Логіка алгоритмічного маркет-мейкінгу: як використовувати свої токени для створення ліквідності та стабільності

У поточному ринковому середовищі, де спостерігається брак ліквідності для альткоїнів, маркет-мейкери, які використовують модель опціонів на підвищення, зазвичай обирають негайно продавати отримані від проекту токени. Цей підхід може здаватися нелогічним, але насправді він ґрунтується на суворій стратегії управління ризиками.

Маркет-мейкери дотримуються принципу дельта-нейтральності, мета якого полягає в стабільному отриманні прибутку, а не в прийнятті ризику цінових коливань. Модель опціонів на купівлю сама по собі накладає обмеження на максимальну ціну, визначаючи максимальний ризик, на який можуть піти маркет-мейкери. З огляду на те, що більшості проектів важко тривалий час підтримувати високу ціну, а терміни контрактів зазвичай складають 12-24 місяці, достроковий продаж токенів може бути більш вигідним вибором. Навіть якщо окремі проекти через 1-2 роки досягнуть значного зростання вартості, прибутки, накопичені під час маркетингового процесу, будуть достатніми, щоб компенсувати збитки від "продажу на піку".

Загалом, існує три основні моделі співпраці між маркет-мейкерами та проектами:

1. Оренда біржового робота, проектна сторона надає фінансування, маркет-мейкери надають технічну підтримку
2. Активно створювати ринок, проектна сторона надає токени, маркет-мейкери відповідають за продаж і розподіл прибутку.
3. Модель колл-опціону, команда проекту надає токен, маркет-мейкери надають капітал і отримують право на купівлю за низькою ціною

Як приклад моделі опціонів колл, типові умови маркет-мейкінгу можуть включати:

• Надання певної глибини купівельних і продажних ордерів на основних біржах
• Надання ліквідності в пул на DEX
• Проектна сторона надає певний відсоток токенів як ресурси для маркет-мейкінгу
• Налаштування кількох рівнів цін виконання та кількості опціонів на купівлю

Як маркет-мейкер, який суворо дотримується дельта-нейтральної стратегії, після отримання токенів проекту будуть вжиті такі кроки:

1. Інвентаризація активів та початковий хеджинг

   • Розрахунок необхідного фінансового розриву для виконання зобов'язань щодо маржинальної торгівлі
   • Негайно продати частину Токенів для отримання необхідних коштів
   • Продати залишкову недохеджовану токенову позицію

2. Динамічне хеджування

   • Постійний моніторинг змін позицій CEX маркет-мейкінгу та DEX LP
   • Швидко хеджувати відкриту позицію за допомогою безстрокових контрактів

3. Стратегія опціонів

   • Обчислення значення дельти комбінації опціонів
   • Хеджування дельти опціонів за допомогою безстрокових контрактів
   • Продовжувати отримувати прибуток від гамма-скальпінгу
   • Динамічна корекція хеджування при наближенні опціонів до справжньої вартості

4. Виконання опціону

   • Виконати безризикову арбітраж, коли ціна перевищує ціну виконання
   • Виконати опціон на купівлю токенів і відразу продати їх на ринку
   • Одночасно закрити коротку позицію хеджування

За допомогою цього ряду точних обчислень і операцій, маркет-мейкери можуть максимізувати свої безризикові доходи, надаючи ліквідність. Ця стратегія не залежить від прогнозування ринкових тенденцій, а базується на строгому контролі ризиків і ефективному технічному виконанні.

Для проекту важливо розуміти логіку роботи маркет-мейкерів, що допомагає визначити більш розумні умови співпраці. Водночас слід усвідомлювати, що на перший погляд вигідні умови можуть приховувати ретельно розроблені механізми арбітражу. На ринку криптовалют надзвичайно важливо зберігати пошану та раціональне мислення.