Правило темного лісу Solana: розкриття капітальних ігор влади, які стоять за монополією MEV на надприбутки

Протягом минулого року, бум Memecoin зробив Solana гарячою темою для торгів. Багато людей переслідували різкі коливання цін на Meme-валюти, намагаючись отримати перевагу за допомогою торгових роботів. Однак, справжній стабільний і високоприбутковий бізнес не знаходиться на графіках цін, а прихований глибоко в блокчейні. Це те, що називається MEV (максимально можливе вилучення вартості).

У порівнянні з відкрито видимими доходами роботів, доходи MEV зазвичай приховані в механізмі побудови блоків і сортування, контрольованому "невидимими силами", які мають владу на ланцюгу та інфраструктуру. Багато людей не розуміють MEV, оскільки цей системний поріг входження є високим, інформація є надзвичайно асиметричною, а контроль зосереджений.

Коли звичайні користувачі намагаються обійти внутрішній ринок за допомогою роботів і уникнути атаки, MEV ловці маніпулюють порядком угод за лаштунками, точно захоплюючи арбітражні можливості. Коли роздрібні інвестори змагаються у швидкості та стратегії, великі установи з перевагою у стейкінгу та правами вузлів вже займають верхівку піраміди прибутку завдяки структурним перевагам.

У екосистемі Solana MEV — це не лише можливості для торгівлі, а й рівень влади на базовій інфраструктурі. Він контролюється дуже невеликою групою людей, створюючи гру з високими бар'єрами входу, сильною монополією та великими прибутками. Давайте заглибимося в деталі цього великого бізнесу MEV на Solana.

1. Визначення MEV

MEV, що означає максимальна витягуваема вартість, відноситься до здатності виробників блоків отримувати максимальний додатковий дохід шляхом включення, виключення або зміни порядку транзакцій під час упаковки блоку. Через бум Memecoin і активність DeFi масштаб MEV є величезним.

З бізнесової точки зору, MEV в основному включає три категорії: ліквідація, арбітраж та сандвіч-атаки.

Ліквідація: коли позичальник не може підтримувати необхідний рівень застави, ліквідатор виконує ліквідацію, погашаючи частину або всю заборгованість, отримуючи частину застави як винагороду.

Арбітраж: використання цінових різниць між різними торговими платформами для купівлі-продажу з метою отримання прибутку.

Сендвіч-атака: вставлення купівельних і продажних угод до та після цільової угоди для отримання прибутку від коливань цін.

З точки зору способу дії, MEV в основному поділяється на фронтальні угоди та задні угоди.

Пріоритетна торгівля: виявлення замовлень інших та виконання аналогічних угод раніше.

Зворотна торгівля: використання тимчасового цінового дисбалансу, спричиненого торгівлею інших, для арбітражу.

2. Розмір ринку MEV

За неперевіреними даними, минулого року торгові роботи заробили 1,1 мільярда доларів, ліквідатор заробив 500 мільйонів доларів, MEV заробив 1,5 мільярда доларів, автоматичні маркет-мейкери заробили 1 мільярд доларів, особи, пов'язані з знаменитостями, заробили 500 мільйонів доларів, позабіржова торгівля склала близько 5 мільярдів доларів.

З ростом активності мережі Solana та бумом Memecoin у 2024 році, прибутки від MEV на Solana різко зросли. Дані показують, що за минулий рік було виявлено 90,44 мільйона успішних арбітражних угод, середній прибуток за угоду становить 1,58 долара, а максимальний прибуток від однієї арбітражної угоди становить 3,7 мільйона доларів. Ці арбітражні угоди принесли в загальному 142,8 мільйона доларів прибутку, з яких 88,7% були оцінені в SOL.

MEV дійсно є прибутковою сферою.

3. Особливості MEV на Solana та провідна роль Jito

В порівнянні з Ethereum, MEV на Solana є більш інтенсивним і централізованим, що походить з її базового дизайну.

Solana відзначається високою продуктивністю, час блокування становить лише 400 мілісекунд, але це призвело до часткової втрати децентралізації, що зумовило високу концентрацію влади. У Solana немає мемпулу, інші вузли повинні отримувати дані через вузол валідатора, який наразі створює блок, та подавати транзакції. Це надає вузлам, що створюють блоки, величезну владу, відсутність механізмів стримування призводить до серйозних проблем з MEV у Solana та концентрації доходів.

На відміну від цього, ринок MEV на Ethereum є більш конкурентним, конкуренція між пошуковиками та будівельниками блоків знижує загальний дохід.

Jito є MEV-лідером Solana. З моменту запуску клієнта Jito-Solana у серпні 2022 року його частка використання швидко зросла з менше ніж 10%. Станом на кінець 2024 року, понад 94% валідаторів Solana (за вагою частки) використовують клієнт Jito-Solana, що формує абсолютну домінуючу позицію.

