香港穩定幣監管生效在即，牌照競逐戰打響

金管局設限不設額，「JCOIN」及「JOYCOIN」浮出。

撰文：ChandlerZ，Foresight News

距離香港穩定幣發牌機制正式生效僅有幾日。香港金管局就穩定幣發行人監管制度發布《持牌穩定幣發行人監管指引》、《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集指引（持牌穩定幣發行人適用）》、《穩定幣發行人發牌制度摘要說明》和《原有穩定幣發行人過渡條文摘要說明》等文件。

同時金管局召開穩定幣發行人監管制度舉行技術簡報會，按照設定的時間表，有意申請機構需於 8 月 31 日前與監管方接洽，9 月 30 日前提交正式申請，預計首批僅發出個位數牌照，最快可於年底前落地。

在政策逐步落地的同時，市場也出現相關動作。據《明報》報道，京東旗下京東幣鏈已註冊「JCOIN」及「JOYCOIN」名稱，市場推測爲其穩定幣名稱。一個共識正在形成，香港將正式邁入穩定幣監管期。合規定義逐步清晰，參與機構的意圖亦開始顯現。

發牌數量並未確認，初期穩定幣持有人需實名

申請流程方面，香港金管局鼓勵有意申請者於 2024 年 8 月 31 日前表達意願，並於 9 月 30 日前提交正式申請材料。進入「沙盒測試」不代表自動獲批牌照，未參與者亦可申請，關鍵在於申請方案的成熟度與合規性。監管要求涵蓋儲備資產管理、風險控制、企業管治、發行贖回機制、反洗錢與反恐融資等多方面內容，並須遵循國際標準如 FATF 「轉帳規則」。

圖片來源：每日經濟新聞

根據香港金管局最新說明，穩定幣發行人牌照的發放目前尚未設定固定數量，將依據申請材料的成熟度、風險管理能力和業務可行性逐一評估，不設配額限制，也不以是否參與沙盒測試作爲審批優先順序。此外，金管局亦不會公開申請機構名單，強調發牌過程將保持高度審慎與非公開性。

對於穩定幣錨定幣種，香港金管局表示持開放態度，支持錨定單一法幣或一攬子法幣，但針對如人民幣等非完全自由兌換貨幣，將依據具體使用場景與儲備機制慎重評估。爲照顧現有在港穩定幣發行人，監管制度亦設有 「過渡安排」，合資格者可在六個月內持臨時牌照繼續營運。

爲照顧在制度生效前已在港開展實質性業務的穩定幣發行人，金管局設立過渡安排，相關機構可在條例生效後三個月內提交牌照申請，經確認具備合規能力後，獲準在六個月內持臨時牌照繼續運營，直至最終審批完成。

與過往較爲寬松的白名單模式不同，新監管機制強調強監管與高透明。持牌穩定幣發行人需落實實名制管理，持有人身分須經發行人、受監管金融機構或可信第三方驗證。此外，申請材料需全面覆蓋儲備資產安排、合規治理、反洗錢機制、技術架構與風控方案等多個維度，監管機構對申請人的運營能力提出更高要求。

值得注意的是，金管局多次指出，判斷是否批牌的核心並不局限於資產儲備水平，更取決於申請人提出的穩定幣商業模式是否具備實際應用場景及可持續性。對此，監管方維持「先嚴後松」的基調，在制度初期維持發牌節奏謹慎，以防市場泡沫與概念炒作，強調穩健推進香港數字資產生態的長期可持續發展。

法規生效前夕，監管框架全部明朗

從監管架構來看，香港金管局發布的《持牌穩定幣發行人監管指引》構成整個制度的核心，圍繞七大領域設定了高標準、細顆粒度的合規要求，包括儲備資產管理、發行與贖回機制、業務活動範圍、財政資源要求、風險管理、公司治理以及經營操守。儲備資產管理部分明確要求穩定幣須實行 100% 全額支持，並限定儲備資產類型爲流動性強、低風險的現金管理類資產，例如現金、短期銀行存款、高評級短期債券、隔夜逆回購等，必須經信托安排隔離托管，托管人亦需滿足最低標準。此外，穩定幣發行人不得向用戶支付利息，須每日備好內部帳目，每週對外披露核心數據，並定期接受獨立審計師審查。

