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USDS 渠道成本吞噬利潤,MakerDAO 一季度虧損 500 萬美元
撰文:Tim Craig & Sheldon Reback,CoinDesk 作者
編譯:律動小 deep
編者按:DeFi 儲蓄協議 Sky(原 MakerDAO) 在 2025 年第一季度虧損 500 萬美元,與上一季度 3100 萬美元盈利形成鮮明對比。虧損主要因激勵使用新穩定幣 USDS 而非 DAI,導致利息支付激增 102%。盡管 USDS 旨在吸引資深投資者,但其用戶基礎增長不明,協議盈利受高利率拖累。
以下爲原文內容(爲便於閱讀理解,原內容有所整編):
TL;DR
· DeFi 儲蓄協議 Sky(原 MakerDAO) 第一季度虧損 500 萬美元,較上一季度 3100 萬美元的盈利大幅下滑。
· 爲激勵用戶使用新穩定幣 USDS 而非 DAI,該協議對儲戶的利息支付增加了 102%。
· 盡管推出了 USDS 以吸引 sophisticated 投資者,但尚不清楚是否顯著擴大了 Sky 的用戶基礎。
Sky 聯合創始人 Rune Christensen(原圖由 Trevor Jones 提供)
據 Sky 貢獻者 Steakhouse Financial 的報告,DeFi 儲蓄協議 Sky 在第一季度虧損 500 萬美元,原因是向代幣持有者的利息支付翻倍有餘。
這一虧損與上一季度形成鮮明對比,當時 Sky 錄得 3100 萬美元的盈利。利息支付增加 102% 的原因是協議決定激勵用戶使用較新的 Sky 美元穩定幣(USDS)而非現有 DAI。
「Sky 儲蓄利率保持在 12.5%,相對於市場其他部分非常高,吸引了大量資金流入,」Sky 聯合創始人 Rune Christensen 通過 Telegram 對 CoinDesk 表示。當 Sky 在 2 月將利率降低至 4.5% 時,許多投資者仍選擇留下,他說。
這種情況對該協議來說是一把雙刃劍,該協議是 2017 年在以太坊上湧現的首批去中心化金融應用之一。
Sky 的運作類似於傳統銀行。它需要以高於支付給儲戶的利率向他人放貸。
然而,在沒有相應增加 USDS 需求的情況下提供更高的利率正在損害協議的盈利能力,區塊鏈研究與開發公司 GFX Labs 的治理聯絡人 PaperImperium 通過 Telegram 對 CoinDesk 表示。
「USDS 對收益構成重大拖累,」他說。「DAI 賺錢,USDS 則不然。」
推動 USDS 是 Sky 所謂「終局計劃」的一部分,該計劃由 Christensen 領導,旨在將協議轉變爲更去中心化和韌性的系統。
沒有新需求?
當 Sky 從 MakerDAO 更名並在 8 月推出 USDS 作爲終局計劃的一部分時,計劃是新穩定幣將吸引與 DAI 不同的用戶羣體。
USDS 設計上更符合法規和財務報告要求,目標是吸引對沖基金、家族辦公室和其他希望涉足去中心化金融的 sophisticated 機構投資者。
但尚不清楚 USDS 是否吸引了大量新用戶。
投資者在 USDS 和 DAI 上可獲得的回報不同:USDS 支付 4.5% 的收益率,而 DAI 爲 2.75%。
許多投資者將 DAI 換成了 USDS,這意味着 Sky 需要向那些之前滿足於較低收益率甚至無收益率的用戶支付更多,PaperImperium 表示。
報告稱,自本季度初以來,USDS 和 DAI 的總量增加了 57%。但這一增長的很大一部分來自合成美元協議 Ethena,該協議向質押的 USDS 投入了超過 4.5 億美元,並將收益傳遞給質押其自身穩定幣 USDe 的用戶。
在過去一周,Ethena 將其部分儲備從 USDS 轉向 USDtb——一種由 BlackRock 的美元機構數字流動性基金(BUIDL)支持的穩定幣。
此舉意味着流通中的 USDS 減少。但這也可能通過減少協議必須支付的利息金額而惠及 Sky。