區塊鏈作為嶄新的結算與所有權基礎層，憑藉其可程式化、開放式和全球化特性，正帶動新的創業、創意及基礎設施型態。月活躍加密地址的成長趨勢幾乎重現了網際網路邁向十億用戶的歷程，穩定幣交易額已超過傳統法幣系統，立法與監管亦正式加速跟進，加密企業加快併購與上市步伐。

隨監管愈發清晰、產業競爭加劇，再加上區塊鏈對業務效率和技術成熟度的實質提升，傳統金融（TradFi）對區塊鏈基礎設施現正展現前所未有的迫切採用需求。主流金融機構正以透明、安全並具未來適應力的價值轉移工具視角積極擁抱區塊鏈，尋找全新成長動能。

現今管理層聚焦的早已不是「是否」或「何時」導入區塊鏈，而是「當下如何讓區塊鏈真正促進企業成長」。這一問題促使企業掀起探索新浪潮，投入資源並重塑組織。機構真正進場之際，核心考量逐步聚焦於兩大主軸：

1. 區塊鏈賦能策略的商業價值，以及
2. 實現該策略落地的技術架構。

本手冊旨在回應上述問題。內容並未詳盡全部場域或協議，而是針對從零到一落地，提供可執行指引，釐清關鍵早期抉擇，萃取業界最新實務，協助跳脫象徵性炒作，將區塊鏈定位為可助傳統金融跨越週期、帶動成長的核心基礎設施。

銀行、資產管理、金融科技（含備受矚目的PayFi）三大類組織，在終端用戶互動、傳統基礎設施限制及監管合規三方面展現明顯差異。下文將為各產業決策者解析區塊鏈於本領域的可行應用路徑，以及從產品規劃到落地的必要要素。

銀行

銀行外表現代，實際大量仰賴1960年代的COBOL老舊軟體系統——雖然陳舊，卻足以支撐合規需求。當客戶於網頁或App操作時，前端行為實際轉譯為呼叫COBOL程式的指令。區塊鏈能成為系統升級的新選項，在不影響合規前提下完成資安革新。

導入區塊鏈，銀行不再停留於「有網站的實體商店」階段，而轉向如亞馬遜等模式——高效資料庫與一流互通標準。資產代幣化——無論是穩定幣、存款或證券——都很可能成為未來資本市場核心。銀行選擇合適系統以防淘汰只是起點，更須把握主導權，引領行業變革。

零售端方面，銀行正透過自營券商等管道，探索為客戶引入比特幣及其他數位資產投資機會，不僅能透過ETP間接參與，也將在SEC會計規則SAB 121廢止後受惠於直接托管數位資產。但於機構及後台業務中，真正帶來變革的，是存款代幣化、結算基礎建設重塑、抵押品流動性三大場景。

應用場景

存款代幣化徹底改變了商業銀行資金流通及功能模式。現今，此概念已率先落地，如摩根大通JPMD代幣、花旗Token Services for Cash等。此類代幣既非合成穩定幣或以美債為錨的數位資產，而是真正由實體法幣支撐，存放於商業銀行帳戶，以1:1受監管的通證形式在私有或公有鏈自由流通。

存款代幣化使跨境支付、資金管理、貿易融資等結算周期，由數天降至數分鐘甚至數秒，銀行可同步降低營運成本、帳務核對壓力，並提升資本效率。

銀行也重新審視結算基礎設施。多家大型銀行正攜手央行與區塊鏈新創參與分散式帳本結算試點，直擊「T+2」低效困境。例如，zkSync母公司Matter Labs正與全球銀行合作展示跨境支付與回購市場的準即時結算，顯著提升資本效率、流動性和營運效能。

區塊鏈與通證更能顯著提升銀行資產在不同事業單位、區域及交易對手間的流通能力，即抵押品流動性。美國DTCC最新推出Smart NAV試點，將淨值資料通證化，為抵押品帶來更強流動性及可程式化特性。這不只是營運技術升級，更是銀行整體戰略的基礎支撐。抵押品流動性提升意味銀行可降低資本緩衝、擴展流動性來源，並以精簡資產負債表積極參與市場。

