Криптосвіт ветеран говорить про зміни в методології інвестування

Цей випуск: Стюарт, директор з досліджень та інвестицій у першому класі

Як давній фанат першого класу, я запросив їхнього директора з досліджень та інвестицій Стюарта обговорити, як у попередньому циклі їм вдалося інвестувати в 1000-кратний AAVE та як змінилася концепція "ціннісного інвестування" в цьому циклі, а також обговорити методологію пошуку Alpha в цьому циклі, підсумувавши деякі вражаючі моменти.

Наступний текст призначений лише для обміну, не є інвестиційною рекомендацією.

Один. Інвестиційна стратегія:

1. Обсяг фінансування та частка розподілу: загальний обсяг фонду першокласних активів становить кілька десятків мільйонів доларів, жорстко регламентується, що кожен інвестиційний менеджер не може керувати більше ніж 10 позиціями. Основні інвестиції в альткоїни.

2. Очікуваний прибуток: перевищити зростання BTC.

3. Можливість витримати відкат: скільки відкатів можна витримати. Незалежно від того, чи це власні, чи компанійські, немає обов'язкової лінії відкату, якщо лише під час володіння не буде виявлено погіршення ситуації розвитку проєкту, тоді буде продано.

4. Логіка торгівлі: хороший проєкт + хороша ціна, відносно довгострокове утримання.

Два, огляд змісту цього випуску:

1. Яка методологія інвестування для успішного захоплення 1000 разів AAVE?

Загальна рамка оцінки базується на фундаментальних показниках проекту та відповідній ціні для купівлі та утримання.

Що таке основи?

Кожен проект має свої визначені цілі, які можуть бути як прибутковими, так і неприбутковими, але з великою кількістю користувачів. Якщо проект розвивається в бік досягнення визначених цілей і стає все кращим, вважається, що у цього проекту є фундаментальні показники.

Візьмемо AAVE як приклад, весь процес інвестування полягає в тому:

1. Починаючи з червня 2019 року, я почав відбирати проекти для вторинних інвестицій і знайшов AAVE (тоді його називали ETH Lend) у так званій сфері Open Finance.

2. Побачивши проєкт, запитайте себе три питання: чи є потреба в цій справі? Наскільки велика ця потреба? Чи може він добре задовольнити цю потребу?

3）Відповідь AAVE на перші два запитання ствердна. Чи є попит? Є, попит на кредитування виникає, коли люди намагаються збільшити прибуток, беручи участь у коливаннях криптосвіту; наскільки великий попит? Попит дуже великий, можна звернути увагу на обсяги угод з контрактами. Але відповідь на третє запитання заперечна, оскільки AAVE на той момент працював за принципом «пункт до пункту», що призводило до низької ефективності капіталу та поганої ліквідності, тому не було покупок.

4. Але на той час було досить впевнено, що сектор Open Finance зазнає вибухового зростання, і в умовах відсутності хороших об'єктів ми обрали AAVE як "перспективного кандидата" для постійного спостереження та аналізу. Підставою для оптимізму щодо Open Finance/DeFi є логіка, що "більшість потреб у криптосвіті все ще пов’язані з торгівлею монетами".

5）Через два-три місяці, коли я вдруге подивився на AAVE, виявив, що він змінився на модель пулу ліквідності, вирішив зайняти позицію. (Після трансформації відразу ж зайняв позицію, купив на низькому рівні)

6. У лютому-березні 2021 року, приблизно за 500-600 доларів AAVE.

Яка відповідна ціна?

Оцінка насправді може бути розділена на два типи: один - концептуальний, інший - бізнесовий.

Концептуальним представником є MEME, ознака якого полягає в тому, що стеля може бути дуже високою, якщо кошти готові підняти її до такої висоти.

Бізнес-тип має покладатися на дані, тут знову поділяється на стару та нову траси.

1. У старих секторах зазвичай використовують метод порівняння, порівнюючи з нинішнім лідером. Це трохи схоже на концепцію Price-to-Earnings Ratio, де співвідношення основних бізнес-даних лідируючого проекту до його ринкової капіталізації використовується як велике посилання. Основні дані сектора кредитування - це обсяг кредитування (TVL). Якщо, наприклад, співвідношення TVL/FDV певного лідера кредитування складає 3, то для інших кредитних проектів це співвідношення, якщо воно становить 2 або 4, буде вважатися прийнятним, але якщо 15 або 20, то це явно виглядає як недооцінка, якщо 0.5, то відчувається як переоцінка, якщо тільки проект не має надзвичайного потенціалу зростання. Звісно, цей метод порівняння є лише одним з факторів для розгляду, а справжніми факторами, що формують ринкову капіталізацію, є дуже складні.

