hyperliquid досить компактна; згідно з доповіддю одного дослідницького агентства за вересень, загальна кількість членів команди становить 10 осіб, з яких 5 є інженерами, що є особливо важливим для торгової платформи деривативів з добовим обсягом торгівлі понад 100 мільярдів.
В процесі створення всього продукту командою Hyperliquid, особливо з огляду на їхнє прагнення до власного фінансування наукових досліджень, створення високопродуктивної ланцюга для реалізації повноцінної онлайнової книги замовлень та надзвичайно інноваційний HIP-1, команда, незважаючи на скорочення штату, завжди вражає своєю здатністю вирішувати проблеми на основі перших принципів.
3.2 $HYPE економічна модель
$HYPE загальна кількість становить 1 мільярд монет, офіційний реліз відбудеться 29 листопада 2024 року, оскільки не було фінансування, то немає часток інвесторів, конкретний розподіл такий:
31.0% Генезис-розподіл, розподілений за кількістю балів серед ранніх користувачів Hyperliquid, повністю в обігу.
38.888% використовується для майбутніх емісій та винагород громади
23.8% розподілено команді, розблокування почнеться через 1 рік, більшість буде завершена між 2027-2028 роками, частина буде продовжуватися після 2028 року.
6.0% Гіпер Фонд
0.3% гранти для громади
0,012% HIP-2
Команда та спільнота в цілому розподіляються за пропорцією 3:7.
На даний момент у всій екосистемі Hyperliquid є дві частини, пов'язані з комісіями: комісії за торгівлю та комісії за аукціони HIP-1. Комісії за торгівлю включають комісії за торгівлю спотами та контрактами, комісії за фінансування контрактів, комісії за ліквідацію контрактів. Оскільки Hyperliquid L1 не стягує з користувачів плату за газ, а HyperEVM ще не запущений, то на даний момент дохід Hyperliquid не включає комісії за газ за торгівлю.
Згідно з заявою команди в документації:
У більшості інших протоколів команда або внутрішні особи є основними бенефіціарами комісій. У Hyperliquid комісії повністю належать спільноті (HLP та фонду допомоги ). Фонд допомоги утримує більшість своїх активів у HYPE, оскільки це найбільш ліквідний рідний актив на Hyperliquid L1.
Всі витрати повністю належать HLP та AF. Однак команда не повідомила чітко про співвідношення витрат між HLP та AF.
Згідно з логікою, висунутою деякими дослідниками, станом на початок грудня, Hyperliquid з моменту свого запуску надав субсидії HLP на суму 44 мільйони доларів США, тоді як початкові AF, які використовувалися для купівлі HYPE, становили 52 мільйони доларів США, можна зробити висновок, що Hyperliquid з моменту свого запуску до 12
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
14 лайків
Нагородити
14
4
Поділіться
Прокоментувати
0/400
OfflineValidator
· 17год тому
Ви маєте на увазі, що викуп стає нафтою, так? Подивимося, хто швидше втече.
Переглянути оригіналвідповісти на0
HodlOrRegret
· 17год тому
Ніхто не приніс, тому тихенько сам зайшов. Ризики беремо на себе.
Переглянути оригіналвідповісти на0
ImaginaryWhale
· 17год тому
Останнє - це невдахи обманюють невдаху.
Переглянути оригіналвідповісти на1
DeFiDoctor
· 17год тому
Записи огляду показують, що сила токена нестабільна, показники ліквідності попереджають, рекомендується тимчасово утриматися від покупки.
Аналіз оцінки Hyperliquid: поточний стан бізнесу, економічна модель та перспективи токена HYPE
Чи є оцінка Hyperliquid обґрунтованою? Огляд поточного стану продукту та економічної моделі
1. Вступ
Hyperliquid є найбільшою яскравою подією на ринку криптовалют, окрім AI та Meme. Його стратегія, яка не приймає інвестиції від VC, розподіляє 70% токенів серед спільноти та повертає всі доходи користувачам платформи, привернула увагу ринку. Його метод повернення доходів шляхом викупу HYPE призвів до того, що ринкова капіталізація HYPE швидко перевищила UNI, потрапивши до 25 найбільших криптовалют, а також сприяв різкому зростанню всіх бізнес-даних платформи.
Ця стаття має на меті описати сучасний стан розвитку Hyperliquid, проаналізувати його економічну модель та провести аналіз поточної оцінки HYPE, обговорити питання "Наскільки дорогий HYPE?".
Ця стаття є етапним роздумом автора на момент публікації, у майбутньому вона може змінитися, і точка зору є суб'єктивною, можуть бути помилки у фактах, даних, логіці міркувань. Ця стаття не є інвестиційною порадою.
2. Огляд бізнесу Hyperliquid
Hyperliquid наразі займається переважно двома напрямками: біржею деривативів та біржею спот-трейдингу. В майбутньому вони також планують запустити універсальний EVM — HyperEVM.
