美國首只 SOL 質押型 ETF 落地！機構合規躺賺時代開啓

由誰推出？有哪些服務提供商？如何配置資產和質押？又將怎樣影響市場？

撰文：KarenZ，Foresight News

本週，REX Shares 正式確認將於周三（7 月 2 日）推出 Solana 質押型 ETF「REX-Osprey SOL+Staking ETF」，這是美國首個質押型加密貨幣 ETF。該 ETF 的落地標志着加密貨幣與傳統金融的進一步融合，將質押引入 ETF 投資領域，爲投資者提供「資產價格敞口 + 質押收益」的雙重價值邏輯。

昨晚消息發布後不久，SOL 價格短時漲逾 6% 逼近 160 美元，目前回落到 153 美元附近。JTO 短時漲逾 8%，一度逼近 2.5 美元。雖 SOL 和 JTO 目前基本抹去全部漲幅，但也凸顯市場對該產品的高度關注。

由誰推出？有哪些服務提供商？

「REX-Osprey SOL+Staking ETF」的基金代碼爲 SSK，由 REX Shares 和 Osprey Funds 聯合推出。

REX Shares 是一家專注於另類策略 ETF 和 ETN 的創新型 ETP 提供商，以其 MicroSector 和 T-REX 產品線聞名，爲交易者提供槓杆和反向工具，最近還推出了一系列基於期權的收益策略。

Osprey Funds 於 2019 年作爲 REX Shares 的加密貨幣部門成立，並於 2021 年分拆爲獨立公司。該團隊已經推出了 100 多種交易所交易產品，並且早在 2013 年就投資了比特幣。

該基金可能通過投資在開曼羣島註冊成立的子公司 REX-Osprey (TM) SOL + Staking (Cayman) Portfolio SP ，來間接持有 Solana 的全部或部分份額。該基金全資擁有和控制該子公司，並將合並其與該子公司的投資。

除發行方外，該 ETF 基金的服務提供商包括：

• 基金投資顧問：REX Advisers, LLC。Matthew Pelletier 擔任本基金的投資組合經理，負責本基金的日常投資管理。REX Advisers 曾在法國巴黎銀行、美國西部銀行和 Susquehanna International Group 擔任固定收益銷售和交易職位。
• Commonwealth Fund Services, Inc. 擔任基金管理人，監督基金運作。
• 美國合衆銀行（U.S. Bank）提供某些財務管理服務（管理人提供的服務除外）和基金會計服務。
• 合衆銀行全國協會（U.S. Bank National Association）擔任該基金的 ETF 托管人，負責托管和持有基金的現金以及 ETF 發行的證券和其他非 Solana 資產證券，結算基金的非 Solana 資產交易並收取基金投資的收入。
• Anchorage Digital Bank National Association 擔任該基金的加密貨幣托管人，負責保障基金的現金、Solana 持有量和 LST，結算基金的 Solana 資產和 LST 交易並收取質押獎勵。
• Foreside Fund Services LLC 負責分銷，以代理方式分銷本基金的增設份額（Creation Units）。

基金策略細節：從資產配置到質押配置

該 ETF 的主要投資策略具體如下：

核心投資目標：基金旨在通過跟蹤 Solana 的價格表現並通過鏈上質押生成收益，爲投資者提供 Solana 資產的投資敞口和額外的收益來源。

資產配置：根據在美國證券交易委員會（SEC）備案的文件，該基金將在正常市場條件下，**將至少 80% 的淨資產投資於 Solana 或可帶來 Solana 敞口的資產。**本基金也可能投資其他 ETF 份額，包括非美國加密貨幣 ETF，這些 ETF 提供與 Solana 類似的敞口。

質押策略：該基金將尋求將其持有的 Solana 中至少 50% 的比例進行質押，來產生收入和實現資本增值。具體而言，該基金將指示 Solana 托管機構將基金持有的部分 SOL（由顧問確定）委托給一個或多個驗證者。獎勵將以 Solana 形式支付，並受鎖定期的限制。

