Як обрати суб'єкт випуску монети для реалізації проекту RWA за кордоном?

З розвитком та вдосконаленням регуляторної рамки RWA все більше проектів RWA починають реалізовуватися за кордоном. Основою проектів RWA є токенізація активів реального світу. І коли мова йде про випуск монети, оскільки в різних країнах закони та нормативні акти щодо випуску монет мають високі вимоги до відповідності, тому сторонам проекту варто дотримуватися принципу "спочатку відповідність" під час просування проектів RWA. Вибір суб'єкта випуску монети є базовим, але надзвичайно важливим аспектом питання відповідності випуску токенів.

Останніми роками, завдяки відкритій регуляторній політиці та досконалій системі, Сінгапур поступово став "раєм для криптовалют", яким захоплюються підприємці та інвестори в криптовалюти, і вибір сінгапурського фонду як випускника монети для проекту RWA, здається, також став "звичним".

Суть і характеристики фонду

Хоча закони різних країн мають свої власні визначення та структури для "фондів", більшість фондів принаймні мають такі характеристики:

• Некомерційний та благодійний: Фонд засновано з благодійною метою, доходи від його діяльності використовуються лише для повторних інвестицій фонду і не можуть розподілятися між членами. На відміну від компанії, у фонду немає акціонерів, лише члени.

• Має незалежний статус юридичної особи: Фонд як незалежна юридична особа володіє власними активами та внутрішніми органами управління. Наприклад, деякі фонди мають ради директорів та наглядові ради, які відповідають за управління повсякденними справами фонду.

На противагу цьому, традиційне розуміння "фонду" по суті є інвестиційним інструментом або зібранням фондів. А "фондова компанія", що є поширеною в фінансовій галузі, насправді є одним з типів "управителів фондів". Фондова компанія випускає "фондові продукти", щоб залучити кошти інвесторів, формуючи фонд, і, управляючи цими коштами, забезпечує інвесторам дохід, зрештою завершуючи "залучення, інвестування, управління, вихід" фонду та отримуючи за це комісію за управління.

З цього можна зробити висновок, що "фонд" і "фонд" хоча й схожі в повсякденному висловлюванні, але в юридичному сенсі мають зовсім різні значення.

Причини вибору фонду в індустрії криптовалют

По-перше, фонд зазвичай має неприбутковий та суспільний характер, його заснування має на меті сприяння розвитку суспільного добробуту, а не максимізацію прибутку централізованих установ чи окремих фізичних осіб, що якраз відповідає децентралізованій природі індустрії криптовалют. Крім того, фонд не розподіляє вигоду серед членів організації, члени лише беруть участь в управлінні фондом як його управлінці. Ця характеристика також узгоджується з рамками самоврядування спільнот, які цінуються в індустрії криптовалют та сфері Web3. Тому вибір підприємцями криптовалют фонду як основи не лише сприяє упаковці та просуванню проекту, але й полегшує отримання довіри інвесторів та учасників спільноти.

По-друге, все більше проектних команд обирають фонд як юридичну особу свого проекту, і значною мірою це пов'язано з впливом відомого Фонду Ethereum. Ethereum, як друга за капіталізацією основна криптовалюта у світі, також обрав фонд як свій операційний суб'єкт. Оскільки Ethereum займає друге місце в криптовалютній індустрії після Bitcoin, Фонд Ethereum, природно, має величезний вплив, тому він також вплинув на багатьох нових підприємців та гравців у сфері Web3, які обирають фонд як юридичну особу.

Нарешті, через неприбутковий характер самої фонду, у багатьох країнах законодавство надає фонду право на отримання податкових пільг або отримання конкретних податкових знижок після виконання певних умов або отримання спеціального схвалення. Тому вибір фонду як суб'єкта випуску монети може забезпечити зниження податкового навантаження або пільг, що, в свою чергу, зменшує витрати на управління проектом.

Отже, фонд за кордоном протягом тривалого часу розвивався, і його інституційна структура вже дуже вдосконалена та зріла. Крім того, особливості фонду дуже відповідають різним реальним потребам криптовалютної індустрії. А також, оскільки працівники та учасники криптовалютної індустрії демонструють дуже помітну тенденцію до молодіжності, їх також дуже цікавить форма фонду, яка є відомою традиційним "старим грошам" та є досить серйозною. Тому ця концепція поступово стала модною в криптосвіті, що привернуло все більше уваги та зацікавленості.