無論是存款代幣化、結算基礎建設升級，或抵押品流動性強化，銀行都必須優先決策：採用專屬/許可鏈或開放式公鏈。

區塊鏈選型

過去銀行受限於監管不易導入公有鏈，如今包括美國OCC等監管機關陸續開放，讓銀行有更多選擇。例如R3 Corda與Solana集成，使Corda許可網路具備Solana直接結算功能。

以存款代幣化為例，產品從立項到上市，需考慮選擇區塊鏈、去中心化程度等關鍵決策。搭建於去中心化公鏈可帶來多項產品利基：

• 開放中立平台能吸引更多開發者參與，強化生態及產品信任。
• 協作、重複使用與創新積木（可組合性）加快產品迭代速度。
• 去中心化區塊鏈具規則穩定性，吸引頂尖開發人才，保障產品長遠利益。

反觀中心化公鏈與非可程式化鏈（擁有者可隨意調整規則或審查DApp）則難以獲得可組合性生態優勢。

雖區塊鏈效能仍不及傳統網路服務，但過去幾年交易速度已倍數成長。以太坊L2 Rollup擴容方案（Coinbase Base）、更快速的L1鏈（Aptos、Solana、Sui）均已達到亞秒級且交易手續費低於1美分。

去中心化程度

銀行應根據實際應用場景，理性評估去中心化程度。以太坊堅持極致去中心化，任何人皆能獨立驗證交易；Solana則適度犧牲驗證門檻以換取卓越速度。

即使採公鏈，銀行仍須關注中心化風險。若某鏈驗證者高度集中、基金會控制多數節點或企業持有大量代幣，則其實際中心化程度明顯被低估。

隱私保護

銀行場景下，隱私及合規是剛性需求。零知識證明等新技術能有效保障即使在公鏈也能隱藏敏感金融資料，例如能驗證客戶年齡而不揭露出生細節。

基於零知識協議（如zkSync）支援鏈上隱私交易。為合規需求，還需「可監管可回溯」，Aleo（隱私型L1）等方案運用view key機制兼顧隱私與監管審查。

Solana的Token Extensions與Avalanche L1均支援多樣合規與自訂驗證邏輯。

上述特性同樣適用於穩定幣。穩定幣不僅是全球匯款的低費解方，更因可程式化與整合性成為新金融創新載體。GENIUS法案通過後，銀行對穩定幣交易與儲備透明度要求提升。Bastion、Anchorage等平台已做到全鏈透明。

託管決策

銀行於加密託管多傾向委託外部專業機構，然而如State Street等託管銀行亦規劃自營加密託管。

選擇第三方託管必須重點檢視其持照、認證體系、安全防護與營運規範。

合規面，託管方須具銀行或信託執照、虛擬貨幣業務證照、州級支付執照及SOC 2等認證。例如Coinbase持有紐約信託執照，Fidelity以Digital Asset Services資管平台運作，Anchorage則具備美國OCC牌照。

安全層，強加密、HSM、MPC等技術不可或缺，防杜駭侵與操作錯誤。Anchorage運用生物多重認證與地理分布金鑰分片強化治理，並設有災備計畫。

營運管理須確實做到客戶資產隔離、儲備透明證明、定期第三方查核等。Anchorage使用生物辨識多因子、金鑰地理分片確保長效安全。

錢包於託管決策中的角色益發重要。銀行正將加密錢包定位為因應新興競爭者（如新銀行、中心化交易所）的策略工具。對機構客戶來說，錢包是企業級託管及交易工具；對個人及中小企業，則作為產品嵌入式存取層。錢包不只是存放，還是以私鑰安全合規存取穩定幣與公債等資產的管道。

