Пророчество Консенсусу 2025: Політика та екосистема Web3 в Гонконзі

Гонконгський виставковий центр приймає близько десяти тисяч учасників, що знаменує перший у Азії проведення глобальної топової конференції в галузі Web3 Consensus. Вибір Гонконгу як місця проведення обумовлений не лише тим, що це експериментальна площадка фінансових інновацій, але й тим, що він є вузлом для руху цінностей між Сходом і Заходом. Від токенізованих зелених облігацій до регуляторних пісочниць для стабільних монет у гонконгських доларах, від RWA екосистеми до децентралізованого штучного інтелекту, Гонконг, спираючись на політичні інновації, рухає розвиток Web3 від технологічних експериментів до глибокої інтеграції з реальним світом.

Одне, регулювання попереду: впорядковане дослідження меж відповідності Web3

Основою екосистеми Web3 в Гонконзі є надійна та адаптивна регуляторна структура. З моменту публікації політичної декларації наприкінці 2022 року Гонконг постійно переглядає та вдосконалює регуляторну систему, щоб сприяти автономному розвитку екосистеми віртуальних активів у межах безпеки та дотримання вимог. Створивши комплексну регуляторну структуру, що охоплює біржі віртуальних активів, емітентів стейблкоінів, постачальників послуг зберігання та позабіржову торгівлю, Гонконг прокладає шлях до взаємодії цінностей на фінансових ринках та довгострокових інновацій.

Ці заходи не тільки підвищили довіру до ринку віртуальних активів у Гонконзі, але й продовжують залучати капітал та підприємства. Станом на кінець 2024 року, Гонконгський цифровий порт зібрав майже 300 компаній Web3, накопичивши обсяг фінансування понад 400 мільйонів гонконгських доларів.

Проте, глобальна структура Web3 за останні два роки зазнала величезних змін. Регуляторне середовище криптовалют у США помітно покращилося, раніше тривала модель жорсткого покарання зникає, а такі регіони, як Сінгапур і Дубай, продовжують подавати дружні сигнали щодо криптовалют. В умовах зростаючої конкуренції в глобальному Web3, як Гонконг може скористатися цією хвилею інновацій? Розвиток Web3 та віртуальних активів у Гонконгу не лише має бути концептуальним, але й практичним: уряд Гонконгу зосереджений на технологічних та застосункових інноваціях, які можуть мати суттєвий вплив на економіку та суспільство.

Незважаючи на те, що частка ринку криптоактивів у світовій фінансовій системі становить менше 1%, його швидка експансія та зростаюча кореляція з традиційними фінансовими активами призвели до того, що його ризики вже не можна ігнорувати. Гонконг і США на багатьох етапах виглядають як абсолютно різні шляхи, але насправді вони мають спільну мету: зберігати інноваційну діяльність, одночасно запобігаючи потенційним фінансовим ризикам, пов'язаним з цією новою категорією активів.

Два. Стабільна монета гонконгського долара: "фінансові" амбіції Гонконгу

Стабільні монети є гарячою темою на конференції Consensus і також є ключовою сферою, на яку Гонконг продовжує звертати увагу та інвестувати протягом останніх двох років. Кілька фінансових установ планують створити спільні підприємства, сподіваючись отримати ліцензію від Управління грошового обігу Гонконгу для випуску стабільних монет, прив'язаних до гонконгського долара.

Розвиток стабільної монети гонконгського долара є неминучим вибором Гонконгу для використання можливостей розвитку Web3 та зайняття лідируючих позицій у майбутньому фінансовому секторі. Стабільні монети є інфраструктурою для побудови каналів зв’язку з фіатними валютами, а також основною ланкою між традиційними фінансами та криптосвітом, і можуть стати широко визнаним платіжним інструментом.

На даному етапі стабільні монети, що не підтримуються доларом США, у короткостроковій перспективі важко конкурувати зі стабільними монетами долара США, але завдяки механічним інноваціям (таким як стабільні монети з відсотками) та інноваціям застосування (наприклад, RWA), стабільна монета гонконгського долара має шанс уникнути прямої конкуренції зі стабільними монетами долара США та залучити більш різноманітні установи та користувачів до участі.