2. Нові напрямки не мають точних методів, наприклад, LIDO, який є лідером у сфері Staking на Ethereum, має високий TVL, але неможливо визначити співвідношення з ринковою капіталізацією, до сьогодні співвідношення, яке відображає оцінку LIDO, також дуже відрізняється від очікуваного значення. Як правило, у кредитному проекті TVL становить 5 мільярдів доларів, ринкова капіталізація може досягати 1 мільярда доларів, у DEX TVL 3 мільярди доларів, ринкова капіталізація може досягати 1,5 мільярда доларів, тому зазвичай кажуть, що TVL є кратним ринковій капіталізації в одиничних числах, але зараз TVL LIDO становить 30 мільярдів доларів, а ринкова капіталізація лише 1,7 мільярда доларів, кратність становить 17 разів, що вище, ніж раніше оцінювалося. У відсутності порівняння в традиційних фінансах, оцінка таких нових напрямків визначається лідерами.

2. Які особливості буде мати цей раунд Alpha?

Спочатку поговоримо про характеристики попереднього раунду Alpha:

1. Першопроходець або лідер нової ніші. У нової ніші є дві переваги: по-перше, нові речі важко зрозуміти за короткий час, тому в цей момент легко потрапити під "вплив зростання", а потім FOMO сісти в потяг, тому такі активи під час зростання зазвичай створюють хороший попит серед роздрібних інвесторів; по-друге, нова ніша ще на ранній стадії, вона має певний запас часу до того, як буде підтверджена або спростована, цей час надає їй стелю оцінки і простір для наративу.

2. Є дуже гарні бізнес-дані, які можуть говорити самі за себе, незалежно від того, чи походять ці дані з токенних стимулів. Наприклад, Axie є Alpha в GameFi, BNB та Solana - це публічні блокчейни, PUNK та BAYC - це NFT. Ця індустрія дуже любить говорити про великі наративи, і коли всі звикнуть до цього, буде важко, щоб монета зросла до десятків мільярдів або навіть сотень мільярдів доларів. Окрім наративу, дійсно потрібно мати деякі досить великі дані, які можуть переконати інших.

А ця черга Alpha насправді дуже важка для пошуку, адже особливістю цього циклу є "мало грошей, багато квитків, велика тарілка", тому можуть бути лише локальні тренди. А спостерігаючи за тим, що на даний момент локальні тренди виглядають досить добре у секторах MEME, 铭文, SOLANA, це також призвело до зміни інвестиційної методології Стюарта:

Не варто більше дивитися, що ринок буде використовувати, а слід думати, що ринок буде розкручувати.

Оглядаючи написані символи та MEME, можна побачити дуже хорошу логіку для спекуляцій.

1. Напис: під час кожного великого бичачого ринку в криптосвіті важливі кілька груп обов'язково повинні мати своє відчуття участі, отримуючи певну винагороду. Напис - це чудовий спосіб, який може надати біткоїн-майнерам додатковий дохід, тому з точки зору комерційних інтересів, ринок написів логічний.

2. MEME: є два моменти. Перший, високий стеля, під час збільшення ринкової капіталізації не потрібно надавати вражаючі дані чи основні показники; другий, структура чіпів досить підходяща для основних гравців, щоб просувати, незалежно від того, наскільки високо вони просувають, всі можуть це прийняти, і є Dogecoin як успішний приклад попереду, що може дати всім простір для уяви, навіть у 2024 році, це все ще може дати всім відчуття надії на раптове збагачення, тому MEME також є дуже відповідним активом для ринку.

3. Як можна гарантувати, що більше не пропустиш нові речі?

У психологічному плані більше не варто зациклюватися на інвестиціях у вартість. Якщо наполягати на інвестиціях у вартість, навіть якщо повернути час назад на 100 разів, не буде жодної можливості натрапити на напис.

