Безстрокові ф'ючерси DEX: еволюція від нішевих торгових майданчиків до рушійної сили в прийнятті у блокчейні
Безстрокові ф'ючерси DEX швидко розвиваються на нинішньому крипторинку, досягнувши значного прогресу в ефективності, швидкості та масштабованості. Ця стаття має на меті пояснити, що Безстрокові ф'ючерси DEX не обмежуються торговими сценами, а також розширюють застосування у блокчейні, прокладаючи шлях до масового впровадження web3.
Біржа є ядром крипторинку, підтримуючи його функціонування через торгові дії користувачів. Основною метою будь-якої біржі є забезпечення ефективного, швидкого та безпечного виконання угод. На основі цієї мети DEX здійснив багато інновацій на основі CEX, такі як усунення довірчих припущень, уникнення посередників і централізованого контролю, дозволяючи користувачам зберігати контроль над своїми коштами, а також дозволяючи спільноті брати участь у обговореннях та управлінні оновленнями продуктів.
Однак, оглядаючи історію розвитку DeFi, можна побачити, що хоча DEX має кілька переваг, він часто має високу затримку та низьку ліквідність, що в основному викликано обмеженнями пропускної здатності та затримки у блокчейні.
Згідно з даними, спотовий обсяг торгівлі DEX становить 15%-20% від загального обсягу торгівлі на крипторинку, тоді як безстрокові ф'ючерси складають лише 5%.
Розвивати бізнес безстрокових ф'ючерсів на DEX не просто, оскільки торгівля безстроковими ф'ючерсами на CEX має такі переваги:
Досвід використання продукту кращий
Ефективне управління маркет-мейкером забезпечує більш точний спред
Краща ліквідність (, особливо для основних активів, а також кінцева мета нових проектів - вихід на великі CEX ).
Багатофункціональний універсальний комбінаційний ( спотова торгівля, деривативи, OTC та інші різні сценарії можуть безпосередньо виконуватися в комбінації )
Концентрація та монополія CEX стали проблемою, яку користувачі не можуть ігнорувати, особливо після краху FTX, що ще більше посилило тенденцію до концентрації. Сьогодні в сфері CEX майже повністю домінують кілька великих компаній, і ця концентрація приносить системні ризики для криптоекосистеми. Однак, збільшуючи використання DEX та ринкову частку, можна ефективно знизити такі ризики та сприяти сталому розвитку всієї криптоекосистеми.
Поява Ethereum Layer2 та багатоланцевої екосистеми забезпечила інновації в джерелах ліквідності та UX, що створило відмінні умови для розвитку DEX, і наразі це вдалий час для розвитку безстрокових ф'ючерсів DEX. У цій статті буде проведено глибокий аналіз сучасного стану безстрокових ф'ючерсів DEX, а також представлено деякі концепції дизайну DEX.
Безстрокові ф'ючерси в криптоекосистемі: важливий інструмент для спекуляцій та хеджування
Безстрокові ф'ючерси дозволяють трейдерам безстроково утримувати позиції, що дуже схоже на позабіржову торгівлю ф'ючерсами на традиційних фінансових ринках протягом багатьох років. Відмінність полягає в тому, що безстрокові ф'ючерси, впроваджуючи концепцію плати за фінансування, роблять цей спосіб торгівлі ф'ючерсами, який у традиційних фінансах доступний лише сертифікованим інвесторам, більш доступним для широкої публіки, одночасно створюючи "ефект недосвідченості", який певною мірою запобігає надмірному дисбалансу між довгими та короткими позиціями.
Поточний місячний обсяг торгів на ринку безстрокових ф'ючерсів перевищив 120 мільярдів доларів США. Такий обсяг ринку зумовлений наданням біржею хорошого користувацького досвіду, механізмом книги замовлень, що сприяє ефективності торгівлі, а також вертикально інтегрованою системою розрахунків, яка дозволяє швидко та безпечно завершувати розрахунки.
Крім того, проекти, такі як Ethena, які використовують Безстрокові ф'ючерси як базовий механізм, приносять різноманітні можливості для Безстрокових ф'ючерсів, окрім спекуляцій. Загалом, Безстрокові ф'ючерси мають чотири переваги порівняно з традиційними ф'ючерсними контрактами:
Трейдери уникають витрат на продовження терміну та інших супутніх витрат при кожному закінченні контракту.
