Справжня цінність Біткойн полягає в обігу, а не в накопиченні

Майкл Сайлер, ви, здається, змушені усвідомити, що всі активи для зберігання вартості мають недоліки, що спонукає вас зосередитися на єдиному, що здається досконалим активом. Однак це не означає, що ви ігноруєте важливість засобів обігу. Розглядаючи ринок нерухомості з різних точок зору, ви виявите, що він одночасно величезний і тривожний. Але якщо ви стикаєтеся з тиском зберегти купівельну спроможність у десятки мільярдів доларів, нерухомість справді є непоганим вибором.

Проте ваша одержимість збереженням вартості може ігнорувати найважливішу характеристику Біткойна: як засобу обміну. Хоча сучасна фінансова система має тенденцію до розділення функцій грошей, це не означає, що так і має бути. Позиціонування Біткойна як засобу обміну може викликати суперечки, але якщо всі сторони зможуть прийняти цю ідею, а не протистояти їй, це принесе більше вигоди. Лише сприйняття Біткойна як інструмента збереження вартості може обмежити його потенціал, перетворивши його на цифрове золото 2.0.

Зберігання вартості неможливе без основи у вигляді торгового засобу. Спочатку відбувається торгівля, а вже потім можна зберігати Біткойн. Уявіть, якщо ви оголосите про втрату приватного ключа Біткойна — хоча теоретично все ще можна "ідеально зберігати", але без функції торгівлі ринок швидко знищить його номінальну вартість. Цінність Біткойна походить саме з його ліквідності та здатності виступати торговим засобом.

Як кисневий балон є критично важливим для виживання, але дихання є більш фундаментальним, так і здатність до торгівлі є основою зберігання вартості. Без здатності до торгівлі зберігання вартості втрачає сенс. Ваш досвід в Аргентині є яскравим прикладом: коли ваші активи на мільйон доларів знецінилися на 90%, ви глибоко відчули це. Ви намагалися зберегти вартість, не через брак передбачливості, а через неможливість ефективно використовувати їх як засіб обміну. Дійсно, неякісне зберігання вартості може зашкодити функції засобу обміну, але чому останнє є більш важливим? Тому що здатність до торгівлі є ключем до реагування на зміни.

Наразі багато людей, які мали справу з Біткойном, знайомі з тією графікою, яку ви просуваєте для порівняння активів. Ви стверджуєте, що немає кращої концепції, ніж чисте зберігання вартості понад 90 трильйонів доларів, але одразу ж кажете, що Біткойн є одним із найбільш ліквідних ринків у світі, що працює цілодобово. Протиріччя тут в тому, що висока ліквідність якраз і відображає його функцію як засобу обміну.

Давайте глибше проаналізуємо цей графік, починаючи з ринку нерухомості. Його загальна вартість становить 330 трильйонів доларів, але як засіб обміну він працює не дуже добре, річний обсяг торгівлі становить лише 1,3 трильйона доларів. Складні регуляції та податки ускладнюють угоди з нерухомістю. Незважаючи на це, через переваги як засобу зберігання вартості, що перевищують 100 разів, багатії ставлять на нього, поступово домінуючи на ринку та зменшуючи можливості для молодого покоління.

Цінність нерухомості походить не лише з її власної вартості, але і з її зв'язку з навколишньою інфраструктурою. Будівництво доріг, збільшення комерційних об'єктів, підключення до електромережі - все це підвищує цінність нерухомості. Ці мережеві ефекти створюють можливості для притоку енергії, що, в свою чергу, перетворюється на економічну цінність. Однак для мільярдерів важливою є приватність, і вони можуть не бажати створювати великі мережі навколо своїх помешкань. Хоча це може призвести до зниження вартості нерухомості, мета полягає в підвищенні вартості доступу для інших, що, в свою чергу, знижує ризики.

Як справи на ринку облігацій? Як інструмент зберігання вартості, обсяг ринку облігацій становить 300 трильйонів доларів, річний обсяг торгівлі — 140 трильйонів доларів, нові випуски облігацій — 25 трильйонів доларів. Це означає, що його цінність як торгового засобу щорічно становить приблизно 50% від загальної вартості. З цієї точки зору, він більше підходить як торговий засіб, ніж нерухомість, але дані все ще свідчать про те, що люди в основному сприймають його як інструмент зберігання вартості.

Знову подивимось на фондовий ринок. Загальна вартість 115 трильйонів доларів, обсяг торгівлі приблизно 175 трильйонів доларів. Це свідчить про те, що акції як засіб торгівлі виконують функцію, яка навіть перевищує їх роль як засобу зберігання вартості. Наприклад, візьмемо акції MicroStrategy, скільки вартості вони зберегли минулого року і через них скільки вартості було торговано?

