Прискорення диференціації глобальних активів, Криптоактиви різко зростають

На початку квітня політика еквівалентних мит Трампа викликала значне падіння світових активів. Однак згодом він заявив, що мита "будуть суттєво знижені" і підтвердив, що Пауел залишиться головою Федеральної резервної системи, що зняло занепокоєння ринку щодо нестабільності керівництва ФРС. Після заспокоєння інвесторських настроїв розпочався новий раунд ризикових настроїв, і біткоїн спочатку різко зріс.

! Щомісячний звіт про макро криптовалют: Тарифна війна прискорює глобальну диференціацію активів, криптовалюта зростає як нова точка опори рівноваги

З точки зору економічних даних, у квітні макроекономічні жорсткі показники США, такі як споживання та зайнятість, ще не зазнали суттєвого удару, але ризики явно зросли. У березні нові робочі місця в США склали 151 тисячу, а рівень безробіття зріс до 4,1%, дані кращі за прогнози. Однак нова тарифна політика, що набула чинності в квітні, призвела до зростання середньої ставки податку з 2,4% до 21,4%, а індекс цін на імпортні товари зріс на 18,6% у річному обчисленні. Бум покупок в автомобільній галузі підштовхнув роздрібні продажі в березні до зростання на 1,4% в порівнянні з попереднім місяцем, але з урахуванням автомобілів реальний приріст споживання склав лише 0,5%, що на 0,15 процентного пункту менше, ніж у лютому.

Ця політика, що спонукає до короткострокового споживання, різко контрастує з найбільшим падінням індексу споживчої довіри в квітні з 1978 року. Попереднє значення індексу споживчої довіри університету Мічигану в квітні становило 50,8, що значно нижче очікуваних 53,5, і підряд четвертий місяць знижується. Ще більш важливо, що попереднє значення однорічних інфляційних очікувань університету Мічигану в квітні стрибнуло до 6,7%, що є найвищим показником з листопада 1981 року; п'ятирічні інфляційні очікування досягли 4,4%, що є найвищим рівнем з червня 1991 року. Ці значні коливання м'яких показників вказують на нестійкість економічного розвитку.

Американська економіка стикається з проблемою «високої інфляції - низького зростання - конфлікту політики» стагнації. Негативний вплив тарифної політики поступово проявиться через три канали: ланцюги постачання, ринок праці та споживчу впевненість. Останній звіт Міжнародного валютного фонду знизив прогноз зростання світової економіки на 2025 рік з 3,3% до 2,8%, зокрема прогноз зростання США знижено до 1,8%, а зони євро до 0,7%.

З боку Федеральної резервної системи, рівень інфляції PCE вже 14 місяців перевищує цільовий показник у 2%, а у квітні короткострокові очікування інфляції стрибнули до 3,8%, що є найвищим показником з 1982 року. На цьому фоні, 19 березня Федеральна резервна система вирішила залишити процентну ставку федеральних фондів у діапазоні 4,25%-4,50%, явно опинившись у безвихідній ситуації: зниження ставок може посилити очікування неконтрольованої інфляції, підвищення ставок прискорить економічну рецесію, а збереження статус-кво стикається з політичним тиском. Голова Федеральної резервної системи заявив, що продовжить спостерігати за економічною ситуацією та розгляне можливість корекції ставок лише після отримання більш чітких сигналів.

Як "якір" глобальної монетарної політики, Федеральна резервна система США переживає найжорсткіші випробування дисбалансу політики за останні сорок років. Зовнішні експерти вважають, що в найоптимістичнішому випадку, якщо інфляція зменшуватиметься швидше, ніж очікувалося, Федеральна резервна система може швидше перейти до нейтральної процентної ставки, і навіть почати знижувати ставки в першій половині 2025 року.

У квітні активи в доларах зазнали подвійного удару через політичну невизначеність та економічний спад, ринкові настрої були надзвичайно песимістичними. 3 квітня три основні індекси американських акцій зазнали історичного падіння: індекс Доу-Джонса, індекс NASDAQ та індекс S&P 500 впали на 5,50%, 5,82% та 5,98% відповідно, що стало найбільшим одноденним падінням з березня 2020 року. Технологічні акції стали найбільш постраждалими, кілька великих технологічних компаній зазнали значних втрат через зростання витрат на ланцюг постачань та обмеження на експорт.

Проте в кінці місяця американські акції зазнали значного зростання. 23 квітня індекс S&P 500 зріс на 9,52% за один день, а індекс Nasdaq зріс на 12,16%, що стало другим за величиною одноденним зростанням в історії. Це зростання частково зумовлене очікуваннями змін у митній політиці, а також перевищенням прогнозів фінансових звітів деяких технологічних гігантів, що підвищило довіру до ринку.

