Продаж облігацій США Японським банком може змусити Федеральну резервну систему (ФРС) збільшити випуск грошей, що принесе нову хвилю зростання на крипторинок.

На фоні глобальної економічної нестабільності та коливань фінансових ринків японська банківська система стикається з серйозними викликами в умовах циклу підвищення процентних ставок Федеральною резервною системою (ФРС). Аналізуючи стратегії валютного хеджування інвестицій в державні облігації США японського банку сільського та лісового господарства та інших японських комерційних банків, ми можемо побачити причини, чому ці банки змушені були продати державні облігації США в умовах розширення процентної різниці та зростання витрат на валютне хеджування.

Нещодавно п'ятий за величиною банк Японії оголосив про продаж іноземних облігацій на суму 630 мільярдів доларів, більшість з яких становлять американські державні облігації. Це рішення викликало побоювання на ринку щодо можливих аналогічних дій з боку інших японських банків. За даними Міжнародного валютного фонду, японські комерційні банки у 2022 році утримували близько 850 мільярдів доларів іноземних облігацій, з яких майже 450 мільярдів доларів становили американські облігації.

Міністр фінансів США Джанет Єлен може вимагати від Японського центрального банку придбати ці облігації, щоб запобігти їх продажу на відкритому ринку, що призведе до різкого зростання доходності американських державних облігацій. Японський центральний банк потім може скористатися механізмом репо для іноземних та міжнародних валютних органів (FIMA), встановленим Федеральною резервною системою (ФРС) у березні 2020 року, щоб закласти американські державні облігації та отримати нові долари на ніч.

Банк Японії вибрав підтвердити причину збитків після двох років страждань, а саме значне розширення процентної ставки між доларом і єною. З розширенням різниці вартість хеджування доларових ризиків перевищила вищу прибутковість. Це призвело до того, що дохідність американських облігацій після хеджування валюти була нижчою, ніж пряма покупка японських облігацій, номінованих у єнах.

Щоб уникнути удару по ринку від масового продажу державних облігацій США, країна може вжити такі механізми порятунку:

1. Японський центральний банк може "рекомендувати" японським комерційним банкам, які повинні продати американські облігації, безпосередньо продавати ці облігації японському центральному банку, а не на відкритому ринку.

2. Японський центральний банк, ймовірно, скористається механізмом зворотного викупу FIMA, щоб обміняти державні облігації США на нові долари Федеральної резервної системи (ФРС).

Такий підхід може уникнути виявлення цін у вільному ринку, але також означає збільшення обсягу постачання долара. Ми можемо спостерігати за масштабом доларів, що вводяться в систему, шляхом моніторингу проекту "угоди з викупу – іноземні офіційні".

Незважаючи на потенційні настрої щодо виключення, міністр фінансів США Джанет Єллен, ймовірно, все ж допоможе, оскільки, якщо нові долари не будуть залучені для поглинання цих облігацій, усі великі банки Японії можуть наслідувати приклад банку «Норінчюкін», продаючи свої інвестиційні портфелі в американських державних облігаціях. Це призведе до швидкого надходження великої кількості американських державних облігацій на ринок, що підвищить доходність, значно збільшивши витрати на фінансування федерального уряду.

У рік виборів Єллен, можливо, вжене заходів для забезпечення низького рівня доходності, щоб уникнути катастрофи на фінансових ринках. Вона може вказати голові Банку Японії не дозволяти Японському банку продавати американські державні облігації на відкритому ринку, а натомість використовувати механізм зворотного викупу FIMA для поглинання пропозиції.

Для інвесторів ця ситуація може відкривати нові можливості на крипторинку. Оскільки ліквідність у доларах може зрости, шифрувальні активи можуть отримати вигоду. Проте інвесторам слід бути обережними і уважно стежити за рухом ринку та змінами в політиці.