穩定幣監管格局初步形成，全球各地紛紛出臺相關法規

近年來，穩定幣在全球範圍內迅速發展，成爲加密貨幣市場中不可或缺的一部分。從應用角度來看，當前加密世界與5-10年前相比並無本質差異，但規模顯著增長，其中Defi是最大亮點。然而，真正實現大規模採用的加密貨幣仍然是比特幣和穩定幣。

目前，全球穩定幣市值已達2438億美元。根據數據平台統計，過去12個月穩定幣總交易量達33.4萬億美元，交易次數高達58億次，活躍唯一地址總數達2.5億。這些數據充分說明穩定幣的應用需求和邏輯已趨於成熟。

從監管角度看，穩定幣仍處於磨合階段。全球各地圍繞穩定幣的監管不斷完善。近日，美國參議院投票通過了《引導和推動美國穩定幣國家創新法案》(GENIUS法案)，爲全球穩定幣監管再次掃清障礙。

穩定幣發展迅速，頭部效應明顯

穩定幣通過與法定貨幣、貴金屬等基礎資產掛鉤來提供價值穩定性，旨在消除加密貨幣的高波動性。作爲加密市場的價值尺度，穩定幣規模的擴張反映了行業的增長。2017年全球穩定幣總流通量不到10億美元，如今已接近2500億美元。同期全球加密市場規模從不足萬億增長到3萬億美元。

本輪牛市可視爲穩定幣的牛市。FTX事件後，全球穩定幣供應量從1900億降至1200億美元，隨後18個月內穩步增長。與此同時，BTC價格從17500美元谷底攀升至10萬美元以上。這主要源於外部機構介入，他們通常首選穩定幣作爲媒介。

穩定幣種類繁多,可按控制中心、法幣類型、計息與否、抵押物等維度劃分。與其他加密貨幣不同，穩定幣作爲核心定價工具，幣值趨於穩定，不用於炒作，且多無官方限制、可全球採用，這爲其成爲全球化貨幣奠定了基礎。

穩定幣應用範圍廣泛，除歐美日韓等主流地區外，巴西、印度、印尼、尼日利亞和土耳其等新興市場也開始在日常交易中使用。根據某支付平台報告，穩定幣在非加密領域最受歡迎的用途是貨幣替代(69%)、支付商品和服務(39%)以及跨境支付(39%)。

目前美元穩定幣佔據穩定幣市場99%的份額。其中某中心化穩定幣市值1520億美元，佔比62.29%；第二大穩定幣市值603億美元，佔比24.71%。這兩者合計佔據市場總量的80%以上。從公鏈角度看，以太坊佔主導地位，市場份額達50%，其次是Tron(31.36%)、Solana(4.85%)和BSC(4.15%)。

穩定幣發行是一項利潤豐厚的業務。大規模發行可使邊際成本趨近於零，數字貨幣直接兌換現金的模式讓發行方獲得可觀收益。這吸引了傳統金融機構和互聯網企業紛紛布局。

監管加速推進，美國參議院通過GENIUS法案

隨着機構爭相進入穩定幣領域，監管也隨之而來。目前美國、歐盟、新加坡、迪拜、香港等地均已開始或完成了穩定幣監管框架的立法。作爲加密中心，美國的監管動向備受關注。

2025年前，美國國會尚未針對穩定幣頒布專門法規。SEC、CFTC和OCC等機構根據現有法規對穩定幣進行監管，導致監管碎片化和混亂。但隨着新政府上臺，穩定幣監管被按下加速鍵。

今年2月，美國衆議院和參議院分別提出了STABLE法案和GENIUS法案。3月，白宮舉辦首屆加密高峰會，高層表示支持穩定幣立法。3月17日，參議院銀行委員會通過GENIUS法案。4月3日，STABLE法案獲衆議院金融服務委員會通過。

STABLE和GENIUS兩個法案側重點略有不同。STABLE法案強調聯邦統一管控，GENIUS法案則構建州級與聯邦並行的雙規管理制度。兩者均要求1:1儲備支持和每月披露，但在發行資格、算法穩定幣、付息等方面存在差異。

目前GENIUS法案進展更快。5月9日首次參議院投票失敗後，法案進行了修訂。19日晚，參議院以66票支持、32票反對的結果通過了GENIUS法案的程序性動議，爲最終立法掃清障礙。該法案有望在不久後遞交總統辦公室籤字成爲正式法律。

這一法案的通過將填補美國穩定幣監管空白，推動穩定幣產業發展，同時也將強化美元在加密市場的影響力。值得注意的是，法案要求穩定幣持有美國國債等，爲美債創造了新的購買需求。

全球穩定幣監管格局初步成形

在美國之外，歐盟、香港等地區也已推出穩定幣監管框架。歐盟的MiCA法案爲包括穩定幣在內的加密資產提供了全面監管。香港於去年12月提交《穩定幣條例草案》，預計將於近期完成立法。新加坡、迪拜等地也已涉及穩定幣監管。

總體而言，全球穩定幣監管差異有限，多以牌照許可制爲核心，對發行儲備、風險隔離、反洗錢等作出明確規定。差異主要體現在允許的穩定幣類別、發行方限制及本地化合規要求等方面。

全球主要地區相繼推出穩定幣監管，反映出穩定幣正成爲全球貨幣市場的重要組成部分。這不僅提升了加密市場的話語權，也爲加密領域的關鍵應用奠定了基礎。同時，穩定幣爲第三世界國家提供了全天候全球結算的可能，在某種程度上實現了去中心化電子現金的願景。

回顧加密發展歷程，真正具有存在價值和意義的應用可能不多，但至少穩定幣和比特幣仍將繼續發揮其作用。