Криптоактиви ринку відкат: тиск Трампа та проблема стелі боргу викликають обережність

Минулого тижня ринок криптоактивів зазнав значного відкату. Хоча ринок загалом пов'язує це з так званими "яструбиними знижками" голови ФРС Пауела, що викликало занепокоєння щодо інфляції та економічної рецесії, глибший аналіз показує, що це може бути лише другорядним фактором, що спричинив капітальний паніку. Справжній вплив походить від сильного тиску Трампа у середу минулого тижня разом із Маском на короткостроковий витратний план Конгресу, а також невизначеності, викликаної загрозою скасування правил щодо верхньої межі боргу, що спровокувало відтік капіталу в безпечні активи.

Виступи Пауела мають обмежений вплив, макроекономічні дані не показують значних ризиків

Рішення FOMC щодо процентних ставок в ніч на четвер минулого тижня відповідало очікуванням ринку, зниження на 25 базисних пунктів. Ринок пов'язує падіння ризикових активів з двома аспектами: по-перше, діаграма точок показує, що на даному засіданні не було досягнуто єдиного мнення; по-друге, медіанне значення цільової процентної ставки на 2025 рік підвищено до 3.75%-4.00%, очікування щодо зниження ставок знижено з 4 до 2 разів.

Однак, ретельний аналіз змін кривої доходності державних облігацій США показує, що хоча віддалені ставки зросли, це не має значного впливу на річну доходність. Це свідчить про те, що ринок має певні побоювання щодо майбутньої економічної ситуації, але в короткостроковій перспективі ризики не є вираженими.

Згідно з цінами на 30-дневні ф'ючерсні контракти на федеральні фонди, що закінчуються 25 року 12 місяця, ринок вже в листопаді відреагував на очікування щодо двох майбутніх знижок. Отже, відкат, по всій видимості, головним чином пов'язаний з тим, що рішення Федеральної резервної системи щодо майбутніх процентних ставок, здається, не має достатньої обґрунтованості.

Аналізуючи макроекономічні дані, такі як індекс PCE, безробіття та показники зростання ВВП, виявлено, що нещодавно індекс PCE в США не демонструє значного зростання, рівень безробіття залишається стабільним, а в листопаді навіть спостерігається зростання безробіття. Зростання ВВП також прагне до стабільності, жоден з показників не демонструє значного падіння. Ці дані не підтверджують прогнозів про відновлення інфляції або економічну рецесію протягом наступного року.

Слід зазначити, що безперервне падіння індексу Доу-Джонса в основному викликане значним зниженням акцій UnitedHealth Group (UNH), а не системними ризиками. Різке падіння акцій UNH пов’язане з вбивством їхнього генерального директора, що викликало тривалі суперечки щодо витрат на медичне обслуговування в США, що також відповідає напрямку реформування медичного страхування Трампа.

Трамп тисне на ліміт боргу, викликавши занепокоєння на ринку

Минулої середи Трамп у співпраці з Маском здійснив сильний тиск на короткостроковий план витрат Конгресу, навіть погрожуючи скасуванням правил щодо обмеження боргу, що викликало невизначеність на ринку та настрої на ризик.

17 грудня спікер Палати представників Майк Джонсон досяг короткострокової угоди з демократами щодо витрат уряду, але вона швидко була відхилена під тиском критики з боку Маска. Трамп потім закликав на соціальних платформах скасувати правила щодо ліміту боргу, вважаючи, що ці боргові проблеми має вирішити він.

Хоча врешті-решт ухвалили новий тимчасовий бюджетний закон, що уникнув часткового припинення роботи уряду, ставлення Трампа до скасування ліміту боргу викликало занепокоєння на ринку. Враховуючи вплив Трампа в Республіканській партії та те, що новообрані конгресмени вступлять на посаду 3 січня, ймовірність скасування ліміту боргу значно зросла.

Межа боргу США є максимальною законодавчо визначеною сумою, яку може позичити федеральний уряд, з метою обмеження зростання державного боргу. Однак її також часто використовують як інструмент політичних ігор між партіями. Наразі співвідношення державного боргу США до ВВП досягло історичного максимуму, перевищуючи 120%. Якщо зараз скасувати межу боргу, це означатиме, що США протягом тривалого часу не підлягатимуть фінансовій дисципліні, і вплив цього на кредитну систему долара важко передбачити.

Причини, чому Трамп прагне скасування ліміту боргу, можуть полягати в досягненні цілей зниження податків та скорочення державного боргу, а також у подоланні короткострокової боргової кризи. Політика зниження податків може стимулювати економічну активність, але в короткостроковій перспективі призводить до зниження доходів держави. Скасувавши ліміт боргу, команда Трампа, можливо, сподівається на те, що в короткостроковій перспективі можна буде продовжувати позичати, щоб подолати фінансову кризу.

Вплив на ринок криптоактивів

Висловлювання Трампа щодо ліміту боргу вплинули на Криптоактиви, головним чином тому, що вони підривають наратив про те, що резерви біткойнів можуть вирішити кризу боргу. Якщо Трамп безпосередньо скасує правила ліміту боргу, це буде фактично означати непряме послаблення цінності цього наративу.

Поточний ринок криптоактивів знаходиться на стадії пошуку нових ціннісних опор, і це подія викликає зрозумілу реакцію з боку інвесторів, які прагнуть зафіксувати прибуток і уникнути ризиків. Тому в найближчий час спостереження за політикою команди Трампа стане головною увагою ринку, і його пріоритет може бути вищим за інші фактори.