虛擬資產監管政策在香港的演進

近年來，虛擬資產的快速發展給全球金融體系帶來了新的挑戰。作爲世界第三大金融中心，香港在構建虛擬資產監管框架方面扮演着重要角色。本文將系統梳理香港虛擬資產監管政策的發展歷程，以期爲讀者提供全面的認識。

2017年-2021年：初步探索階段

這一時期是香港虛擬資產監管的起步階段，以風險提示爲主，逐步引入試點監管措施。監管態度從審慎觀望向有序規範過渡。

• 2017年9月，香港證監會發布聲明，指出部分ICO可能構成"證券"，需納入監管。

• 2017年12月，證監會要求金融機構若提供加密貨幣相關產品，須遵守現有金融法規。

• 2018年11月，證監會提出將符合標準的虛擬資產交易平台納入監管沙盒。

• 2019年3月，證監會對STO進行定義，並對中介人責任作初步規定。

• 2019年11月，證監會提出牌照制度，平台需自證符合標準並自願申請牌照。

• 2020年11月，財經事務及庫務局就將虛擬資產服務提供商納入發牌制度展開諮詢。

• 2021年5月，財庫局確認引入VASP發牌制度，要求從業者申請牌照並遵守反洗錢規定。

這一階段香港對虛擬資產的監管已趨向制度化，重點從產品分類轉向構建完整合規生態。監管採取"不激進放行，也不一刀切禁止"的策略，以觀望和有限監管爲主。

2022年：政策轉型的關鍵節點

2022年10月31日，財庫局發布首份《有關虛擬資產在港發展的政策宣言》，標志着監管思路由"風險導向"轉向"機遇導向"。宣言表示將積極推動虛擬資產生態發展，實施VASP發牌制度，支持代幣化、綠色債券與NFT等新興場景。

這一轉變反映了香港維護金融中心地位、應對國際競爭的戰略需求，也體現了對虛擬資產市場多方需求的回應。

2023年至今：監管政策深化與落地

2023年開始，香港虛擬資產監管進入"實操落地"階段，完整、強制性的法律與牌照制度逐步建立。

• 2023年2月，香港特區政府發行首只代幣化綠色債券。

• 2023年6月，證監會實施《虛擬資產交易平台指引》，啓動VASP發牌制度。《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集（修訂）條例》生效，要求虛擬資產交易平台必須持牌經營。

• 2023年8月，某交易所成爲香港首家向散戶開放的持牌交易所。

• 2023年11月，證監會發布關於代幣化證券的通函，強調其須遵守現行證券法規。

• 2023年12月，金管局與證監會聯合發布通函，明確虛擬資產現貨與期貨ETF可供合規銷售。證監會發布通函，規定基金投資虛擬資產的相關要求。

• 2024年1月，首單適用香港法律的代幣化證券成功發行。

• 2024年3月，金管局啓動"Ensemble項目"，探索代幣化資產與批發央行數字貨幣的整合。

• 2024年7月，金管局啓動穩定幣監管沙盒計劃。

• 2024年8月至9月，多個充電樁和光伏電站收益權RWA項目落地。

• 2025年2月，財政司司長宣布將發布第二份《虛擬資產政策宣言》。某基金管理公司發布亞太地區首支面向零售投資者的代幣化基金。

• 2025年3月，持牌交易所增至10家，證監會發布"A-S-P-I-Re"監管路線圖。全球首單換電實體資產RWA項目落地。

香港監管體系的特點

香港採取基於現有法律架構的"加蓋式監管"策略，通過發布指引或通函對虛擬資產進行"打補丁"式監管。這種方式效率高、適應性強，有利於金融機構與新興技術企業之間的融合。

香港傾向於將虛擬資產作爲金融資產的延伸品來監管，重點守住金融合規、反洗錢和投資者保護三道防線。這不僅降低了監管協調成本，也爲制度轉型與產業發展搭建了橋梁。