Механізм роботи Jito:

Клієнт Jito-Solana підтримує механізм видобутку MEV, основою якого є надання послуг Bundles. Верифікатори, які запускають цей клієнт, стають частиною альянсу Jito та надають зовнішній канал пріоритетного виконання угод. Трейдери подають bundles, сплачуючи невелику винагороду, щоб отримати перевагу в сортуванні.

1. Пучки Джіто

Дозволяє трейдерам пріоритизувати виконання ключових угод шляхом згрупування угод і сплати комісії. Процес включає:

• Збірка угод: виявлення арбітражних можливостей, швидке створення угод.
• Подання пакету: упакуйте транзакцію в пакет, надішліть його до вузла Jito, додавши чайові для підвищення пріоритету.
• Пріоритетне виконання: Коли валідатор Jito стає Лідером, він має пріоритет у пакуванні цих транзакцій.

2. Підписна механіка Jito

Чим більше SOL, що закріплені на вузлах Jito, тим вищі Tips та доходи від MEV. Протокол Jito дозволяє користувачам ставити на staking і ділитися частиною доходів вузлів, таким чином залучаючи більше SOL для staking.

Три ключові характеристики MEV: інформаційна перевага, монопольний ефект, капітальні бар'єри

1. MEV – це інформаційна війна, переможець отримує все

У Solana ключовими факторами для отримання можливостей MEV є швидкість у мілісекундах та чутливість до інформації в мережі. Успіх залежить від швидкої синхронізації інформації та швидкості внесення транзакцій у блокчейн.

2. послуга bundle має монопольний характер

Ядром MEV є "хто є майнером блоків". Jito потрібно охопити якомога більше лідерських слотів, щоб забезпечити стабільні та надійні послуги з пакетування. Як тільки буде досягнуто критичної точки, мережевий ефект самопідсилюється, а конкурентам важко буде зрушити позиції.

3. MEV Solana - це гра капіталу

Solana є PoS-мережою: чим більше застави, тим вища ймовірність стати Лідером. Лідер має право на сортування блоків, що дозволяє отримувати найбільше MEV та Tips. Це створює високозосереджену капітальну бар'єр: великі вузли мають багато застави, високу частоту видобутку блоків, швидку синхронізацію інформації та сильну арбітражну здатність.

4. Напрямок MEV доходів на Solana

Прибуток від MEV в основному спрямовується трьом сторонам: протоколу Jito, великим високопозиційованим вузлам та посередникам з продажу блокпростору.

Протокол Jito: як отримувач інфраструктури, за минулий рік було оброблено понад 4,3 мільярда угод, що призвело до генерації 5,51 мільйона SOL у вигляді порад, що становить приблизно 7,7 мільярда доларів США додаткової вартості угод. Сам Jito отримав близько 35 мільйонів доларів США.

Високоякісні ноди: як привілейований клас на ланцюгу, отримують базові блокові винагороди, доходи від інфляції та значну кількість порад з торгівлі. Деякі ноди можуть досягати річної доходності понад 20%.

Посередник з продажу блок-простору: виконує роль вторинного продавця блок-простору, купуючи права на запис транзакцій у висококласних вузлах, упаковуючи транзакції кількох користувачів у Jito Bundle, отримуючи прибуток від різниці цін та доходів MEV.

5. Конкурентне середовище клієнтів Solana

Головні клієнти Solana включають:

• Вузол Solana: базовий клієнт, без оптимізації MEV.
• Jito вузол: основний вибір, підтримує MEV видобуток та Bundles послуги.
• Paladin вузол: поліпшена версія Jito, що забезпечує більш справедливий механізм пріоритету торгів.
• Firedancer вузол: високопродуктивний клієнт, розроблений Jump Crypto, сумісний з протоколом Jito.

Логіка конкуренції клієнтів:

• Jito проти Paladin: боротьба за справедливість
• Firedancer vs інші клієнти: підвищення продуктивності

Майбутні тенденції можуть змінитися з "Запуск Jito дозволяє заробити більше" на "Запуск високопродуктивного Jito є необхідністю, щоб не бути витісненим".

6. Як великі інституції стають маніпуляторами інтересів Solana

Візьмемо, наприклад, Sol Strategies, його етапи включають:

1. Розширення частки ринку та екологічної домінантності через придбання вузлів.
2. Сприяння пропозиції щодо коригування рівня інфляції, зміцнення влади (хоча не було прийнято).
3. Сприяти виходу ETF Solana на ринок, брати участь в інституційній активізації активів, стати постачальником застави ETF.

Підсумок:

1. MEV - це прибутковий бізнес, особливо на Solana.
2. Протоколи MEV, такі як Jito, мають потужну монопольність та ефект лідера.
3. На Solana влада сильно зосереджена, прибуток від MEV в основному захоплюється кількома сторонами.
4. В мережі Solana існує кілька клієнтів, Jito-Solana домінує в даний час, Firedancer може стати майбутнім високопродуктивним оновленням.
5. Екосистема Solana підходить для ведення бізнесу великими установами, які можуть проникати в Solana різними шляхами, щоб оскаржити суверенітет управління блокчейном.