「第三方託管錢包」與「自託管錢包」體現了控制權與安全性的權衡。前者由專業服務商管理金鑰，後者則由用戶自己持有。銀行需深入理解不同客群在合規、便利及自主性的需求分野，精準匹配方案。Coinbase、Anchorage等機構已集成企業級錢包，Dynamic、Phantom等新創也推動銀行業應用升級。

資產管理人

區塊鏈協助資產管理機構拓展分銷渠道、自動化流程，連結鏈上流動性。

基金與實體資產（RWA）代幣化開創了開放、可組合的產品新型態，滿足全球投資人對7×24小時存取、即時結算及程式化交易需求，同時大幅優化後台流程，助力降本、提速與差異化競爭。

目前資產管理人專注吸引數位原生資金，透過公鏈化通證拓展新投資群體，同時兼顧傳統記帳合規要求，達成產品與新市場、功能深度結合。

創新趨勢

美國公債及貨幣市場基金代幣化AUM已飆升至數十億美元規模，貝萊德BUIDL、富蘭克林坦伯頓BENJI等都是業界標竿。這些產品本質類似具收益的穩定幣，但兼具機構級合規及資產背書。

資管機構以碎片化、可程式化服務數位原生投資人，自動再平衡、收益分級等策略推陳出新。

鏈上分銷平台日臻成熟，資產管理人持續與原生發行方、超級託管方（Anchorage、Coinbase、Fireblocks、Securitize）合作，完成通證發行、投資人自動準入、全球渠道擴展。

鏈上轉移代理原生支援KYC/AML、投資人白名單、轉讓限制、股權表管理，顯著降低法律及營運成本。

領先託管方保障通證安全、合規可轉讓流通，協助產品多元分銷，符合機構內部風控與審計需求。

資產管理人正推動基金去中心化金融（DeFi）原生化，直接連結鏈上流動性，提升TAM及AUM。如將通證基金連結至Morpho Blue、Uniswap v4等協議，持續拓寬流動性。2024年中，貝萊德BUIDL成為首個可用於DeFi收益抵押的傳統資管產品。阿波羅也整合其私募信貸基金ACRED，帶來全新DeFi收益策略。

結合DeFi讓資管人從高成本低效率的傳統分銷轉向錢包直達，為投資人創造嶄新收益和資本效率。

就RWA通證發行而言，資管人多傾向「多鏈公鏈」策略，追求市場最大覆蓋。

如富蘭克林坦伯頓BENJI橫跨Aptos、Arbitrum、Avalanche、Base、Ethereum、Polygon、Solana、Stellar等公鏈，兼得多鏈生態流動紅利。LayerZero等方案則推進跨鏈互操作。

RWA代幣化

主流仍以金融資產（如公債、公司債、股票）代幣化為主，實體資產（如不動產、黃金）雖有落地但占比有限。

貨幣基金等傳統金融產品代幣化，最重要的「包裝型（Wrapped）」vs「原生（Native）」代幣區分——前者與傳統體系兼容，後者主打鏈上原生特性。舉例：

• BUIDL屬包裝型代幣，以ERC-20形式流通，底層資產由傳統機構託管，透過Securitize和BNY Mellon申贖，只限合格機構投資人。
• BENJI為原生代幣，代表$75000萬基金FOBXX份額，鏈上即時申購、P2P轉讓，區塊鏈本身即為登記與結算平台。

發行通證基金時，數位轉移代理（如Securitize）能協助發行、轉讓和帳務合規，大幅提升營運效率，釋放傳統資管創新潛力。例如，阿波羅ACRED（包裝型私募信貸基金通證）能直接整合DeFi，強化槓桿及收益策略，Securitize促成符合ERC-4626的sACRED上線。投資人可透過Morpho等協議開展槓桿循環。

包裝型代幣需協同鏈上與鏈下帳冊，而原生代幣可直接由鏈上轉移代理實現高效轉讓。如富蘭克林坦伯頓自研鏈上轉移代理，讓BENJI 7×24小時即結即轉。Superstate與Solana聯合的Opening Bell也具備類似功能。

