Шифрування регулювання нова глава: чіткий законопроект визначає новий порядок для цифрових активів
Три закони про шифрування змінюють регуляторний ландшафт цифрових активів в США. Законопроект про стабільні монети став законом, в той час як законопроекти про цифрові валюти центральних банків та прозорість все ще перебувають на етапі законодавства. На відміну від законопроекту про стабільні монети, законопроект про прозорість зосереджується на основному визначенні шифрованих валюти та розподілі регуляторних повноважень, особливо стосовно публічних блокчейнів, децентралізованих фінансів, випуску токенів, а також розподілу обов'язків між Комісією з цінних паперів і бірж (SEC) та Комісією з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC). Цей законопроект тісно пов'язаний з законом FIT21 на 2024 рік.
США створюють всеосяжну регуляторну структуру, яка витягується з практики. Щоб передбачити майбутнє, спочатку треба зрозуміти історію.
Ера фінансової лібералізації
Федеральна резервна система завжди дотримувалася права випуску грошей під приводом контролю за інфляцією, тоді як деякі політики намагаються розширити вплив права випуску грошей, навіть не шкодуючи контролю за інфляцією.
Законопроект про стейблкоїни відкрив епоху вільних стейблкоїнів, незалежне монетарне право, за яке виступає голова ФРС, було розподілено, потрапивши в руки нових технологічних магнатів та традиційних фінансових установ. Проте деякі ліберталісти прагнуть до ще більшої свободи.
Після фінансової кризи 2008 року ринок деривативів став об'єктом критики. Тодішньому президентові терміново потрібні були професіонали для регулювання ринку ф'ючерсних контрактів на 35 трильйонів доларів і ринку свопів на 400 трильйонів доларів.
Гері Генслер був номінований на посаду голови CFTC і у 2010 році сприяв ухваленню Закону про реформу Уолл-стріт та захист споживачів Додда-Френка, що включив ринок деривативів до існуючої системи регулювання. Гері зазначив: "Ми повинні приручити цей дикий захід"; це стало ознакою того, що регуляція вперше перемогла ринок.
Історія, здається, повторюється. У 2021 році Гері Генслер знову був номінований на посаду голови SEC, намагаючись регулювати нову фінансову передову — шифрування.
Фокус головним чином зосереджений на двох аспектах:
SEC не заперечує проти товарних властивостей біткоїна та ефіру, але вважає, що інші токени та первинні пропозиції токенів (IXO) є незаконними випусками цінних паперів.
Щодо високого кредитного плеча бірж, SEC вважає, що це "спонукає" користувачів, і було ініційовано спеціальні регуляторні дії щодо деяких наshore і offshore торгових платформ.
Проте, Гері врешті-решт пішов на поступки щодо питання ETF. У 2021 році SEC схвалила ETF на біткоїн-ф'ючерси, але продовжувала відмовляти у затвердженні заявок на спотові ETF. Лише у 2024 році, після часткової поразки SEC у судовому позові проти однієї криптовалютної компанії, SEC нарешті затвердила спотовий ETF на біткоїн, що дозволило деяким компаніям легально здійснювати операції з обертанням цифрових активів.
Цього разу, цифрові активи представляли більш вільну сторону, успішно впливаючи на SEC, CFTC, Білий дім, Конгрес, Федеральну резервну систему та Уолл-стріт, відкриваючи відносно м'яку епоху.
Варто зазначити, що засновник однієї з бірж потрапив до в'язниці в 2022 році через проблеми з виборчим фінансуванням, що, ймовірно, є однією з важливих причин, чому SEC запровадила суворий підхід до шифрування індустрії.
Чіткий законопроект: шлях до легалізації криптовалют
Нова влада продемонструвала підтримку шифрування індустрії. У 2025 році, після вступу на посаду нового президента, Гері був негайно звільнений, а на його місце призначили Пола Аткіна, з яким він дружив ще з 2016 року, розпочавши відносно вільний період.
Чіткий законопроект був запропонований на цьому великому фоні. Слід зазначити, що цей законопроект все ще знаходиться на стадії законодавства, він пройшов процедуру в Палаті представників і ще потребує розгляду в Сенаті.
Сенат також має свій «Законопроект про структуру ринку цифрових активів та захист інвесторів», але в рамках порядку денного, що керується республіканцями, політика, що підтримує шифрування, є невідворотною.
Нинішній чіткий законопроект передбачає регуляторну рамку для цифрових товарів, цифрових активів та стабільних монет. По-перше, стабільні монети обмежуються в категорії платіжних інструментів, по-друге, цифрові товари підпорядковуються CFTC, а цифрові активи обробляються SEC.
Перемога CFTC
CFTC отримала більше повноважень: уточнила статус ефіру та обов'язки CFTC, водночас розмиваючи межі SEC у питанні випуску активів.