Уникайте зробити термінові контракти дорожчими
Система фінансових ставок забезпечує постійний реальний прибуток і збиток, спрощуючи процеси обробки в бекенді для утримувачів контрактів і системи клірингу.
Безстрокові ф'ючерси забезпечують більш плавний процес виявлення цін, уникаючи різких коливань, спричинених занадто грубою деталізацією цін.
З тих пір, як у 2016 році біржа BitMEX вперше запровадила Безстрокові ф'ючерси, Безстрокові ф'ючерси DEX почали швидко розвиватися, і сьогодні на ринку є понад 100 DEX, що підтримують Безстрокові ф'ючерси. На початку Безстрокові ф'ючерси DEX мали дуже невелику масштабність, у 2017 році dYdX запустилася в екосистемі Ethereum і протягом досить тривалого часу домінувала на ринку Безстрокових ф'ючерсів, тому децентралізована торгівля Безстроковими ф'ючерсами також здебільшого зосереджувалася на Ethereum, і тоді обсяги торгівлі контрактами були дуже низькими. А сьогодні ми можемо бачити активні Безстрокові ф'ючерси DEX на різних у блокчейні, торгівля контрактами стала невід'ємною частиною криптоекосистеми.
Багато досліджень показують, що з ростом обсягів торгівлі безстроковими ф'ючерсами, коли спотовий ринок неактивний, ринок безстрокових ф'ючерсів вже почав виконувати функцію виявлення цін. Обсяги торгівлі безстроковими ф'ючерсами на DEX зросли з 1 мільярда доларів США у липні 2021 року до 120 мільярдів доларів США у липні 2024 року, що становить середньорічний темп зростання близько 393%.
Однак, безстрокові ф'ючерси DEX стикаються з обмеженнями продуктивності у блокчейні, і щоб просунути подальший розвиток ринку безстрокових ф'ючерсів, потрібно вирішити дві основні проблеми: низьку ліквідність та високу затримку в блокчейні. Висока ліквідність може зменшити сліпий відсоток, зробити процес торгівлі більш плавним і зменшити втрати користувачів; низька затримка дозволяє маркет-мейкерам пропонувати більш компактні ціни, швидко виконувати угоди та підвищувати плавність ринку.
Безстрокові ф'ючерси DEX'у цінова модель
У безстрокових ф'ючерсів DEX механізм ціноутворення є ключовим для забезпечення того, щоб ринкова ціна точно відображала динаміку попиту та пропозиції. Різні безстрокові ф'ючерси DEX використовують різні механізми ціноутворення, щоб збалансувати ліквідність і зменшити волатильність. Нижче ми розглянемо кілька основних моделей.
режим оракула
Режим оракула означає, що безстрокові ф'ючерси DEX отримують цінові дані з великих бірж з високим обсягом торгів, і на основі цих даних надають послуги. Незважаючи на те, що цей метод має ризик маніпуляцій з цінами, він може знизити вартість ціноутворення DEX. Наприклад, децентралізована біржа безстрокових ф'ючерсів GMX.
Використовуючи оракули Chainlink для отримання цінових даних, GMX забезпечує точність і цілісність цін, створюючи дружнє торгове середовище для приймачів цін (, малих установ і осіб ), водночас пропонуючи щедрі винагороди для встановлювачів цін (, великих установ і маркет-мейкерів ). Проте, такі біржі, що використовують модель оракулів для ціноутворення, загалом стикаються з однією проблемою, а саме — вони надзвичайно залежать від цінових джерел даних провідних бірж, можуть бути лише приймачами цін, не маючи змоги активно здійснювати цінове відкриття.
Віртуальний автоматичний маркет-мейкер vAMM
Віртуальний автоматичний маркет-мейкер ( vAMM ) модель натхненна AMM моделлю Uniswap, але різниця між ними полягає в тому, що AMM модель забезпечує ліквідність і ціноутворення через реальні ліквідні пулі та відповідні курси, тоді як пул vAMM є віртуальним, не містить реальних активів, а просто за допомогою математичної моделі імітує поведінку купівлі-продажу торгової пари, щоб досягти ціноутворення.