錢包整合不可忽略，即便代幣發行及分發委外，錢包選擇與整合直接影響投資人體驗與合規。選擇Wallet-as-a-Service可自動生成投資人錢包，大多屬託管型並強制執行KYC與轉讓限制。即使錢包歸代理方所有，資產管理機構仍需深度嵌入API於入口網站——必須選用能與產品規劃配套的SDK及合規模組合夥方。

基金營運另有關鍵如NAV自動化（鏈上透明或鏈下審核）、流動性管理下的贖回機制等，資管機構一般交由轉移代理協助或直接整合預言機、錢包及託管方等服務。

如前所述，託管機構必須合規。合格託管人乃SEC託管規則強制要求，負責維護客戶資產安全。

金融科技

金融科技，特別是支付及消費金融（PayFi）領域，正利用區塊鏈構建更快速、更低成本、全球可擴展的新服務。在激烈競爭下，區塊鏈成為身份、支付、貸款與託管的理想底層，大幅簡化中間流程。

金融科技追求「超越」而非「複製」現有體系，因而區塊鏈在跨境、嵌入式金融及可程式化貨幣等場景格外具吸引力。典型如Revolut虛擬卡，支援日常加密貨幣消費；Stripe的Stablecoin Financial Accounts，讓企業可於101國持有穩定幣餘額。

對這類創新業者而言，區塊鏈不是漸進優化，而是「創造新服務」的核心工具。

資產代幣化讓FinTech原生整合即時全球支付，並藉發行、兌換、資金流動等獲取新佣金。可程式化通證讓App原生疊加質押、借貸、流動性功能，激勵用戶互動並拓展多元收入。最終協助企業穩住既有用戶並爭取新客群。

目前穩定幣、資產代幣化與垂直整合三大趨勢已高度鮮明。

三大趨勢

穩定幣正重塑支付網絡，達成7×24×365無國界結算，顯著降低匯款成本，尤其適用C2C及B2B場景。

智慧合約可將條件、退款、版稅、分帳嵌入交易底層，徹底轉化盈利模式。Stripe、PayPal等有望由通道整合者轉型為可程式化現金發行人及業務主導者。

全球匯款長年受高費率、慢結算及匯率不透明困擾，區塊鏈解決方案正重塑跨境資金流。穩定幣（如USDC、USDT）大幅降低交易費用及延遲。Revolut、Nubank已與Lightspark合作落實比特幣閃電網路即時支付。

持有資產直接存於錢包及通證而非傳統銀行，顯著提升金融科技公司資金調度能力，特別是在銀行體系不穩定地區。Revolut、Robinhood已然成為全球資金流動平台。全球薪酬企業如Deel、Papaya Global也採用加密貨幣、穩定幣結算，快速到帳極具競爭力。

加密原生FinTech專注深耕底層，打造自有L1/L2鏈或通過併購減少外部依賴。Coinbase Base、Kraken Ink、Uniswap Unichain等皆以OP Stack為底層，完成由「iOS App開發者」向「行動作業系統擁有者」的轉型。

Stripe、SoFi、PayPal等自建L2，不僅掌控協議層價值捕捉，也為核心產品搭建可擴展基礎網路。專用鏈更可針對效能、白名單、KYC等場景深度優化，滿足監管及大型機構需求。

基於Optimism等以太坊L2，利用OP Stack協助企業突破壁壘，打造開放多元金融創新市場。開發者可協同共建，推動平台共贏。

初步通常先上線基本加密資產交易、轉帳、收付及持有功能，然後逐步擴展至收益、借貸等服務。SoFi已宣布重啟加密交易（2023年曾因監管收緊而退出），開放交易除支援全球匯款外，亦有望結合鏈上借貸和主業（如Morpho與Coinbase的比特幣質押借貸），提升條款彈性與透明度。