Але слід зазначити, що з юридичної точки зору, якщо ви хочете здійснити випуск монети, це не обов'язково потрібно робити через фонд. Насправді, команда проекту RWA також може вибрати традиційні прибуткові організації, такі як приватна компанія чи акціонерне товариство, в якості суб'єкта випуску монети. Більшість команд проектів вибирають фонд як суб'єкт випуску монети, можливо, більше з комерційних причин, таких як реклама проекту, витрати на управління, податкове планування тощо. Тому фахівцям не потрібно надто довіряти фондам, це не єдиний суб'єкт випуску монети для проектів RWA. Крім того, фонд, будучи неприбутковою організацією, хоча і може приймати криптовалютні активи, не може нормально відкрити рахунок у комерційному банку у багатьох країнах чи регіонах. Тому, якщо фонд використовується як суб'єкт випуску монети, зазвичай потрібно ще створити приватну компанію для співпраці.

Суть фонду Сінгапуру та причини його популярності

Тут варто зазначити, що так званий "сінгапурський фонд" більше схожий на звичайний термін у криптовалютній індустрії. З правового погляду, в сінгапурському законодавстві насправді немає поняття фонду в традиційному сенсі. А те, що в криптовалютній індустрії часто називають "сінгапурським фондом", насправді є юридичною особою, визнаною відповідно до сінгапурського законодавства як "некомерційна організація". І багато видів юридичних осіб можуть бути визнані некомерційними організаціями, такими як публічні гарантійні товариства, асоціації або благодійні трасти. Що стосується RWA проектів, зазвичай обирають гарантійне товариство як цю юридичну особу. Отже, те, що в криптовалютній індустрії називають "сінгапурським фондом", насправді є гарантійним товариством, визнаним як "некомерційна організація".

У минулому криптовалютна індустрія часто вибирала сінгапурські фонди в якості основного органу випуску монет з наступних причин:

• По-перше, це пов'язано з тим, що кілька років тому влада Сінгапуру мала більш відкриту та толерантну позицію щодо входження криптовалютної індустрії до Сінгапуру. Це можна чітко побачити на прикладі схвалення заявок на реєстрацію фондів як суб'єктів випуску монети. Тоді багато криптовалютних проектів могли досить легко пройти відповідні схвалення та завершити випуск токенів у формі фонду Сінгапуру.

• По-друге, це пов'язано з тим, що кілька років тому уряд Сінгапуру активно підтримував розвиток блокчейн-технологій та криптовалют, забезпечивши світовий лідируючий юридичний каркас і регуляторне середовище для випуску монет. Криптовалюта не тільки визнана законною в Сінгапурі, але й будь-який контракт, що стосується криптовалюти, не буде визнаний незаконним через свою прив'язку до криптовалюти. Крім того, Сінгапур розробив досконалий юридичний каркас для криптовалют, відповідні закони та нормативні акти охоплюють всі аспекти, включаючи ICO, податки, боротьбу з відмиванням грошей/тероризмом, а також купівлю/торгівлю віртуальними активами.

• Нарешті, в Сінгапурі є дуже розвинена фінансова та юридична інфраструктура, яка протягом тривалого часу привертає високу увагу міжнародного капіталу та має хорошу міжнародну репутацію. Таким чином, створення主体 для випуску монети в Сінгапурі надає проекту вищу довіру та професіоналізм. Крім того, Сінгапур і Китай знаходяться в одній часовій зоні (UTC+8), між ними немає різниці в часі, що також є дуже дружнім для великої кількості китайських гравців і проектів у криптовалютному світі.

Чи зможе проект RWA у 2025 році обрати фонд Сінгапуру як суб'єкт випуску монети?

З юридичної точки зору, влада Сінгапуру не забороняє чітко Сінгапурським фондам бути суб'єктами випуску монети в Сінгапурі. Однак в останні роки з'явилося багато проблем з дотриманням регуляторних вимог у криптовалютних компаніях, заснованих у формі Сінгапурських фондів. Після цього, через тиск громадської думки та політичного регулювання, влада Сінгапуру на чолі з ACRA почала значно посилювати вимоги до затвердження фондів, що займаються криптовалютною індустрією.