Модель vAMM може підтримувати торгівлю безстроковими ф'ючерсами без необхідності вкладати великі кошти і не повинна бути пов'язана з спот-торгівлею. Наразі модель vAMM була прийнята DEX безстрокових ф'ючерсів, таких як Perpetual Protocol, Drift Protocol та інші. Незважаючи на проблеми з високим сліпом і непостійними втратами, завдяки своїй прозорості та децентралізованим характеристикам, вона все ще є відмінним механізмом ціноутворення у блокчейні.
ланцюгова книга замовлень, що поєднує у блокчейні розрахунки
Щоб подолати обмеження продуктивності в у блокчейні замовлень, деякі DEX використовують змішану модель з позабіржевими книгами замовлень та у блокчейні розрахунками. У цій моделі процес відповідності угод відбувається поза блокчейном, тоді як розрахунок угод і зберігання активів залишаються у блокчейні. Таким чином, активи користувачів завжди знаходяться під їх контролем, тобто так званий "самостійний(self-custodial)". Одночасно, оскільки відповідність угод відбувається поза блокчейном, ризики, такі як MEV, значно знижуються. Цей дизайн зберігає безпеку та прозорість децентралізованих фінансів, а також вирішує проблеми, пов'язані з MEV, забезпечуючи користувачам більш безпечне та надійне середовище для торгівлі.
Деякі відомі проєкти, такі як dYdX v3, Aevo та Paradex, використовують цю гібридну модель. Цей підхід підвищує ефективність, одночасно забезпечуючи безпеку, і має спільні ідеї з концепцією Rollup.
Повний ланцюг ордерної книги
Повний ланцюговийOrder Book, який повністю публікує та обробляє всі дані та операції, пов'язані з торговими замовленнями, у блокчейні, є найкращим традиційним варіантом для підтримки цілісності торгівлі. Повний ланцюговийOrder Book є майже найнадійнішим варіантом, але його недоліки також дуже очевидні, оскільки він явно підлягає обмеженням затримки та пропускної спроможності блокчейну.
Крім того, модель повноцінного ланцюга замовлень також стикається з ризиками, такими як "префронтальне торгівлі" та "маніпуляція ринком". Префронтальне торгівлі означає, що коли хтось подає замовлення, інші користувачі ( зазвичай є MEV Searcher), які моніторять очікуючі транзакції, випереджаючи цільову транзакцію перед її виконанням, щоб отримати прибуток. Ця ситуація є досить поширеною в моделі повноцінного ланцюга замовлень, оскільки всі дані замовлень відкрито реєструються у блокчейні, і будь-хто може переглядати та розробляти стратегії MEV. Одночасно, в моделі повноцінного ланцюга замовлень, оскільки всі замовлення є прозорими, деякі учасники можуть використовувати це, впливаючи на ринкову ціну через великі замовлення та інші методи, щоб отримати неправомірну вигоду.
Незважаючи на вищезазначені проблеми з повноцінною ланцюговою книгою замовлень, вона все ще має значну привабливість у контексті децентралізації та безпеки. Такі публічні блокчейни, як Solana та Monad, працюють над покращенням інфраструктури для впровадження повноцінної ланцюгової книги замовлень. Деякі проекти, такі як Hyperliquid, dYdX v4, Zeta Markets, LogX та Kuru Labs, також постійно розширюють масштаби моделі повноцінної ланцюгової книги замовлень, інноваційно працюючи на існуючих публічних блокчейнах або створюючи власний прикладний ланцюг для розробки високопродуктивних систем повноцінної ланцюгової книги замовлень.
Отримання ліквідності DEX та покращення UX
Ліквідність є основою існування кожної біржі, але як отримати початкову ліквідність — це складне питання для біржі. У процесі розвитку DeFi нові DEX зазвичай отримують ліквідність через стимулювання та ринкові сили. Стимули зазвичай означають видобуток ліквідності, а так звані ринкові сили — це можливість для трейдерів скористатися арбітражем між різними ринками. Але з ростом кількості DEX частка окремих DEX на ринку зменшується, що ускладнює залучення достатньої кількості трейдерів для досягнення "критичної маси" ліквідності.
Тут критична маса означає "ефективний масштаб", що вказує на те, що коли певна річ досягає достатнього масштабу, вона перевищує мінімальні витрати, необхідні для підтримки розвитку, щоб отримати максимальний прибуток у довгостроковій перспективі. Якщо перевищити або не досягти ефективного масштабу, продукт не зможе досягти максимізації прибутку; хороший продукт повинен тривало функціонувати в межах ефективного масштабу.