Ефіріум визначається як товар, справжні децентралізовані токени публічної мережі також вважаються товаром, а їхня торгівля регулюється CFTC. Первинне розміщення токенів, SAFT та інші види фінансування залишаються під юрисдикцією SEC, але встановлено виключення в розмірі 75 мільйонів доларів. Якщо токени, що були випущені, протягом чотирьох років стануть децентралізованими, то можуть бути звільнені від покарання.
Визначення цифрового товару: формально це цифровий, за суттю - товар.
Законопроект відповідає розвитку технологій, більше не розділяючи активи на "фізичні товари" та "віртуальні активи", а визнає існування цифрових товарів. Якщо вони мають практичну цінність для роботи публічних блокчейнів, децентралізованих фінансів та протоколів DAO, вони більше не вважаються цінними паперами.
Однак, нефункціональні токени (NFT) чітко визначені як активи, а не товари, оскільки вони мають унікальність, переважно мають "спекулятивну" або оцінну вартість і не можуть використовуватись як єдине засіб обміну. Крім того, отримання доходу, винагороди та розподіл прибутку повинні мати цінність для підтримки децентралізованої роботи протоколу, інакше вони підлягають регулюванню SEC.
Чіткий закон насправді розмежовує процес випуску токенів і процес функціонування токенів. Ось кілька типових випадків:
Перший випуск токенів вважається випуском цінних паперів, але якщо випущені токени відповідають певним умовам, вони не вважаються цінними паперами.
Аеродроп-очок вважаються цінними паперами, але якщо токени аеродропу відповідають умовам, то ні.
Розподіл токенів біржею не вважається випуском цінних паперів, але обіцянка доходу належить до категорії цінних паперів.
Відповідність умовам означає відповідність визначенню цифрового товару та зобов'язання в майбутньому перейти на децентралізований протокол без необхідності торгівлі через посередників. Але слід зазначити, що участь у проекті сама по собі є інвестицією, і якщо очікуються доходи, це вважається участю в випуску активів.
Висновок
Чіткий законопроект є важливою складовою частиною регуляторної системи шифрування в США, він в основному визначає основні питання, такі як токени та публічні блокчейни, чітко окреслює концепцію цифрового товару, а решта природно розглядається як активи, такі як NFT, стейблкоїни та токенізовані активи.
Однак, у роботі децентралізованих фінансів все ще існують невизначені зони. Незважаючи на те, що чіткий законопроект змінив відповідні визначення Закону про цінні папери, зважаючи на важливість децентралізованих фінансів, може знадобитися спеціальний законопроект для регулювання, а не змішувати його зі стейблкойнами, публічними блокчейн-технологіями та токенами.
У той час як у США створюється рамка регулювання шифрування, справа одного анонімного торгового протоколу все ще триває. Доля співзасновника цього протоколу може стати важливим фактором для сприяння законодавству.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Чіткий законопроект переформатовує регулювання цифрових активів у США, значно розширюючи повноваження CFTC.
Шифрування регулювання нова глава: чіткий законопроект визначає новий порядок для цифрових активів
Три закони про шифрування змінюють регуляторний ландшафт цифрових активів в США. Законопроект про стабільні монети став законом, в той час як законопроекти про цифрові валюти центральних банків та прозорість все ще перебувають на етапі законодавства. На відміну від законопроекту про стабільні монети, законопроект про прозорість зосереджується на основному визначенні шифрованих валюти та розподілі регуляторних повноважень, особливо стосовно публічних блокчейнів, децентралізованих фінансів, випуску токенів, а також розподілу обов'язків між Комісією з цінних паперів і бірж (SEC) та Комісією з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC). Цей законопроект тісно пов'язаний з законом FIT21 на 2024 рік.
США створюють всеосяжну регуляторну структуру, яка витягується з практики. Щоб передбачити майбутнє, спочатку треба зрозуміти історію.
Ера фінансової лібералізації
Федеральна резервна система завжди дотримувалася права випуску грошей під приводом контролю за інфляцією, тоді як деякі політики намагаються розширити вплив права випуску грошей, навіть не шкодуючи контролю за інфляцією.
Законопроект про стейблкоїни відкрив епоху вільних стейблкоїнів, незалежне монетарне право, за яке виступає голова ФРС, було розподілено, потрапивши в руки нових технологічних магнатів та традиційних фінансових установ. Проте деякі ліберталісти прагнуть до ще більшої свободи.
Після фінансової кризи 2008 року ринок деривативів став об'єктом критики. Тодішньому президентові терміново потрібні були професіонали для регулювання ринку ф'ючерсних контрактів на 35 трильйонів доларів і ринку свопів на 400 трильйонів доларів.
Гері Генслер був номінований на посаду голови CFTC і у 2010 році сприяв ухваленню Закону про реформу Уолл-стріт та захист споживачів Додда-Френка, що включив ринок деривативів до існуючої системи регулювання. Гері зазначив: "Ми повинні приручити цей дикий захід"; це стало ознакою того, що регуляція вперше перемогла ринок.
