美國短期國債市場或迎供應激增

新減稅與支出法案的通過，使美國面臨未來數萬億美元的財政赤字壓力。爲應對這一挑戰，美國財政部可能會大幅增加短期國債的發行量，市場已對此做出反應。近期，1個月期短期國債收益率明顯漲，顯示投資者對短期國債供應過剩的擔憂已開始顯現。市場焦點也從今年早些時候對長期債券的關注轉向了短期利率曲線。

根據國會預算辦公室（CBO）的估算，新法案將在2025至2034財年期間爲美國增加高達3.4萬億美元的赤字。面對巨大的融資需求，發行短期國債成爲一個兼具成本效益與決策層偏好的選擇。目前，一年期及以內的短期國債收益率雖已超過4%，但仍低於十年期國債約4.35%的發行利率。在利息支出已成爲重負的情況下，較低的即期融資成本對政府具有較強吸引力。

此外，這一策略也符合現任政府的偏好。政府高層已表示，在當前形勢下增加長期債券的發行"沒有意義"。然而，依賴短期融資並非沒有風險。一位債券投資組合經理指出，過度依賴短期票據融資可能使借款人面臨未來融資成本波動或上升的風險。例如，如果通脹突然上升導致联准会考慮加息，短期融資成本就會增加。此外，經濟衰退可能會降低對短期票據的需求。

盡管供應壓力增大，市場對承接能力仍保持信心，主要依據是貨幣市場中積壓的巨量流動性。目前，美國財政部借款顧問委員會（TBAC）建議的短期國債佔未償還債務總額的比例上限約爲20%。但有分析預測，爲消化新增赤字，這一比例可能很快將攀升至25%。這意味着市場需要準備好迎接遠超官方建議水平的短期票據供應。

需求方面，市場上高達7萬億美元的貨幣市場基金，對前端債務存在"持續不斷的需求"。一些專家認爲，短期國債不太可能成爲下一場危機的源頭。市場上仍有大量現金在流動，而且短期國債的實際收益率相當具有吸引力。即便出現問題，联准会也有能力爲任何供需失衡提供支持。

總的來說，盡管短期國債供應可能大幅增加，但市場對其吸收能力保持相對樂觀態度。然而，這種策略的長期影響和潛在風險仍需密切關注。