Біткойн фінансизація: новий етап фінансових інновацій на передовій

Зі зростанням обсягу активів спотових ETF, що перевищив 50 мільярдів доларів, а також із початком випуску підприємствами конвертованих облігацій, пов'язаних з Біткойном, сумніви інституційних інвесторів щодо легітимності Біткойна більше не існують. Поточна увага зосереджена на глибшому питанні: як Біткойн інтегрується в глобальну фінансову систему? Відповідь поступово стає зрозумілою: Біткойн рухається до фінансизації.

Біткойн перетворюється на програмоване забезпечення та інструмент оптимізації капітальних стратегій. Ті інституції, які першими усвідомлять цю трансформацію, займуть провідні позиції в фінансовому розвитку наступного десятиліття.

Традиційно в фінансовій сфері волатильність Біткойна вважається недоліком, але нещодавно випущені безпроцентні конверсійні облігації однієї технологічної компанії продемонстрували інший підхід. Ці угоди хитро перетворюють волатильність на потенціал зростання: чим більша волатильність активів, тим вища вартість вбудованих опціонів конверсії в облігаціях. За умови забезпечення платоспроможності такі облігації пропонують інвесторам асиметричну структуру прибутковості, водночас розширюючи експозицію компанії до активів з доданою вартістю.

Ця тенденція розповсюджується. Японська компанія вже впровадила стратегію, зосереджену на Біткойн, а дві компанії з Франції також приєдналися до "компаній Біткойн активів". Цей підхід відгукується на стратегії суверенних держав, які брали в борг законні гроші і конвертували їх у тверді активи в період Бреттон-Вудської системи. Версія цифрової ери поєднує оптимізацію капітальної структури з підвищенням вартості казначейства.

Від диверсифікації фінансових ресурсів однієї компанії електромобілів до того, як компанії з біткойн-активами розширюють їх на баланс, це лише два зразки переплетення цифрових фінансів та традиційних фінансів. Фінансування біткойна проникає в усі сфери сучасного ринку.

Біткойн як роль постійного забезпечення все більше підкреслюється. За даними досліджень, у 2024 році обсяг кредитування під заставу Біткойна перевищить 40 мільярдів доларів, і продовжуватиме зростати в сферах централізованих фінансів (CeFi) та децентралізованих фінансів (DeFi). Ці інструменти забезпечують глобальні канали кредитування цілодобово, що є характеристикою, яку не може забезпечити традиційне кредитування.

Структурні продукти та прибутки на блокчейні також активно розвиваються. Наразі на ринку з'явилася низка структурних продуктів, які забезпечують вбудовану ліквідність, захист основної суми або підвищення прибутковості, надаючи експозицію до Біткойн. Блокчейн-платформи також постійно еволюціонують: спочатку кероване роздрібними інвесторами DeFi дозріває до інституційних скарбниць, створюючи конкурентоспроможні доходи на основі Біткойн як основного забезпечення.

ETF лише початок. З розвитком ринку деривативів на рівні установ, токенізовані фондові упаковки активів та структуровані ноти додають ліквідності, захисту від зниження та рівнів підвищення прибутковості на ринку.

Прийняття суверенними державами також прискорюється. Коли штати США розробляють законопроекти про резерви Біткойна, а країни досліджують "біткойн-облігації", ми вже не говоримо про просту диверсифікацію, а свідчимо про нову главу валютного суверенітету.

Регулювання не повинно сприйматися як перешкода, а має розглядатися як захист для ранніх учасників. Регламент MiCA ЄС, Закон про платіжні послуги Сінгапуру та схвалення регуляторами токенізованих грошових ринкових фондів (MMFs) свідчать про те, що цифрові активи можуть бути інтегровані в існуючу правову рамку. Сьогодні установи, які інвестують у зберігання, відповідність та ліцензування, займатимуть провідні позиції в умовах зближення глобальної регуляторної системи. Якийсь великий управлінський компанії отримала схвалення на фонд BUIDL, що є яскравим прикладом: комплаєнс-токенізований грошовий ринковий фонд, запущений в рамках існуючої регуляторної структури.

Нестабільність макроекономіки, знецінення валюти, підвищення процентних ставок та фрагментація платіжної інфраструктури прискорюють фіналізацію Біткойна. Сімейні офіси, які спочатку почали з невеликої пропорційної орієнтації, сьогодні використовують Біткойн як заставу для кредитування; компанії випускають конвертовані облігації; компанії з управління активами запускають структуровані стратегії, що поєднують прибуток із програмованими відкритими позиціями. Теорія "цифрового золота" вже стала зрілою для ширших капітальних стратегій.

Однак виклики все ще існують. Біткойн все ще стикається з високими ринковими та ліквідними ризиками, особливо в періоди стресу; регуляторне середовище та технологічна зрілість платформ DeFi також продовжують еволюціонувати. Проте розглядати Біткойн як інфраструктуру, а не просто як актив, може дати інвесторам вигідну позицію в системі, де цінні застави забезпечують переваги, які не можуть бути порівняні з традиційними активами.

Біткойн хоча й залишається волатильним, і не позбавлений ризиків, але за належного контролю він перетворюється з спекулятивного активу на програмну інфраструктуру, стаючи інструментом для генерування доходу, управління заставами та макро-хеджування.

Наступна хвиля фінансових інновацій не лише використовуватиме Біткойн, але й буде побудована на його основі. Як євродолар у 1960-х роках змінив глобальну ліквідність, так і балансова стратегія, оцінена в Біткойнах, може створити подібний вплив у 2030-х.