Історія, здається, повторюється. У 2021 році Гері Генслер знову був номінований на посаду голови SEC, намагаючись регулювати нову фінансову передову — шифрування.
Фокус головним чином зосереджений на двох аспектах:
SEC не заперечує проти товарних властивостей біткоїна та ефіру, але вважає, що інші токени та первинні пропозиції токенів (IXO) є незаконними випусками цінних паперів.
Щодо високого кредитного плеча бірж, SEC вважає, що це "спонукає" користувачів, і було ініційовано спеціальні регуляторні дії щодо деяких наshore і offshore торгових платформ.
Проте, Гері врешті-решт пішов на поступки щодо питання ETF. У 2021 році SEC схвалила ETF на біткоїн-ф'ючерси, але продовжувала відмовляти у затвердженні заявок на спотові ETF. Лише у 2024 році, після часткової поразки SEC у судовому позові проти однієї криптовалютної компанії, SEC нарешті затвердила спотовий ETF на біткоїн, що дозволило деяким компаніям легально здійснювати операції з обертанням цифрових активів.
Цього разу, цифрові активи представляли більш вільну сторону, успішно впливаючи на SEC, CFTC, Білий дім, Конгрес, Федеральну резервну систему та Уолл-стріт, відкриваючи відносно м'яку епоху.
Варто зазначити, що засновник однієї з бірж потрапив до в'язниці в 2022 році через проблеми з виборчим фінансуванням, що, ймовірно, є однією з важливих причин, чому SEC запровадила суворий підхід до шифрування індустрії.
Чіткий законопроект: шлях до легалізації криптовалют
Нова влада продемонструвала підтримку шифрування індустрії. У 2025 році, після вступу на посаду нового президента, Гері був негайно звільнений, а на його місце призначили Пола Аткіна, з яким він дружив ще з 2016 року, розпочавши відносно вільний період.
Чіткий законопроект був запропонований на цьому великому фоні. Слід зазначити, що цей законопроект все ще знаходиться на стадії законодавства, він пройшов процедуру в Палаті представників і ще потребує розгляду в Сенаті.
Сенат також має свій «Законопроект про структуру ринку цифрових активів та захист інвесторів», але в рамках порядку денного, що керується республіканцями, політика, що підтримує шифрування, є невідворотною.
Нинішній чіткий законопроект передбачає регуляторну рамку для цифрових товарів, цифрових активів та стабільних монет. По-перше, стабільні монети обмежуються в категорії платіжних інструментів, по-друге, цифрові товари підпорядковуються CFTC, а цифрові активи обробляються SEC.
Перемога CFTC
Ефіріум визначається як товар, справжні децентралізовані токени публічної мережі також вважаються товаром, а їхня торгівля регулюється CFTC. Первинне розміщення токенів, SAFT та інші види фінансування залишаються під юрисдикцією SEC, але встановлено виключення в розмірі 75 мільйонів доларів. Якщо токени, що були випущені, протягом чотирьох років стануть децентралізованими, то можуть бути звільнені від покарання.
Законопроект відповідає розвитку технологій, більше не розділяючи активи на "фізичні товари" та "віртуальні активи", а визнає існування цифрових товарів. Якщо вони мають практичну цінність для роботи публічних блокчейнів, децентралізованих фінансів та протоколів DAO, вони більше не вважаються цінними паперами.
Однак, нефункціональні токени (NFT) чітко визначені як активи, а не товари, оскільки вони мають унікальність, переважно мають "спекулятивну" або оцінну вартість і не можуть використовуватись як єдине засіб обміну. Крім того, отримання доходу, винагороди та розподіл прибутку повинні мати цінність для підтримки децентралізованої роботи протоколу, інакше вони підлягають регулюванню SEC.
Чіткий закон насправді розмежовує процес випуску токенів і процес функціонування токенів. Ось кілька типових випадків:
Відповідність умовам означає відповідність визначенню цифрового товару та зобов'язання в майбутньому перейти на децентралізований протокол без необхідності торгівлі через посередників. Але слід зазначити, що участь у проекті сама по собі є інвестицією, і якщо очікуються доходи, це вважається участю в випуску активів.
Висновок
Чіткий законопроект є важливою складовою частиною регуляторної системи шифрування в США, він в основному визначає основні питання, такі як токени та публічні блокчейни, чітко окреслює концепцію цифрового товару, а решта природно розглядається як активи, такі як NFT, стейблкоїни та токенізовані активи.
Однак, у роботі децентралізованих фінансів все ще існують невизначені зони. Незважаючи на те, що чіткий законопроект змінив відповідні визначення Закону про цінні папери, зважаючи на важливість децентралізованих фінансів, може знадобитися спеціальний законопроект для регулювання, а не змішувати його зі стейблкойнами, публічними блокчейн-технологіями та токенами.
У той час як у США створюється рамка регулювання шифрування, справа одного анонімного торгового протоколу все ще триває. Доля співзасновника цього протоколу може стати важливим фактором для сприяння законодавству.