Логічно/в розумінні, не варто більше дивитися на те, що буде використовувати ринок, а варто думати, що ринок буде спекулювати. Конкретно кажучи, коли бачиш нові напрямки або щось, що звучить дивно, перша реакція не повинна бути запереченням (тому що минулого року насправді іменні знаки та SOL були рекомендовані дослідниками, але через обмежене розуміння їх не помічали), а варто подумати, які основні гравці чи групи будуть спекулювати на цьому? Як вони будуть спекулювати? Яке зростання ціни можливо при спекуляції?

В діях, або беріть участь, або спостерігайте, накопичуйте зразки.

4. Що таке список "Stop Doing List"?

Є дві точки:

1. Не майте більше упереджень, не зациклюйтесь на деяких раніше ключових моментах інвестиційної структури, таких як обов'язкова реалізація, обов'язкова наявність реального бізнесу тощо.

2. Не торгуйте на емоціях. Емоційні злочини означають, що вони не були заплановані, а були спровоковані миттєвими імпульсами. Емоційна торгівля означає, що ця монета взагалі не була в полі зору, але протягом певного часу вона добре зростала, після дослідження дійсно справляла враження, друзі також казали, що це добре, тож вирішили купити. У попередньому циклі емоційна торгівля могла принести успіх у двох з трьох випадків, оскільки тоді були великі коливання на ринку, але в цей раз загальна прибутковість від такого підходу не є оптимальною.

5. Які трейдери рекомендуються для стеження?

Є два:

Перший – це кава Boss від Stewart, причин кілька:

1. Здатність дуже багатогранна. Дехто добре торгує MEME, але можливо не вміє інвестувати в цінні активи. Дехто може тримати активи, тривалий час отримуючи прибуток, але, можливо, не в змозі скористатися короткостроковими можливостями, а кава дуже універсальна.

2. Думайте в термінах перших принципів. Перші принципи можна просто зрозуміти як "усе мислення спрямоване на досягнення кінцевої мети, при цьому не підлягаючи впливу інших або попереднього досвіду". Перший принцип інвестицій полягає в прагненні до кінцевого доходу від активів, на основі чого вносити відповідні зміни в залежності від поточного ринку. Наприклад, під час внутрішнього обговорення впливу ETF на ціну біткоїна Стюарт і ще один колега використовували приклад того, як золото в США після впровадження ETF пережило кілька років великого бика, щоб спрогнозувати ціну біткоїна в цей раз, тоді як бос вважав, що, спостерігаючи за змінами обсягу і ціни біткоїна до і після впровадження ETF, можна зробити висновок, що приплив коштів через ETF не обов'язково є причиною зростання біткоїна, а лише результатом зростання. Отже, якщо ціна впаде, ETF також природно почне чистий відтік. Ця точка зору, яка виникла внаслідок мислення в термінах перших принципів, не є популярною на ринку, але для Стюарта вона є правильною.

3. Можливість протистояти людській природі, не піддаватися FOMO. Всі розуміють цю істину, але насправді важко вміти стримуватись, коли потрібно, і діяти, коли настає час, а також залишити гру, коли це необхідно.

Другий, Кевін Чжоу з Galois Capital (відомий своїм успіхом у короткій позиції на LUNA), пояснює: торгові рішення базуються на дуже кількісному, точному мисленні, що є недоступним для більшості людей під час торгівлі.

Окрім рекомендованих трейдерів, Стюарт також представив свій список обов'язкових до прочитання, вони майже не рекламують сигнали, інформації там достатньо:

@fishkiller
@nake13
@mindaoyang

Якщо потрібно дізнатися про важливі події в галузі і можна вибрати лише один вебсайт, я виберу ChainFeeds. Врешті-решт, потрібно постійно спілкуватися з людьми навколо, і з часом це дозволить відсіяти друзів з високим рівнем корисної інформації та підтримувати з ними частий контакт.

Три, написане на завершення:

Я насправді дуже схожий на Стюарта, ми обидва постійно інвестуємо на передовій, водночас орієнтуючись на так звані "інвестиції в цінність". Але зміна умов ринку цього циклу та пропуски деяких нових тенденцій і новинок змусили мене почати розмірковувати, що настав час знайти новий спосіб інвестування в цінність, змінити підходи до мислення та прийняття рішень. Хоча ми всі не знаємо, що трапиться в другій половині бичачого ринку, через постійний діалог, участь, проби та спостереження ми, можливо, дуже близькі до цього.