Регулювання стейблкоїнів нова ера: зростання та суперечки законопроекту «GENIUS»

Один. Законодавчий процес: драматичний поворот

З травня по червень 2025 року в Сенаті США розгорнулася запекла політична боротьба навколо закону «GENIUS». Цей закон, що має на меті створити першу федеральну регуляторну структуру для ринку стейблкоїнів вартістю 250 мільярдів доларів, пройшов через драматичні зміни від «мертвого» до «воскреслого» і врешті-решт отримав результат голосування 68 проти 30 для переходу до етапу повних дебатів у Сенаті. За цією перемогою стоять тривалі інтереси обох партій, лобістські зусилля великих гравців у галузі, а також етичні суперечки, викликані криптобізнесом певної політичної родини.

Ключові часові точки:

• Березень 2025 року: представлений проект закону, мета якого - створити "федеральну +州" двосистемну систему регулювання.
• 8 травня: перше програмне голосування неочікувано провалилося (48:49).
• 15 травня: дві партії терміново провели консультації та представили відредагований законопроект.
• 20 травня: поправка прийнята ключовим "продовженням дебатів" (66:32).
• 11 червня: Сенат переважною більшістю голосів ухвалив законопроект (68:30).

Ця серія зворотів полягає в тому, що республіканці вміло упакували законопроект як стратегічний інструмент "гегемонії цифрового долара", в той час як всередині демократів позиції ослаблюються через побоювання, що "регуляторна прогалина призведе до фінансових ризиків". Промова лідера більшості в Сенаті Джона Туна була надзвичайно провокаційною: "Якщо США не будуть домінувати у правилах стейблкоїнів, інші країни заповнять цю прогалину!"

Два, основні положення: регуляторна схема та спірні питання

Законопроєкт "GENIUS" намагається знайти баланс між "заохоченням інновацій" та "запобіганням ризикам", його основні положення включають:

1. Подвійний нагляд та поріг випуску:

   • понад 100 мільярдів доларів США під контролем федеральних органів
   • Нижче 10 мільярдів доларів можна вибрати регулювання на рівні штату

2. 1:1 резерв та ізоляція активів:

   • Вимога повної застави активів з високою ліквідністю
   • Резервні активи строго відокремлені від оперативних коштів

3. Обмеження на випуск технологічними компаніями:

   • Нефінансові технологічні компанії повинні проходити спеціальний контроль

4. Захист прав споживачів та пріоритет банкрутства:

   • Власники можуть мати пріоритет у викупі активів
   • Резервний капітал не підлягає включенню до банкрутства

5. Вимоги до боротьби з відмиванням грошей та прозорості:

   • Підлягає юрисдикції Закону про банківську таємницю
   • Примусове виконання обов'язків KYC тощо

6. Спірні "положення про звільнення":

   • Не заборонено чітко участь родичів посадовців у бізнесі зі стейблкоїнами

Три, політичні суперечки: конфлікт інтересів та протистояння двох партій

Найбільшим опором просуванню законопроекту є глибоке втручання певної політичної родини в конфлікт інтересів у криптоіндустрії. Три основні спірні питання включають:

1. "Легалізація арбітражу" певного стейблкоїн проекту
2. Зв'язок між криптовалютою та політичною діяльністю
3. "обертові двері" між законодавством та індустрією

Хоча обидві партії досягли компромісу 15 травня, виключивши деякі спірні положення, проте опозиційні голоси продовжують лунати. Ця етика боротьба є насправді передвиборчою кампанією до проміжних виборів 2026 року.

Чотири, ринковий вплив: переформатування структури та глобальний ефект

«GENIUS закон» якщо врешті-решт буде реалізовано, викличе структурні зміни на ринку стейблкоїнів:

• Переваги провідних гравців подальше зміцнюються
• Прискорення перетворення традиційних фінансових установ
• Ринок державних облігацій США стикається з новими змінами в попиті та пропозиції
• Глобальна регуляторна рамка може наслідувати

V. Майбутні виклики: законодавчий процес та потенційні ризики

Хоча Сенат вже ухвалив законопроект, він все ще стикається з трьома бар'єрами:

1. Координація Палати представників: необхідно вирішити розбіжності з «STABLE» законопроектом
2. Ставлення адміністративних органів: можливий ризик відхилення
3. Судові виклики: можуть бути пов'язані з конституційними суперечностями

Шість. Висновок: початок нової ери цифрового долара?

Глибокий вплив Закону «GENIUS» значно перевищує сам ринок стейблкоїнів, він може стати ключовим кроком у розширенні гегемонії долара в цифрову епоху. Однак ця грандіозна візія все ще стикається з численними викликами, включаючи розвиток децентралізованих фінансів і плани цифрових валют в інших країнах. У будь-якому випадку, доля цього закону в значній мірі визначить глобальну фінансову архітектуру наступного десятиліття.