日本銀行拋售美債或迫使联准会增發貨幣，爲加密市場帶來新一輪漲

在全球經濟動蕩和金融市場波動的背景下，日本銀行體系在联准会加息週期中面臨嚴峻挑戰。通過分析日本農林中金銀行和其他日本商業銀行的外匯對沖美國國債投資策略，我們可以看到這些銀行在利率差異擴大、外匯對沖成本上升的情況下，不得不拋售美國國債的原因。

近期，日本第五大銀行宣布將出售價值630億美元的外國債券，其中大部分是美國國債。這一決定引發了市場對其他日本銀行可能採取類似行動的擔憂。根據國際貨幣基金組織的數據，日本商業銀行在2022年持有約8500億美元的外國債券，其中近4500億美元爲美國債券。

美國財政部長耶倫可能會要求日本央行購買這些債券，以防止它們在公開市場上出售導致美國國債收益率飆升。日本央行隨後可能會利用联准会在2020年3月建立的外國和國際貨幣當局(FIMA)回購機制，將美國國債抵押並獲得隔夜新增美元。

日本銀行選擇在經歷兩年痛苦後現在確認損失的原因在於，美元和日元之間的利率差異顯著擴大。隨着差距擴大，對沖美元風險的成本超過了較高的收益率。這導致外匯對沖後的美國國債收益率低於直接購買日元計價的日本國債。

爲了避免美國國債大規模拋售對市場造成衝擊，美國可能會採取以下救助機制：

1. 日本央行可能會"建議"需要拋售美國國債的日本商業銀行直接將這些債券出售給日本央行，而不是在公開市場上出售。

2. 日本央行隨後可能會利用FIMA回購機制，將美國國債換成联准会新增的美元。

這種做法可以避免自由市場的價格發現，但也意味着美元供應量的增加。我們可以通過監測"回購協議-外國官方"項目來觀察系統中注入的美元規模。

盡管存在潛在的排外情緒，美國財政部長耶倫可能仍會伸出援手，原因是如果沒有新美元來吸收這些債券，所有日本大銀行可能會跟隨農林中金銀行的腳步，拋售他們的美國國債投資組合。這將導致大量美國國債迅速進入市場，推高收益率，使聯邦政府的融資成本大幅上升。

在大選年，耶倫可能會採取行動確保收益率保持低位，以避免金融市場災難。她可能會指示日本央行行長不允許日本銀行在公開市場上出售美國國債，而是使用FIMA回購機制來吸收供應。

對於投資者而言，這一局勢可能爲加密市場帶來新的機遇。隨着美元流動性可能增加，加密資產可能會受益。然而，投資者應當謹慎行事，密切關注市場動向和政策變化。