基金份額的買賣：基金僅向特定機構投資者（如做市商、經紀商）開放以大額單位（Creation Units ，每單位至少 25,000 份份額）發行或贖回份額。個人份額僅可通過經紀交易商在全國性證券交易所買賣。

稅務規則：作爲普通 C 類公司徵稅

根據在 SEC 備案的文件，與大多數 ETF 不同，由於該基金持有數量有限，因此不會作爲受監管的投資公司繳納美國聯邦所得稅，相反會將作爲普通的 C 類公司徵稅。值得強調的是，C 類公司需要雙重徵稅，公司盈利首先按公司稅率納稅，之後股東從公司分得的股息再次按個人所得稅率納稅。

一、基金層面

• 資本利得稅：當基金出售或以其他方式處置這些證券時，基金內部累積的證券收益將在基金層面徵，收益需按公司稅率（聯邦 + 州稅） 納稅。
• 消費稅（Excise Tax）：如果基金在一個納稅年度內的份額贖回總市值超過份額發行總市值 100 萬美元，則需繳納消費稅（超出部分的 1%）。
• 累積收益稅（Accumulated Earnings Tax）：若基金未將足夠利潤分配給股東，可能被額外徵收 20% 的稅款（針對留存收益）。

二、投資者 / 持有者層面

1、分紅收入的稅務處理

股息稅：若分紅來自基金當期或累積利潤，按股息稅率徵稅。

• 企業投資者：符合條件者可享受股息抵扣。
• 個人投資者：滿足持有期要求時，可能適用長期資本利得稅率（低於普通收入稅率）。

2、份額出售或 Creation Units 贖回的稅務

• 資本利得稅

持有超 1 年：長期資本利得（稅率較低）。

持有≤1 年：短期資本利得（按普通收入稅率）。

費用結構

根據註冊文件，提及的部分費用標準爲：

• 顧問費用：基金顧問 REX Advisers, LLC 有權收取 0.75% 的年管理費。該費用按基金平均每日淨資產的百分比每日計算並按月支付。
• 基金管理費用：針對基金管理人 Commonwealth Fund Services, Inc.的費用按基金日均淨資產計算，每日計提，按月支付。具體費用比例未提及。
• 財務管理和基金會計費用：針對美國合衆銀行（U.S. Bank）按基金總淨資產的年化比例支付。具體費用比例未提及。

有何影響？

Solana 質押型 ETF 的獲批監管機構對加密質押經濟的態度從「謹慎觀望」轉向「有限接納」。這一突破爲市場釋放兩大信號：

• 合規框架雛形顯現：美 SEC 對質押型產品的放行，意味着加密資產與傳統金融工具的融合路徑已打通，後續同類產品（如以太坊質押 ETF）的審批有望加速推進。
• 市場信心提振：機構投資者對合規產品的認可度顯著高於非托管加密資產，該 ETF 的落地或吸引養老金、共同基金等長線資金入場。

另外，該 ETF 的推出將進一步夯實 Solana 生態基本面：

• SOL 需求結構性提升：基金至少 80% 資產直接配置 SOL，可能會帶來巨量買盤。
• 超 50% 持倉進入鏈上質押，質押率提升將推高 SOL 的「持有機會成本」。
• 質押機制與 ETF 的結合，標志着 TradFi 對加密貨幣經濟模型的接納，可能推動更多主流資金通過合規渠道進入 Solana 質押市場。與此同時，也會對 Solana 生態質押協議形成利好。
• 質押率的提升將進一步夯實 Solana 去中心化基礎。

當然，「REX-Osprey SOL+Staking ETF」文件也提示了有關風險，比如 SOL 投資風險、與 SOL 監管相關的風險、數字資產整體行業的風險、質押風險、流動性風險、集中投資風險、網路安全風險、托管風險等。

值得關注的是，該 ETF 基金管理人 Commonwealth Fund Services 在向美 SEC 備案的文件中同時申請了 REX-OSPREY ETH + STAKING ETF，註冊文件中以太坊質押型 ETF 和 Solana 質押型 ETF 的投資策略類似，市場預期 Solana 質押型 ETF 的落地或爲以太坊質押型 ETF 鋪平道路。