前言

近期比特幣（BTC）的價格走勢再度引發市場對四年減半週期的討論。根據鏈上分析公司 Glassnode 的觀察，雖然機構投資及現貨型 ETF 資金流可能正在重塑市場結構，但目前比特幣的表現仍高度近似過往週期。

比特幣價格週期進入後半段？

2025 年 8 月 14 日，比特幣創下約 124,128 美元歷史新高；隨後比特幣現價回落至 113,800 美元，跌幅約 8.3%。Glassnode 指出，長期持有者（持幣超過 155 天的族群）近期的獲利賣出規模已與過往狂熱期相當，顯示市場可能進入週期後段；同時，資金流入動能開始減弱。根據 Farside Investors 統計，比特幣現貨型 ETF 在過去四個交易日淨贖回約 9.75 億美元，顯示部分投資人選擇高檔減持。

投資人情緒轉向波動性資產

隨著需求走緩，市場對波動性標的的押注增加。Glassnode 觀察，在主要山寨幣市場中，未平倉合約一度突破 600 億美元，雖然隨後減少約 25 億美元，但仍反映出市場中投機性資金活絡。若比特幣繼續遵循以往的減半節奏，歷史高點可能落在 10 月前後。回顧 2018 年及 2022 年週期，其高點都出現在減半後約 550 天，與當前位置高度吻合。

四年週期是否已失效？

並非所有觀點都支持減半週期持續有效，部分機構認為，隨著越來越多企業財務儲備與退休基金分配比特幣，本輪週期可能與以往不同。

投資人 Jason Williams 指出，前 100 大持有比特幣的企業合計持有接近 100 萬枚 BTC，顯示市場結構已有所改變。Bitwise 投資長 Matt Hougan 更直言：「比特幣的四年週期已終結」，他預測 2026 年仍將是「比特幣的上升年度」。

401(k) 退休金計劃的潛在影響

另一個常被忽略的潛在推力，是 401(k) 退休金計劃分配比特幣。該市場受託資產規模達數兆美元，即使僅將極小比例分配於比特幣，仍可能帶來持續流動性與長期買盤。其特性包括：

• 長期導向：退休金資金持有期間長達數十年，有助於平衡短期波動；
• 系統性貢獻：每月穩定薪資繳納，形成持續買入壓力；
• 機構化管理：大型資產管理人必須直接參與分配，進一步擴大受監管需求。

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總結

截稿前比特幣約在 113,800 美元，目前正處於週期關鍵觀察期。若能維持支撐並再次上攻，歷史高點可能於 10 月現身；但若需求持續疲弱，則需留意回測 110,000 美元的心理價位。