2.1 Біржа деривативів
Біржа деривативів є першим продуктом, запущеним Hyperliquid, і є його флагманським продуктом, займаючи центральне місце в усій продуктовій екосистемі.
На рівні механізму основного продукту Hyperliquid використовує центральну обмежену книгу замовлень (CLOB), яка широко використовується на глобальних біржах, і приділяє увагу продуктивності. Створена ними децентралізована біржа деривативів працює на Hyperliquid L1, який є PoS-ланцюгом, що складається з рівня консенсусу HyperBFT і рівня виконання RustVM.
Для кінцевих користувачів досвід Hyperliquid практично повністю відповідає певним централізованим біржам, включаючи торговий досвід, структуру продуктів, тарифи та правила знижок тощо. Єдина відмінність полягає в тому, що Hyperliquid не вимагає KYC.
Окрім торгових продуктів, Hyperliquid з моменту створення продукту надає функцію Vault, подібну до "копіювання угод" на централізованих біржах. Наразі 95% TVL знаходиться в офіційному Vault HLP.
HLP схоже на ліквідний пул деякої DEX, відмінність полягає в тому, що ліквідний пул деякої DEX виступає протилежною стороною всіх交易 на платформі, його стратегія є пасивною та відкритою; тоді як стратегія HLP є закритою, протилежною стороною угод користувачів може бути як HLP, так і інші користувачі, при цьому стратегію HLP можна коригувати в будь-який момент.
З точки зору обсягу торгівлі та відкритих позицій, Hyperliquid швидко розвивається, особливо за останні два місяці. З огляду на $HYPE аерозоль та постійне зростання цін, всі показники платформи досягли піку між 17 та 20 грудня.
У сфері децентралізованого ринку похідних фінансових інструментів з точки зору обсягу торгівлі, Hyperliquid з червня цього року займає провідну позицію, за останні 2 місяці різниця між іншими децентралізованими біржами похідних фінансових інструментів і Hyperliquid ще більше збільшилася, наразі вже існує різниця в порядку величини.
З точки зору оцінки та обсягу торгів, наразі Hyperliquid більш підходить для порівняння з централізованими біржами. Нещодавні дані Hyperliquid зазнали значного зниження, проте обсяг позицій все ще становить близько 10% від обсягу одного з провідних торгових майданчиків, а обсяг торгів - 6%; обсяги позицій та торгів також приблизно відповідають рівню 15% деяких бірж другого ешелону. У свій найвищий період популярності, обсяг позицій Hyperliquid міг досягати 12% від обсягу одного з провідних торгових майданчиків, а обсяг торгів - 9%; дані обсягу позицій та торгів були близькі до 20% деяких бірж другого ешелону.
В цілому, біржа деривативів Hyperliquid розвивається швидко, вже має порівняно стійку перевагу в області децентралізованих деривативних бірж, а різниця з провідними централізованими біржами вже скоротилася до менш ніж 10 разів.
2.2 біржa спот-торгівлі
Спотова біржа Hyperliquid також має форму order book, за структурою продукту та стандартами витрат вона відповідає біржі деривативів.
Наразі спотова біржа Hyperliquid запустила лише рідні активи Hyperliquid, які відповідають стандарту HIP-1, без запуску токенів з інших ланцюгів.
HIP-1 подібний до ERC-20 або SPL-20, є стандартом токенів мережі Hyperliquid. Проте, на відміну від ERC-20 та SPL-20, вартість створення токенів HIP-1 є досить високою, оскільки успішне створення токена HIP-1 також означає, що його можна буде виставити на біржі Hyperliquid.
Гіперлікуідний HIP-1 проводиться відкрито за методом аукціону. Участь можуть брати всі, початкова ціна аукціону вдвічі вища за ціну останнього аукціону, і протягом 31 години вона лінійно знижується до 10000U. Перший успішний учасник, який зробить ставку, отримає право створити TICKER, який може бути виставлений на біржі Hyperliquid. Сума ставки сплачується в USDC.
Оскільки спотова торгівля Hyperliquid працює у формі книги ордерів, забезпечити ліквідність для нових монет досить важко, Hyperliquid запропонував HIP-2 для вирішення початкової проблеми ліквідності токенів, створених за допомогою HIP1.
Простими словами, HIP2 надає набір автоматизованих систем для створення ринку, що дозволяє розробникам автоматично створювати ринок для токенів, згенерованих за допомогою HIP-1. Логіка створення ринку полягає в лінійному створенні ринку в межах діапазону, розробники визначають верхню та нижню межі цін для створення ринку, а також точку розділу для купівлі та продажу. Система автоматично створює ринок за кожним зміною ціни на 0.3%.
Після запуску HIP-2 багато новостворених екосистемних токенів Hyperliquid обрали використання механізму AMM Hyperliquid. Наразі загальна кількість USDC в HIP-2 перевищила 25 мільйонів доларів.
Середньодобовий обсяг спот-торгівлі Hyperliquid за останні 30 днів становить близько 400 мільйонів доларів, що ставить його в топ-десять серед DEX, і є досить близьким до обсягів торгівлі деяких інших DEX.