Попри те, що американські акції в кінці місяця відновили більшу частину своїх втрат, невизначеність політики в майбутньому та ризики економічного спаду все ще залишаються. Уолл-стріт вважає, що це відновлення може бути лише "технічним ремонтом у ведмежому ринку". Перед тим, як Федеральна резервна система знову запустить зниження процентних ставок для порятунку економіки та досягне суттєвих результатів у переговорах щодо тарифів, американські акції в короткостроковій перспективі все ще зіткнуться з багатьма викликами.

! Щомісячний звіт про макро криптовалют: Тарифна війна прискорює диференціацію глобальних активів, криптовалюта піднімається до нової рівноважної точки опори

В порівнянні, біткоїн у квітні показав результати, що перевищують очікування ринку, переосмисливши свою позицію серед світових активів. В середині та наприкінці квітня ціна біткоїна впевнено перевищила позначку 94 тисячі доларів, зростання за день перевищило 3%, встановивши новий рекорд року. Цей ріст відповідає новим максимам золота, підкреслюючи його властивість "цифрового золота". На відміну від американських акцій, які постраждали від митної політики, волатильність біткоїна в квітні значно знизилася.

Ця стабільність привабила середньо- та довгострокові інвестиції, що прискорили вхід на ринок. З 21 по 23 квітня американський спотовий ETF на біткоїн за три дні отримав чистий приплив понад 900 мільйонів доларів, що сприяло зростанню загальної капіталізації криптоактивів до понад 3 трильйонів доларів, відновивши оптимістичний настрій на всьому ринку криптоактивів. Довіра інвесторів досягла найвищого рівня за понад два місяці, американські ЗМІ називають це альтернативним вибором у пошуках притулку.

У цьому сплеску зростання багатство довгострокових інвесторів суттєво зросло. Дані показують, що з 1 по 23 квітня ринкова вартість довгострокових інвесторів зросла з 345 мільярдів доларів до 371 мільярда доларів, збільшившись на 26 мільярдів доларів, що свідчить про те, що стратегія довгострокового утримання принесла результати.

Відокремлення біткойна від традиційних ринків, а також зростаючий попит інвесторів на не пов'язані активи, підвищили впевненість довгострокових власників у біткойні як засобі зберігання вартості. Наразі в різних гаманцях знаходиться 16700000 BTC у прибутку, що зазвичай називають "оптимістичним порогом". Історично подібні моделі були на ринку в 2016, 2020 та на початку 2024 року.

Після того, як біткоїн подолав 90 тисяч доларів, кількість активних адрес в мережі зросла на 15%, а кількість гаманців великих держателів досягла найвищого рівня за чотири місяці, що ще більше підтверджує оптимістичний консенсус щодо фінансів. Загальна капіталізація криптоактивів у світі 23 квітня перевищила 3 трильйони доларів, а капіталізація біткоїна склала 1,847 трильйона доларів, що перевищує кілька світових технологічних гігантів і дорогоцінний метал срібло, ставши п'ятою за величиною активом після золота, Apple, Microsoft і NVIDIA.

Біткойн з довгостроковою кореляцією з американськими технологічними акціями з'явився "відокремлення". Протягом квітня ціна біткойна зросла на 15%, тоді як індекс Nasdaq 100 за цей же період зріс лише на 4,5%, що підкреслює його незалежну ринкову поведінку та зміни в активних властивостях. Порівняно з коливаннями фондового ринку, викликаними тарифною політикою в квітні, біткойн останнім часом демонструє більшу цінову стабільність і нижчу волатильність, що може спонукати більше котируваних компаній розглянути можливість розміщення криптоактивів.

Криптоактиви переписують базову логіку ціноутворення глобальних активів. Деякі інвестиційні установи значно підвищили свої довгострокові цільові ціни на біткоїн, ґрунтуючись на зростанні інтересу з боку установ та підвищенні прийнятності біткоїна як "цифрового золота".

На даний момент ринкова відкат у квітні є тимчасовим усуненням занепокоєння щодо краху ринку, викликаного тарифами, та економічної рецесії. Подальша динаміка залежатиме від того, чи зможе торговельна війна вчасно закінчитись, а також від стану економіки США. Враховуючи, що найбільш оптимістичне зниження процентних ставок не відбудеться раніше січня, ринкові розбіжності залишаються, і короткострокові коливання неминучі. Проте, коли традиційні фінансові ринки переживають коливання через торговельну війну та економічний цикл, незалежність та антициклічні властивості криптоактивів можуть привернути увагу більшої кількості капіталу, що шукає диверсифікацію активів.

! Щомісячний звіт про макро криптовалют: Тарифна війна прискорює диференціацію глобальних активів, криптовалюта піднімається до нової рівноважної точки опори