Слід звернути увагу, що стабільна монета гонконгського долара відрізняється від цифрового гонконгського долара. Хоча обидва можуть мати потенційну конкуренцію в короткостроковій перспективі, в майбутньому очікується реалізація спільного використання ресурсів і взаємодоповнювальних переваг: стабільна монета гонконгського долара матиме значно вищу використання, розширюваність та дружелюбність на ринку віртуальних активів, тоді як цифровий гонконгський долар буде попереду в аспектах цінової підтримки та надійності.

Три. Токенізація RWA: від концепції до трильйонного ринку

RWA безумовно є найгарячішою концепцією цього Consensus. Традиційні фінансові гіганти загалом вважають, що токенізація RWA не є трендом, а є неминучістю.

Гонконг активно приймає хвилю токенізації RWA. У доповіді про політику на 2024 рік запропоновано сприяти токенізації RWA та розвитку екосистеми цифрових валют, а Гонконгська грошова адміністрація запустила "Програму фінансування цифрових облігацій", щоб заохотити фінансові ринки до використання токенізаційних технологій. Уряд спеціального адміністративного району Гонконг розглядає можливість просування токенізації золота.

На даний момент активність у наративі токенізації не контролюється Web3, а більше залежить від Web2 установ, які мають достатню мотивацію змінити ситуацію, перевести свої активи на блокчейн та токенізувати їх. З прискоренням виходу на ринок токенізації у США, Гонконгу терміново потрібні більше ресурсних і активних установ для активної участі в інноваціях токенізації, щоб зайняти більше активної позиції в умовах змін.

Гонконг повинен зосередитися на найбільш відповідних стандартизованих фінансових активах, що підлягають токенізації, і повністю використовувати географічні та інституційні переваги Гонконгу як міжнародного фінансового, торгового та судноплавного центру, зокрема звертаючи увагу на токенізацію в торгівлі та трансакціях через кордон, швидко збільшуючи розмір ринку токенізації RWA в Гонконгу.

Чотири, ETF та OTC: "світло і тінь" фінансових каналів

Ще одним ключовим кроком у розвитку Web3 у Гонконгу у 2024 році стане запуск ETF на віртуальні активи на спот-ринку. Станом на кінець 2024 року загальний обсяг управління активами ETF на спот-ринку біткоїнів у Гонконгу перевищить 3 мільярди гонконгських доларів, що становить 0,66% від загального обсягу ринку ETF у Гонконгу.

Основна перевага спот-ETF для віртуальних активів у Гонконзі порівняно з США полягає в підтримці фізичного викупу та першочерговому запуску спот-ETF для Ethereum, але це не призвело до стійкого зростання. Незважаючи на те, що частка ETF з фізичним викупом перевищує 50% у загальному обсязі первинного випуску, група інвесторів у біткойни не готова легко звільнити свою ліквідність через вплив макроекономічних очікувань, тоді як спот-ETF для Ethereum не підтримує стейкінг, що впливає на ентузіазм інвесторів.

Окрім каналу ETF, у Гонконзі поступово формується тришарова фінансова мережа "ліцензовані біржі - комплайнс OTC - банки". На даний момент фокус ліквідності зосереджений на позабіржовому ринку. Наразі обсяги торгівлі на гонконзькому OTC ринку щорічно досягають майже ста мільярдів доларів США, а також завдяки криптовалютним обмінникам, які мають регіональну специфіку, приваблюють не лише молодих інвесторів з усього світу, але й учасників середнього та старшого віку.

Уряд Гонконгу розглядає можливість включення OTC до регуляторної сфери. Хоча в короткостроковій перспективі це може вплинути на активність торгівлі, в довгостроковій перспективі це може допомогти Гонконгу залучити більше законних інвестицій, а також створити ще один канал для вільного руху капіталу, окрім ліцензованих VATP. Безпечний і законний OTC-ринок не лише може допомогти покращити ліквідність на ринку Гонконгу, але й стати важливим каналом для з'єднання крипторинку та екосистеми Web3 з реальним ринком ліквідності.