在發行與贖回方面，監管指引要求穩定幣持牌人或其分銷夥伴必須嚴格遵守客戶適當性管理規則，不得在禁發地區提供服務，需通過身分驗證、地理位置識別等技術手段防範合規風險。對贖回政策亦有細化披露要求，包括明示用戶贖回權利、操作時限及費用，並要求定期審查發行與贖回機制本身的合理性與有效性。

財政資源方面，申請人必須具備不少於 2500 萬港元的實繳資本，且淨資產不得來源於外部借貸，體現出金管局對穩定幣業務的可持續性與風險承受能力的高度重視。若申請人計劃發行多幣種穩定幣，則需與金管局就貨幣構成比例、潛在錯配風險等進行額外溝通。

在管理層與治理結構上，監管方明確要求申請人必須爲法團機構，其董事、高管及穩定幣經理需具有相關知識和經驗，核心人員需常駐香港，申請階段還可能需接受金管局的個別面談。

結合《發牌制度摘要說明》中的申請流程，整個程序涵蓋初步意向溝通、跨境監管協調（如有）、資料準備、顧問委員會審議及最終審批等五個步驟，強調審慎性與信息透明。文件同時列出詳盡的申請材料清單，包括三年以上商業計劃、未來三年財務預算、合規方案等。

JCOIN、JOYCOIN 浮出水面

京東旗下京東幣鏈已註冊「JCOIN」及「JOYCOIN」名稱，市場推測爲其穩定幣名稱。註冊說明顯示，相關服務包括通過區塊鏈技術提供電子資金轉帳、加密貨幣金融交易等。京東幣鏈爲金管局穩定幣發行人沙盒計劃參與者之一，曾於去年 7 月與天星銀行合作測試基於穩定幣的企業跨境支付方案。

京東幣鏈科技於 2024 年 3 月在香港註冊成立，並於 7 月成爲首批進入香港金管局「穩定幣發行人監管沙盒」的三家機構之一。在接受《彭博商業周刊》專訪時，京東幣鏈 CEO 劉鵬表示，公司擬推出錨定港元及其他主流法幣的支付型穩定幣，並計劃在第四季度初完成牌照申請、穩定幣發行及上線合規交易平台的同步落地。

不同於加密貨幣的資產屬性，京東穩定幣被定位爲「支付工具」，其發行基於公鏈架構，強調透明性、可審計性與監管合規。在香港《穩定幣條例》於 8 月 1 日正式生效的大背景下，京東幣鏈依托其母公司京東集團在電商、支付與供應鏈上的全鏈路資源，率先在京東全球售港澳站零售場景中進行應用測試，未來將逐步拓展至跨境貿易結算與合規投資交易場景。

技術層面，京東穩定幣轉帳可達秒級處理，費用較傳統跨境支付模式大幅下降，初步測試顯示具備顯著的降本增效優勢。此外在劉鵬看來，當前穩定幣市場雖由 USDT、USDC 主導，但以香港爲樞紐、持牌機構爲載體、服務傳統貿易與支付企業的合規穩定幣，具備開闢新戰場的潛力。京東幣鏈以合規性爲核心競爭力，計劃通過與合規金融機構合作，爲中小企業提供鏈上支付和融資服務，並以定制化場景解決方案推進不同產業的資金結算效率提升。

小結

隨着香港穩定幣監管制度進入倒計時，市場各方的動作已然鋪開，監管框架也趨於完備。在政策明晰、規則落地的當口，穩定幣正從加密敘事中剝離出來，走向支付基礎設施與貿易清結算的現實場景。首批持牌機構雖未揭曉，但監管部門已明確傳遞信號，不追求數量，而重在質量與可持續性。誰能在合規、風控與落地應用之間取得平衡，誰就有望率先打開鏈上金融與實體經濟的真正接口。