Центральний банк США та Великої Британії цього тижня можуть одночасно підвищити процентні ставки на 75 базових точок, але мотиви для цього різні.

Цього тижня Федеральна резервна система США та Центральний банк Великої Британії проведуть важливе засідання, яке привертає велику увагу. Ринок в цілому очікує, що обидва центральні банки оголосять про підвищення ставки на 75 базових пунктів. Проте, незважаючи на однакову величину підвищення, міркування обох центральних банків суттєво відрізняються.

Для Федеральної резервної системи це буде вже четверте підряд різке підвищення на 75 базових пунктів. ФРС стикається з критичною розв'язкою: з одного боку, післявакцинне економічне відновлення втрачає імпульс; з іншого боку, інфляція залишається на найвищому рівні за 40 років. ФРС потрібно зробити важкий вибір між стримуванням інфляції та уникненням економічної рецесії. Ринок очікує, що ФРС, швидше за все, схилиться до останнього.

У порівнянні, підвищення облікової ставки Банком Англії на 75 базових пунктів стане найбільшим за один раз з 1989 року. Під тиском високої інфляції та економічної рецесії, Центральний банк Великобританії, здається, більше схиляється до пріоритетного боротьби з інфляцією. Оскільки політична нестабільність тимчасово вщухла, Банк Англії наразі може зосередитися на вирішенні найсерйознішої проблеми інфляції за останні 40 років.

Після підвищення процентної ставки Федеральною резервною системою можливе уповільнення темпів

Минулого тижня ринок облігацій США ожив, а доходність 10-річних державних облігацій знизилася до близько 4%. Деякі інвестори вважають, що попередня жорстка політика Федеральної резервної системи вже могла негативно вплинути на економіку, тому в майбутньому можливо уповільнення темпів підвищення процентних ставок.

Цю точку зору підтримали деякі посадовці Федеральної резервної системи. Голова Сан-Франциского федерального резерву Мері Дейлі, яка має право голосу у FOMC у 2024 році, заявила, що Федеральна резервна система повинна уникати занадто агресивного підвищення процентних ставок, що може призвести до рецесії, і зараз слід почати обговорення уповільнення темпів підвищення ставок. Голова Чиказького федерального резерву Чарльз Еванс також попередив, що якщо в наступному році пікові ставки будуть значно вищими за очікування, економіка зіткнеться з величезними ризиками.

Однак інфляційний тиск у США залишається величезним. У вересні базовий індекс цін на особисті витрати (PCE) зростав вже два місяці поспіль, а в жовтні споживчі очікування щодо інфляції також зросли. Це означає, що Федеральній резервній системі ще доведеться докласти багато зусиль у боротьбі з інфляцією.

Ринок наразі в основному вже перетравив очікування підвищення ставки на 75 базових пунктів у листопаді, але існують розбіжності щодо розміру підвищення ставки в грудні. Деякі аналітики вважають, що Федеральна резервна система може продовжити значне підвищення ставки в грудні, якщо дані про інфляцію не покращаться.

Водночас, ринок очікує, що Центральний банк США незабаром зменшить темпи підвищення процентних ставок. Доходність 10-річних державних облігацій минулого тижня різко впала, відображаючи ці очікування. Інвестори прогнозують, що економічне зростання суттєво сповільниться, і Центральний банк США може почати знижувати процентні ставки наступного року. Тому інвестори нарощують позиції в довгострокових державних облігаціях, і кілька опитувань показують, що чисті довгі позиції за державними облігаціями вже повернулися до нещодавніх максимумів.

Британський Центральний банк може підвищити процентну ставку на найбільшу величину за 33 роки

Центральний банк Великобританії цього тижня стикається з більш складною ситуацією на засіданні з питань монетарної політики. Оскільки новий уряд відкладе публікацію фінансового плану, Центральний банк Великобританії прийматиме рішення, не знаючи деталей бюджету.

Ринок загалом очікує, що Центральний банк Великобританії може оголосити про підвищення процентної ставки на 75 базових пунктів, що стане найбільшим одноразовим підвищенням з 1989 року. У порівнянні з ФРС, ситуація Центрального банку Великобританії є більш складною.

По-перше, проблема інфляції у Великобританії є більш серйозною. У вересні рівень інфляції досяг 10%, повернувшись на найвищий рівень за 40 років. Центральний банк Великобританії раніше вже попереджав, що може знадобитися значне підвищення процентних ставок, щоб впоратися зі зростанням витрат на життя. Новий прем'єр-міністр Сунак також зазначив, що вирішення проблеми інфляції є ключовим завданням політики на сьогодні.

По-друге, ризик економічного спаду у Великобританії є більшим. Центральний банк Великобританії очікує, що економіка цього року в четвертому кварталі впаде в рецесію і буде залишатися в ній до кінця 2023 року. Деякі аналітики навіть вважають, що рецесія може тривати до 2024 року.

Крім того, Центральний банк Великобританії відстає від Федеральної резервної системи та Європейського центрального банку в рамках цього циклу підвищення процентних ставок, що робить його становище ще більш незручним. Після того, як Федеральна резервна система тричі підвищила ставки на 75 базових точок, а Європейський центральний банк також одноразово підвищив ставки на 75 базових точок, підвищення ставок Центрального банку Великобританії виглядає незначним.

З стабілізацією політичної ситуації, ринок облігацій Великобританії останнім часом трохи ожив, продемонструвавши значне зростання протягом двох тижнів. Це дало певний простір для більш активних дій Центрального банку Великобританії. Однак, досягнення балансу між стримуванням інфляції та уникненням економічної рецесії залишиться величезним викликом, з яким зіткнеться Центральний банк Великобританії.