А в DEX критична маса означає поріг обсягу торгів і ліквідності, тільки досягнувши такого порогу, можна забезпечити стабільне торгове середовище, щоб залучити більше користувачів. У безстрокових ф'ючерсах DEX ліквідність спонтанно надається LP, тому поширеним методом досягнення критичної маси є створення LP-басейнів з економічними стимулюючими факторами. У цій моделі LP вносять свої активи в басейн і отримують певні стимули для підтримки торгівлі на DEX.
Багато традиційних DEX для залучення LP пропонують дуже високі річні відсоткові ставки (APY) або акції, але в цього підходу є один недолік, а саме, щоб задовольнити високі APY та прибуток від акцій, DEX повинні використовувати велику частину токенів як винагороду за майнінг LP, а така економічна модель не може бути тривалою, вона опиниться в порочному колі "майнінг-продаж" LP, DEX також може швидко зазнати краху і не зможе продовжувати свою діяльність.
Щодо проблеми отримання початкової ліквідності для DEX, нещодавно з'явилися два нові підходи: активний ліквідний резерв, підтримуваний спільнотою, та отримання ліквідності через крос-ланцюг.
Деякий безстрокові ф'ючерси DEX є типовим прикладом використання активного ліквідного фонду, підтримуваного спільнотою. HLP фонд є одним з основних продуктів цього DEX, який використовує кошти користувачів спільноти для забезпечення ліквідності DEX. HLP фонд розраховує справедливу ціну, інтегруючи дані цього DEX та інших бірж, і реалізує прибуткові ліквідні стратегії між різними активами. Прибутки та збитки, отримані від цих операцій (P&L), будуть розподілені відповідно до частки учасників спільноти у фонді.
Кросчейн-лікування ліквідності пропонують деякі мережі. Ці проекти дозволяють створювати один фронт на будь-якому ланцюзі
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
8 лайків
Нагородити
8
6
Поділіться
Прокоментувати
0/400
BridgeTrustFund
· 20год тому
Дорога до DEX, яку надіслав старший брат, виглядає надто реалістично.
Переглянути оригіналвідповісти на0
DecentralizeMe
· 20год тому
Жорсткі люди вже грають у DEX, а cex займається лінню?
Переглянути оригіналвідповісти на0
FromMinerToFarmer
· 20год тому
Майнінг важкий, обробка землі для життя
Переглянути оригіналвідповісти на0
0xLostKey
· 20год тому
Знову з'явився безкінечний божевільний!
Переглянути оригіналвідповісти на0
AirdropHarvester
· 20год тому
DEX є великою тенденцією, це так просто~
Переглянути оригіналвідповісти на0
CompoundPersonality
· 20год тому
Смішно, що кожного місяця говорять про підйом DEX.
Безстрокові ф'ючерси DEX зростають: від нішевих місць до нового двигуна, що сприяє впровадженню у блокчейні
Безстрокові ф'ючерси DEX: еволюція від нішевих торгових майданчиків до рушійної сили в прийнятті у блокчейні
Безстрокові ф'ючерси DEX швидко розвиваються на нинішньому крипторинку, досягнувши значного прогресу в ефективності, швидкості та масштабованості. Ця стаття має на меті пояснити, що Безстрокові ф'ючерси DEX не обмежуються торговими сценами, а також розширюють застосування у блокчейні, прокладаючи шлях до масового впровадження web3.
Біржа є ядром крипторинку, підтримуючи його функціонування через торгові дії користувачів. Основною метою будь-якої біржі є забезпечення ефективного, швидкого та безпечного виконання угод. На основі цієї мети DEX здійснив багато інновацій на основі CEX, такі як усунення довірчих припущень, уникнення посередників і централізованого контролю, дозволяючи користувачам зберігати контроль над своїми коштами, а також дозволяючи спільноті брати участь у обговореннях та управлінні оновленнями продуктів.
Однак, оглядаючи історію розвитку DeFi, можна побачити, що хоча DEX має кілька переваг, він часто має високу затримку та низьку ліквідність, що в основному викликано обмеженнями пропускної здатності та затримки у блокчейні.
Згідно з даними, спотовий обсяг торгівлі DEX становить 15%-20% від загального обсягу торгівлі на крипторинку, тоді як безстрокові ф'ючерси складають лише 5%.