Річний обсяг торгівлі на ринку мистецтва відносно малий, тоді як обсяг торгівлі на ринку автомобілів і колекційних предметів щорічно наближається до 4 трильйонів доларів. Це підкреслює, що вони в основному сприймаються як інструменти зберігання вартості, а також відображає те, що ринок нерухомості виступає як засіб торгівлі навіть гірше, ніж ринок автомобілів.

Золотовласники часто прагнуть пропагувати понад 5000-річну історію золота, називаючи його остаточним інструментом зберігання вартості. Однак він займає лише 1,78% ринку зберігання вартості. Це свідчить про те, що, втративши роль торгового засобу, золото легко піддається маніпуляціям. Загальна вартість золота становить 16 трильйонів доларів, тоді як його прихильники стверджують, що він може зберігати вартість у 120 трильйонів доларів. Однак ринок, здається, не згоден, вважаючи дефектні фіатні гроші більш цінними, ніж золото. То чи є золото кращим торговим засобом? Його річний обсяг торгівлі становить 54 трильйони доларів, підштовхуваний деривативами, його використання як торгового засобу в 3,5 рази перевищує роль зберігання вартості.

Монета може не займати домінуючу позицію в зберіганні вартості активів, але вона безумовно є найважливішим засобом обміну. Інші активи для зберігання вартості важко можуть зрівнятися з нею в цьому відношенні. Якщо долар (як основна монета) стане чисто інструментом зберігання вартості, це серйозно зашкодить мережі долара, оскільки зростання мережі неамериканських активів для задоволення попиту призведе до зростання вартості неамериканських активів. В довгостроковій перспективі їх активи для зберігання вартості зростуть в ціні, тоді як активи в доларах значно знеціняться.

Глобальна кількість грошей становить приблизно 120 трильйонів доларів США, але обсяги торгівлі основних центральних банків значно перевищують цю цифру: Федеральний резерв США Fedwire близько 118,2 трильйона доларів, європейська система TARGET2 близько 76,5 трильйона доларів, британська система CHAPS близько 14,5 трильйона доларів, інші (частково) близько 50 трильйонів доларів (через неповноту даних це консервативна оцінка). Отже, хоча зберігання вартості становить 120 трильйонів доларів, економічна ефективність цих мереж у ролі засобу обігу більше ніж у 20 разів, приблизно 2,5 трильйона доларів. Якщо врахувати 2 мільярди людей без банківських рахунків, якою буде цінність засобу обігу? Скільки транзакцій це викличе? Що станеться, якщо мікротранзакції стануть можливими?

Де знаходиться Біткойн у цій структурі? Загальноприйнята думка схиляється до того, щоб заохочувати тримачів ніколи не продавати, позиціонуючи Біткойн як інструмент зберігання вартості. Проте ринок розповідає іншу історію. У 2024 році капіталізація Біткойна досягне 2 трильйонів доларів, а вартість угод на його блокчейні складе 3,4 трильйона доларів. З урахуванням мережі Lightning (хоча точні дані важко отримати), загальна сума може наблизитися до 4 трильйонів доларів. Це свідчить про те, що роль Біткойна як засобу обміну вдвічі перевищує його функцію зберігання вартості. Що станеться, якщо довгострокова пропаганда "вічного зберігання" почне згасати?

Через недоліки фіатних грошей, облігації та акції стали фінансовими "інструментами", що маскуються під гроші. Це створило ринок, який ускладнив більшості людей захист своїх статків, ще більше відокремлюючи функцію зберігання вартості грошей. Але як щодо інклюзивності цих інструментів? Чи просто вони викачують вартість з фіатних засобів обміну, спрямовуючи її до привілейованого класу, багатіїв та інших, хто потребує накопичення?

В усьому світі лише 10-20% людей можуть отримати доступ до облігацій, переважно через пенсійні фонди або інвестиційні фонди, а не безпосередньо. Для акцій цей показник становить 15-25%. Це означає, що до 80% людства не можуть використовувати ці інструменти для захисту свого багатства, що робить їх вразливими до експлуатації. Розділення зберігання вартості та засобу обігу формує динамічні відносини експлуататорів і експлуатованих. Це посилює "ефект Кандільйона": ті, хто можуть випускати засоби обігу, купують активи зберігання вартості, маргіналізуючи 80% або більше населення. Це порочне коло, яке послаблює всю систему та розширює розрив між багатими та бідними. Чим більше друкується грошей, тим слабшою стає функція зберігання вартості валюти.