На основі взаємних підтверджень багатьох повідомлень, станом на сьогодні можна підтвердити, що ACRA під час реєстрації фонду проводить детальне розслідування його фону, і якщо виявляється можливість зв'язку цього фонду з індустрією криптовалют, зазвичай не затверджують його заявку на реєстрацію. Тому, хоча проект RWA обирає сингапурський фонд як суб'єкт випуску монети, з правової точки зору це досі є можливим, але з практичної точки зору вже майже заблоковано.

Інші можливі суб'єкти випуску монети для проекту RWA

Окрім фонду Сінгапуру, проект RWA також може розглянути наступні два варіанти як суб'єкт випуску монети:

1. Американський фонд

Логіка вибору американського фонду як суб'єкта випуску монети в основному збігається з логікою вибору сингапурського фонду як суб'єкта, найбільша різниця між ними полягає в тому, що на даний момент регулятори США все ще мають відносно відкриту позицію щодо діяльності з випуску токенів. Крім того, новий президент Трамп також підтримує криптовалютну індустрію в цілому.

І, як правило, термін реєстрації фонду в США досить швидкий, а вимоги до порогу прості і мають менше обмежень. Наприклад, у штаті Колорадо реєстрація неприбуткового фонду зазвичай займає не більше тижня.

2. Фонд ОАЕ або організація DAO

Зокрема, загальна структура фонду в ОАЕ також є досить схожою на фонд у Сінгапурі. Однак слід звернути увагу на те, що Сінгапур та ОАЕ належать до різних правових систем. Сінгапур є країною англо-американської правової системи, тоді як ОАЕ – країною ісламської правової системи, між якими існують величезні відмінності у застосуванні законодавства, судовій системі тощо. Цей аспект є вкрай важливим при вирішенні складних питань відповідності в умовах перетворення правових систем.

А DAO організація як форма організації, що базується на технології блокчейн, реалізує автономію через смарт-контракти. У зв'язку з цією новою формою організації, влада ОАЕ вже розробила повний набір правил і відповідну регуляторну структуру. Згідно з відповідними правилами, DAO організації в ОАЕ мають незалежну юридичну особу та також мають некомерційні характеристики.

Водночас, наразі одна з торгових платформ офіційно уклала угоду з інвестиційною установою MGX з Абу-Дабі на суму 2 мільярди доларів, що є першим випадком залучення зовнішнього інституційного інвестора з моменту заснування платформи. Один із співзасновників цієї інвестиційної установи MGX є суверенним фондом Абу-Дабі ОАЕ. Об'єднання суверенного фонду ОАЕ та провідних бірж, ймовірно, ще більше сприятиме розвитку криптовалютної галузі в ОАЕ. Тому, з точки зору довгострокової перспективи, дійсно варто очікувати на розвиток криптовалют в Близькому Сході.

Отже, Фонд ОАЕ або організація DAO також можуть бути вибрані як суб'єкти випуску монети. Однак вибір реєстрації фонду або DAO в ОАЕ має відносно високі витрати, тому це більше підходить для проектів певного масштабу.

Вибір американського фонду як емітента монет для проекту RWA: ризики та аспекти, на які слід звернути увагу

1. Для випуску монет у США у формі фонду необхідно отримати відповідну ліцензію, наприклад, ліцензію MSB, видану Бюро з питань фінансових злочинів.

2. Через напружені геополітичні відносини між Китаєм і США, позиція та жорсткість США щодо регулювання офшорних компаній часто змінюються, що може створити невизначеність для довгострокового дотримання нормативних вимог компанією.

3. Закони США, пов'язані з фінансами та корпоративними справами, є надзвичайно складними, і вимагають системного розуміння федерального та державного законодавства, тому виконати вимоги щодо відповідності є досить складно.

4. Податковий аудит податкових органів США дуже суворий, як кажуть в американській приказці: в житті людини є лише дві речі, яких не уникнути — це смерть і податки. Тому для створення фонду в США необхідна підтримка професійної команди з податкового планування, яка буде займатися відповідними податковими питаннями, інакше пов'язані особи підприємства можуть підпадати під ризик впливу довгої руки юрисдикції США.

Висновок

У сучасних умовах, коли перспективи регулювання у глобальній індустрії криптовалют все ще невизначені, китайські проекти, що реалізують проекти RWA, повинні дотримуватись принципу "попередня відповідність".