2.3 HyperEVM
HyperEVM наразі ще не запущений. У офіційній документації Hyperliquid поточні деривативи та спотові біржі, що працюють на RustVM, називаються Hyperliquid L1, а HyperEVM називається EVM. Згідно з визначенням в офіційній документації, HyperEVM не є окремим ланцюгом:
Hyperliquid L1 має універсальний EVM як частину стану блокчейну. Важливо, що HyperEVM не є незалежним ланцюгом, а разом з іншими частинами L1 забезпечується тією ж консенсусною механікою HyperBFT для гарантування безпеки. Це дозволяє EVM безпосередньо взаємодіяти з локальними компонентами L1, такими як спотові та безстрокові книги замовлень.
Щодо HyperEVM, згідно з документацією команди, ми знаємо:
Наразі тестова мережа HyperEVM працює нормально, вже чимало валідаторів почали брати участь у перевірці тестової мережі HyperEVM, включаючи деякі відомі установи.
Оскільки RustVM не відкритий для всіх розробників, наразі є небагато застосунків, розроблених на основі RustVM від Hyperliquid, в основному це інструменти для допомоги в торгівлі. Натомість HyperEVM відкритий для всіх розробників, і заплановано безліч проектів, які будуть випущені на HyperEVM.
Конкретний механізм HyperEVM та його зв'язок з Hyperliquid L1 ми зможемо зрозуміти лише після офіційного запуску. Наразі офіційна інформація про час запуску HyperEVM не надана.
Підсумок: Hyperliquid наразі має загальну бізнес-орієнтацію, схожу на провідні торговельні групи, його основний бізнес полягає в торгівлі + L1-операціях, що вже робить його прямим конкурентом для багатьох торговельних груп. Хоча бізнес-моделі однакові, Hyperliquid, на відміну від існуючих провідних торговельних груп, обирає будувати свій торговий бізнес на ланцюгу, на відміну від CEX, які потребують ліцензування та мають непрозорі дані. Переваги платформи торгівлі Hyperliquid полягають у відсутності ліцензування доступу ( без KYC ), прозорості та перевірці бізнес-даних, кращій комбінованості, а також нижчих загальних витратах на операції, що дає змогу їй більше передавати доходи та прибутки своїм токенам HYPE.
3. Команда Hyperliquid, токеноміка та оцінка
3.1 команда
Hyperliquid має двох співзасновників: Джеффа Яна та iliensinc, які є випускниками Гарвардського університету. Перед тим, як увійти в криптоіндустрію, Джефф працював у Google та в одній торговій компанії. Команда Hyperliquid досить компактна; згідно з доповіддю одного дослідницького агентства за вересень, загальна кількість членів команди становить 10 осіб, з яких 5 є інженерами, що є особливо важливим для торгової платформи деривативів з добовим обсягом торгівлі понад 100 мільярдів.
В процесі створення всього продукту командою Hyperliquid, особливо з огляду на їхнє прагнення до власного фінансування наукових досліджень, створення високопродуктивної ланцюга для реалізації повноцінної онлайнової книги замовлень та надзвичайно інноваційний HIP-1, команда, незважаючи на скорочення штату, завжди вражає своєю здатністю вирішувати проблеми на основі перших принципів.
3.2 $HYPE економічна модель
$HYPE загальна кількість становить 1 мільярд монет, офіційний реліз відбудеться 29 листопада 2024 року, оскільки не було фінансування, то немає часток інвесторів, конкретний розподіл такий:
Команда та спільнота в цілому розподіляються за пропорцією 3:7.
На даний момент у всій екосистемі Hyperliquid є дві частини, пов'язані з комісіями: комісії за торгівлю та комісії за аукціони HIP-1. Комісії за торгівлю включають комісії за торгівлю спотами та контрактами, комісії за фінансування контрактів, комісії за ліквідацію контрактів. Оскільки Hyperliquid L1 не стягує з користувачів плату за газ, а HyperEVM ще не запущений, то на даний момент дохід Hyperliquid не включає комісії за газ за торгівлю.
Згідно з заявою команди в документації:
У більшості інших протоколів команда або внутрішні особи є основними бенефіціарами комісій. У Hyperliquid комісії повністю належать спільноті (HLP та фонду допомоги ). Фонд допомоги утримує більшість своїх активів у HYPE, оскільки це найбільш ліквідний рідний актив на Hyperliquid L1.
Всі витрати повністю належать HLP та AF. Однак команда не повідомила чітко про співвідношення витрат між HLP та AF.
Згідно з логікою, висунутою деякими дослідниками, станом на початок грудня, Hyperliquid з моменту свого запуску надав субсидії HLP на суму 44 мільйони доларів США, тоді як початкові AF, які використовувалися для купівлі HYPE, становили 52 мільйони доларів США, можна зробити висновок, що Hyperliquid з моменту свого запуску до 12