Розвивати бізнес безстрокових ф'ючерсів на DEX не просто, оскільки торгівля безстроковими ф'ючерсами на CEX має такі переваги:
Концентрація та монополія CEX стали проблемою, яку користувачі не можуть ігнорувати, особливо після краху FTX, що ще більше посилило тенденцію до концентрації. Сьогодні в сфері CEX майже повністю домінують кілька великих компаній, і ця концентрація приносить системні ризики для криптоекосистеми. Однак, збільшуючи використання DEX та ринкову частку, можна ефективно знизити такі ризики та сприяти сталому розвитку всієї криптоекосистеми.
Поява Ethereum Layer2 та багатоланцевої екосистеми забезпечила інновації в джерелах ліквідності та UX, що створило відмінні умови для розвитку DEX, і наразі це вдалий час для розвитку безстрокових ф'ючерсів DEX. У цій статті буде проведено глибокий аналіз сучасного стану безстрокових ф'ючерсів DEX, а також представлено деякі концепції дизайну DEX.
Безстрокові ф'ючерси в криптоекосистемі: важливий інструмент для спекуляцій та хеджування
Безстрокові ф'ючерси дозволяють трейдерам безстроково утримувати позиції, що дуже схоже на позабіржову торгівлю ф'ючерсами на традиційних фінансових ринках протягом багатьох років. Відмінність полягає в тому, що безстрокові ф'ючерси, впроваджуючи концепцію плати за фінансування, роблять цей спосіб торгівлі ф'ючерсами, який у традиційних фінансах доступний лише сертифікованим інвесторам, більш доступним для широкої публіки, одночасно створюючи "ефект недосвідченості", який певною мірою запобігає надмірному дисбалансу між довгими та короткими позиціями.
Поточний місячний обсяг торгів на ринку безстрокових ф'ючерсів перевищив 120 мільярдів доларів США. Такий обсяг ринку зумовлений наданням біржею хорошого користувацького досвіду, механізмом книги замовлень, що сприяє ефективності торгівлі, а також вертикально інтегрованою системою розрахунків, яка дозволяє швидко та безпечно завершувати розрахунки.
Крім того, проекти, такі як Ethena, які використовують Безстрокові ф'ючерси як базовий механізм, приносять різноманітні можливості для Безстрокових ф'ючерсів, окрім спекуляцій. Загалом, Безстрокові ф'ючерси мають чотири переваги порівняно з традиційними ф'ючерсними контрактами:
Трейдери уникають витрат на продовження терміну та інших супутніх витрат при кожному закінченні контракту.
Уникайте зробити термінові контракти дорожчими
Система фінансових ставок забезпечує постійний реальний прибуток і збиток, спрощуючи процеси обробки в бекенді для утримувачів контрактів і системи клірингу.
Безстрокові ф'ючерси забезпечують більш плавний процес виявлення цін, уникаючи різких коливань, спричинених занадто грубою деталізацією цін.
З тих пір, як у 2016 році біржа BitMEX вперше запровадила Безстрокові ф'ючерси, Безстрокові ф'ючерси DEX почали швидко розвиватися, і сьогодні на ринку є понад 100 DEX, що підтримують Безстрокові ф'ючерси. На початку Безстрокові ф'ючерси DEX мали дуже невелику масштабність, у 2017 році dYdX запустилася в екосистемі Ethereum і протягом досить тривалого часу домінувала на ринку Безстрокових ф'ючерсів, тому децентралізована торгівля Безстроковими ф'ючерсами також здебільшого зосереджувалася на Ethereum, і тоді обсяги торгівлі контрактами були дуже низькими. А сьогодні ми можемо бачити активні Безстрокові ф'ючерси DEX на різних у блокчейні, торгівля контрактами стала невід'ємною частиною криптоекосистеми.
Багато досліджень показують, що з ростом обсягів торгівлі безстроковими ф'ючерсами, коли спотовий ринок неактивний, ринок безстрокових ф'ючерсів вже почав виконувати функцію виявлення цін. Обсяги торгівлі безстроковими ф'ючерсами на DEX зросли з 1 мільярда доларів США у липні 2021 року до 120 мільярдів доларів США у липні 2024 року, що становить середньорічний темп зростання близько 393%.