Іншим ключовим фактором у системі є витрати. Надсилання доларів через банківську систему потребує плати, це послуга, але коли ви хочете перетворити торговий засіб на інструмент зберігання вартості, витрати стають вищими. Це створює величезний тертя в усій системі, що призводить до того, що бідні люди не можуть ефективно зберігати свою вартість. У цей момент торговий засіб все більше перетворюється на засіб виведення, а не на справжній торговий інструмент. Це також пояснює, чому в законній системі концепція зберігання вартості є більш привабливою.

Біткойн відрізняється від будь-яких інших речей, що маскуються під монету; це перша людина, яка не знецінюється, як танучий лід, і не має дискримінації. Він належить тим, хто його обирає. Оскільки немає механізму випуску, ніхто не хоче обмінювати його на "кращі" інструменти зберігання вартості — адже немає кращого вибору. Навіть ті, хто не має Біткойна, можуть використовувати його, щоб формувати своє бажане життя. Вони більше не переслідують гроші для зберігання чогось, а будують на основі Біткойна речі, які збагачують життя.

Найголовніше не зберігати вартість, а переносити вартість. Але щоб перенести вартість, спочатку потрібно зберегти щось. Так само, щоб зберігати вартість, потрібно, щоб хтось спочатку переніс вам щось. Саме тому багаті люди більше люблять активи, які не зникають, як розтанувший лід. Тим часом ті, хто тільки починає свою кар'єру, більше націлені на отримання вартості, а не на зберігання того, чого в них ще немає.

Чому концепція зберігання вартості так популярна? Однією з причин може бути те, що для цього потрібно менше зусиль. Із зберіганням вартості вам потрібно лише купити і тримати — не потрібно докладати додаткових зусиль, щоб покращити життя. У той час як у якості засобу обміну вам потрібно докладати зусиль, щоб збільшити заощадження, переконати інших платити за ваші товари чи послуги Біткойном. Ще одним фактором є те, що для більшості людей їхній портфель національної валюти все ще перевищує інвестиції в Біткойн. Лише коли Біткойн перевищить їхні заощадження в національній валюті, вони почнуть розглядати можливість використання його для покращення життя. Для більшості людей у світі, які не мають заощаджень або активів, цей перехід не є складним. Це може пояснити, чому поточна система відмовляється дозволити їм вийти, натомість надаючи послуги з обслуговування Біткойна, підштовхуючи до залежності — замінюючи одну залежність на іншу.

Накопичення також пов'язане з попитом на більше торгівельних засобів. Ви рішуче підтримуєте накопичення, але якщо Біткойн не використовується для залучення більшої кількості людей, ви заважаєте його розвитку. На відміну від вас, США розуміють, що для того, щоб долар став світовою резервною валютою, його потрібно широко розподілити, щоб закріпити мережевий ефект. Вони вважають, що мережа є ключем до накопичення, і оскільки витрати на друк і розповсюдження банкнот дуже низькі, це легко реалізувати. Що стосується Біткойна, його абсолютна рідкість вимагає балансування між розподілом і зберіганням. Однак це не означає, що ви не повинні витрачати жоден Біткойн.

Метод зберігання жиру в організмі дійсно підкреслює важливість довгострокового виживання. Однак він ігнорує факт, що для підтримки життя потрібен стабільний прийом їжі перед зберіганням жиру. Без доходу немає чого зберігати — отже, торгівля є пріоритетом. Проте для тих, хто не турбується про голод, акцент може зміститися на зберігання їжі, щоб уникнути марнотратства. Я неодноразово підкреслюю це, щоб вказати на вашу упередженість щодо зберігання вартості, що може спотворити ваше судження і ввести в оману інших.

У моїй подорожі з Біткойном я переконався в одному: гонитва за грошима роз'їдає людське серце. Біткойн змінив це — він заважає вам безкінечно прагнути до грошей, дозволяючи жити так, як ви хочете. Що відбудеться, коли у вас буде достатньо того, що ви хочете? І що далі? З Біткойном це цілком можливо, і кожен користувач Біткойна повинен бути готовий до відповіді на це питання. Однак гонитва за грошима — це бездонна яма, яку не можна заповнити. Як сказано в Біблії, корінь всіх зол — це жадібність. Я погоджуюсь з цим, але як це працює? Який механізм? Роблячи гонитву за грошима своїм пріоритетом, ви робите інші речі другорядними — ось це і є механізм.

Ти не встановлюєш стандарт Біткойну — ти просто накопичуєш колоду карт. Як і в минулому з золотом, цього разу ти накопичуєш Біткойн у людей та установ, укріплюючи законодавчий стандарт. Селлер, ти не атакуєш долар, як вважають деякі — ти підтримуєш його, підвищуючи свої акції та їхню екосистему. Натомість, ти спекулятивно б'єш по тих, хто фінансує твою покупку Біткойну. Ти не тільки завдаєш їм шкоди;