Новий етап стейблкоїнів: боротьба чотирьох сил

У сфері цифрових валют розгортається захоплююча "епоха воюючих держав". У 2025 році Сполучені Штати прийняли закон, що називається GENIUS, який повністю змінив правила гри для стейблкоїнів, викликавши безпрецедентну "боротьбу за цифровий долар". Давайте разом дослідимо цю епоху, сповнену змін.

Народження нових правил: Аналіз закону GENIUS

Закон GENIUS повною мірою називається «Закон про сприяння та створення національної інновації стейблкоїнів США», і його можна вважати «конституцією» індустрії стейблкоїнів. Він встановлює чіткі правила для цієї швидко розвиваючої сфери:

• Резервний фонд повинен бути підтриманий на 1:1
• Встановлення регуляторної межі в 100 мільярдів доларів
• Заборонено безпосередню виплату відсотків
• Встановлення бар'єрів для входу для великих технологічних компаній

Виникнення чотирьох великих сил

1. Альянс комплаєнс-лідерів (USDC)

Зосереджуючись на USDC компанії Circle, цей альянс є своєрідним "зразковим учнем" галузі. Вони суворо дотримуються регуляторних вимог, здобуваючи довіру регуляторів та інституційних інвесторів. Проте між Circle та її основним дистриб'ютором Coinbase існує складна система інтересів, що може вплинути на майбутній розвиток USDC.

2. Оффшорна імперія (USDT)

USDT компанії Tether є найбільшим за ринковою капіталізацією стейблкоїном на сьогодні. Вони застосовують гнучку інвестиційну стратегію та низькозатратну модель розподілу, що забезпечує їм потужну прибутковість. У відповідь на новий законопроект Tether застосував двошвидкісну стратегію, одночасно обслуговуючи глобальний ринок та ринок США. USDT також підтримує тісну співпрацю з мережею TRON.

3. Політична еліта (USD1)

USD1 є новою силою, що формується під впливом політики та капіталу. Цей альянс об'єднує політичних зірок, гігантів бірж і суверенний капітал, використовуючи стратегію "зверху вниз" для виходу на ринок. Однак його бізнес-модель, що сильно залежить від політичних зв'язків, також стикається з потенційними ризиками.

4. Відповідь традиційних банків

Традиційні фінансові установи також почали входити в цю сферу. JPMD, запущений Morgan Chase, є формою токенізації депозитів, яка може законно виплачувати відсотки, але лише для великих установ. Інші великі банки також досліджують подібні рішення, що вказує на можливу диференціацію ринку цифрового долара.

Стратегії інших учасників

Окрім чотирьох основних сил, деякі технологічні компанії та фінансові технологічні компанії також шукають свої можливості:

• Stripe обирає надавати інфраструктурні послуги
• PayPal залучає користувачів через високі винагороди
• Walmart та Amazon стикаються з юридичними обмеженнями
• Meta застосовує обережну стратегію співпраці

Майбутнє

Ця битва за стейблкоїни, можливо, не призведе до єдиного переможця, а скоріше до розподілу ринку:

• Ринок установ може бути очолюваний банківським альянсом
• Роздрібний ринок США можуть очолити стейблкоїни USDC
• Глобальні нові ринки можуть продовжувати бути під домінуванням USDT
• Специфічні політичні та суверенні транзакції можуть бути здійснені за допомогою USD1

Ця конкуренція не лише відображає боротьбу технологій та бізнес-моделей, але й є свідченням зіткнення різних фінансових концепцій і моделей управління. Для звичайних користувачів ця конкуренція стимулює інновації, підвищує якість обслуговування та приносить більше вибору. Незалежно від того, який буде остаточний результат, епоха цифрових доларів вже настала, і ми всі станемо свідками цієї історичної зміни.