Однак, безстрокові ф'ючерси DEX стикаються з обмеженнями продуктивності у блокчейні, і щоб просунути подальший розвиток ринку безстрокових ф'ючерсів, потрібно вирішити дві основні проблеми: низьку ліквідність та високу затримку в блокчейні. Висока ліквідність може зменшити сліпий відсоток, зробити процес торгівлі більш плавним і зменшити втрати користувачів; низька затримка дозволяє маркет-мейкерам пропонувати більш компактні ціни, швидко виконувати угоди та підвищувати плавність ринку.
Безстрокові ф'ючерси DEX'у цінова модель
У безстрокових ф'ючерсів DEX механізм ціноутворення є ключовим для забезпечення того, щоб ринкова ціна точно відображала динаміку попиту та пропозиції. Різні безстрокові ф'ючерси DEX використовують різні механізми ціноутворення, щоб збалансувати ліквідність і зменшити волатильність. Нижче ми розглянемо кілька основних моделей.
режим оракула
Режим оракула означає, що безстрокові ф'ючерси DEX отримують цінові дані з великих бірж з високим обсягом торгів, і на основі цих даних надають послуги. Незважаючи на те, що цей метод має ризик маніпуляцій з цінами, він може знизити вартість ціноутворення DEX. Наприклад, децентралізована біржа безстрокових ф'ючерсів GMX.
Використовуючи оракули Chainlink для отримання цінових даних, GMX забезпечує точність і цілісність цін, створюючи дружнє торгове середовище для приймачів цін (, малих установ і осіб ), водночас пропонуючи щедрі винагороди для встановлювачів цін (, великих установ і маркет-мейкерів ). Проте, такі біржі, що використовують модель оракулів для ціноутворення, загалом стикаються з однією проблемою, а саме — вони надзвичайно залежать від цінових джерел даних провідних бірж, можуть бути лише приймачами цін, не маючи змоги активно здійснювати цінове відкриття.
Віртуальний автоматичний маркет-мейкер vAMM
Віртуальний автоматичний маркет-мейкер ( vAMM ) модель натхненна AMM моделлю Uniswap, але різниця між ними полягає в тому, що AMM модель забезпечує ліквідність і ціноутворення через реальні ліквідні пулі та відповідні курси, тоді як пул vAMM є віртуальним, не містить реальних активів, а просто за допомогою математичної моделі імітує поведінку купівлі-продажу торгової пари, щоб досягти ціноутворення.
Модель vAMM може підтримувати торгівлю безстроковими ф'ючерсами без необхідності вкладати великі кошти і не повинна бути пов'язана з спот-торгівлею. Наразі модель vAMM була прийнята DEX безстрокових ф'ючерсів, таких як Perpetual Protocol, Drift Protocol та інші. Незважаючи на проблеми з високим сліпом і непостійними втратами, завдяки своїй прозорості та децентралізованим характеристикам, вона все ще є відмінним механізмом ціноутворення у блокчейні.
ланцюгова книга замовлень, що поєднує у блокчейні розрахунки
Щоб подолати обмеження продуктивності в у блокчейні замовлень, деякі DEX використовують змішану модель з позабіржевими книгами замовлень та у блокчейні розрахунками. У цій моделі процес відповідності угод відбувається поза блокчейном, тоді як розрахунок угод і зберігання активів залишаються у блокчейні. Таким чином, активи користувачів завжди знаходяться під їх контролем, тобто так званий "самостійний(self-custodial)". Одночасно, оскільки відповідність угод відбувається поза блокчейном, ризики, такі як MEV, значно знижуються. Цей дизайн зберігає безпеку та прозорість децентралізованих фінансів, а також вирішує проблеми, пов'язані з MEV, забезпечуючи користувачам більш безпечне та надійне середовище для торгівлі.
Деякі відомі проєкти, такі як dYdX v3, Aevo та Paradex, використовують цю гібридну модель. Цей підхід підвищує ефективність, одночасно забезпечуючи безпеку, і має спільні ідеї з концепцією Rollup.
Повний ланцюг ордерної книги
Повний ланцюговийOrder Book, який повністю публікує та обробляє всі дані та операції, пов'язані з торговими замовленнями, у блокчейні, є найкращим традиційним варіантом для підтримки цілісності торгівлі. Повний ланцюговийOrder Book є майже найнадійнішим варіантом, але його недоліки також дуже очевидні, оскільки він явно підлягає обмеженням затримки та пропускної спроможності блокчейну.