自建區塊鏈

眾多加密原生FinTech（Coinbase、Uniswap、World）皆自建區塊鏈，降低成本、強化自主性與去中心化，並實現生態收益沉澱。以Uniswap為例，Unichain整合流動性、提升效率，推動DeFi生態。Robinhood等新案例亦展現自有鏈建構對用戶體驗和價值捕捉的重要性。對支付企業來說，專屬鏈須聚焦用戶體驗，簡化且盡量隱藏加密互動，專注穩定幣與合規場景。

自建區塊鏈需權衡開發難度與資源投入：

L1設計最具挑戰且週期最長，但能最大掌控性與定制化。Stripe等能嵌入原生隱私保護，實現高頻應用極低延遲。

新建L1最大難題在於經濟安全——如何吸引大規模質押資金。EigenLayer等「共享安全」新模式正推動創新並降低失敗率。

L2通常是有效折衷方案，企業可透過單一排序器模式部分掌控流程，提升開發效率及業務穩定性。Rollup即服務（RaaS）或Optimism Superchain等聯盟，可大幅縮短L2上線周期。

PayPal以OP Stack部署「支付超級鏈」，讓PYUSD於Venmo場景實現即時結算，集中排序器維持低費率並繼承以太坊安全。RaaS方案（如Alchemy、Syndicate）能在數週內快速完成上線。

最便捷方式則是在成熟公鏈（如Solana、以太坊）部署智慧合約。

開源開放與許可制

金融科技企業應如何平衡鏈與應用的開源開放？區塊鏈一大優勢在於可組合性，協議可自由重用擴展，創新無限。

若改用許可制，可組合性大幅降低，創新生態難以擴大。PayPal等選擇開放鏈，不僅順應金融科技開放趨勢，更能強化合規壁壘。全球開發者亦可藉合規層帶動新用戶、活絡網絡，進一步提升平台價值。

L1（如以太坊）強調共識與排序者分散，L2多依賴單一排序者，既能提升吞吐量又保障安全。例如Soneium等單排序者Rollup可靈活調整效能及審查機制。

模組化開發框架（如OP Stack）可為平台創造增量收入及業務延伸。PayPal及PYUSD透過自有L2綁定排序器收益、Gas費，與主力產品形成閉環。舉例可直接用PYUSD支付Gas費，吸引用戶享「零費率」體驗，加快轉帳與跨境匯款。開發者能享免費或低費率，API及合規服務則收取溢價。

銀行、資產管理與金融科技三大機構於區塊鏈融合常見疑問：技術如何掌握？機會如何把握？主要建議如下：

• 先進行客群分層，量身定制解決方案。機構需合規且託管型，零售重視友善與自託管。
• 安全與合規是「鐵律」。監管與用戶皆視其為紅線。
• 應發揮合作夥伴力量，不必事事自建。攜手專家及生態可大幅提升落地速度並釋放創新收益。

區塊鏈應成為核心基礎設施，協助傳統金融渡過週期、開拓新市場與新營收。

致謝：感謝Sonal Chokshi、Tim Sullivan、Chris Dixon、Ali Yahya、Arianna Simpson、Anthony Albanese、Eddy Lazzarin、Sam Broner、Liz Harkavy、Christian Crowley、Michele Korver、David Sverdlov等提供意見與支持。

Pyrs Carvolth 為a16z crypto市場拓展負責人，主導企業網絡建設與投資組合成長，曾任DraftKings web3業務負責人，並於Jefferies負責股票及衍生性商品業務。

Maggie Hsu現為a16z crypto市場負責人，曾主導AWS Amazon Managed Blockchain go-to-market與AirSwap商務拓展，歷任Zappos.com、Hilton Worldwide高階主管及McKinsey顧問。

Guy Wuollet為a16z crypto投資合夥人，關注全方位加密布局。曾任Protocol Labs分散式網路及網路基礎設施創新專案。

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