Крім того, модель повноцінного ланцюга замовлень також стикається з ризиками, такими як "префронтальне торгівлі" та "маніпуляція ринком". Префронтальне торгівлі означає, що коли хтось подає замовлення, інші користувачі ( зазвичай є MEV Searcher), які моніторять очікуючі транзакції, випереджаючи цільову транзакцію перед її виконанням, щоб отримати прибуток. Ця ситуація є досить поширеною в моделі повноцінного ланцюга замовлень, оскільки всі дані замовлень відкрито реєструються у блокчейні, і будь-хто може переглядати та розробляти стратегії MEV. Одночасно, в моделі повноцінного ланцюга замовлень, оскільки всі замовлення є прозорими, деякі учасники можуть використовувати це, впливаючи на ринкову ціну через великі замовлення та інші методи, щоб отримати неправомірну вигоду.
Незважаючи на вищезазначені проблеми з повноцінною ланцюговою книгою замовлень, вона все ще має значну привабливість у контексті децентралізації та безпеки. Такі публічні блокчейни, як Solana та Monad, працюють над покращенням інфраструктури для впровадження повноцінної ланцюгової книги замовлень. Деякі проекти, такі як Hyperliquid, dYdX v4, Zeta Markets, LogX та Kuru Labs, також постійно розширюють масштаби моделі повноцінної ланцюгової книги замовлень, інноваційно працюючи на існуючих публічних блокчейнах або створюючи власний прикладний ланцюг для розробки високопродуктивних систем повноцінної ланцюгової книги замовлень.
Отримання ліквідності DEX та покращення UX
Ліквідність є основою існування кожної біржі, але як отримати початкову ліквідність — це складне питання для біржі. У процесі розвитку DeFi нові DEX зазвичай отримують ліквідність через стимулювання та ринкові сили. Стимули зазвичай означають видобуток ліквідності, а так звані ринкові сили — це можливість для трейдерів скористатися арбітражем між різними ринками. Але з ростом кількості DEX частка окремих DEX на ринку зменшується, що ускладнює залучення достатньої кількості трейдерів для досягнення "критичної маси" ліквідності.
Тут критична маса означає "ефективний масштаб", що вказує на те, що коли певна річ досягає достатнього масштабу, вона перевищує мінімальні витрати, необхідні для підтримки розвитку, щоб отримати максимальний прибуток у довгостроковій перспективі. Якщо перевищити або не досягти ефективного масштабу, продукт не зможе досягти максимізації прибутку; хороший продукт повинен тривало функціонувати в межах ефективного масштабу.
А в DEX критична маса означає поріг обсягу торгів і ліквідності, тільки досягнувши такого порогу, можна забезпечити стабільне торгове середовище, щоб залучити більше користувачів. У безстрокових ф'ючерсах DEX ліквідність спонтанно надається LP, тому поширеним методом досягнення критичної маси є створення LP-басейнів з економічними стимулюючими факторами. У цій моделі LP вносять свої активи в басейн і отримують певні стимули для підтримки торгівлі на DEX.
Багато традиційних DEX для залучення LP пропонують дуже високі річні відсоткові ставки (APY) або акції, але в цього підходу є один недолік, а саме, щоб задовольнити високі APY та прибуток від акцій, DEX повинні використовувати велику частину токенів як винагороду за майнінг LP, а така економічна модель не може бути тривалою, вона опиниться в порочному колі "майнінг-продаж" LP, DEX також може швидко зазнати краху і не зможе продовжувати свою діяльність.
Щодо проблеми отримання початкової ліквідності для DEX, нещодавно з'явилися два нові підходи: активний ліквідний резерв, підтримуваний спільнотою, та отримання ліквідності через крос-ланцюг.
Деякий безстрокові ф'ючерси DEX є типовим прикладом використання активного ліквідного фонду, підтримуваного спільнотою. HLP фонд є одним з основних продуктів цього DEX, який використовує кошти користувачів спільноти для забезпечення ліквідності DEX. HLP фонд розраховує справедливу ціну, інтегруючи дані цього DEX та інших бірж, і реалізує прибуткові ліквідні стратегії між різними активами. Прибутки та збитки, отримані від цих операцій (P&L), будуть розподілені відповідно до частки учасників спільноти у фонді.
Кросчейн-лікування ліквідності пропонують деякі мережі. Ці проекти дозволяють створювати один фронт на будь-якому ланцюзі