用戶既不想要VC幣，也不想要meme幣，那麼用戶要什麼？

1. 前序

不只是VC幣和meme幣現象引起大家的更多思考，行業內的很多知名人士也提出過類似的問題，都在力求找到解決方案。例如，在某交易平台高管回答熱門幣的在線活動中，有人提出過該平台上線的Token是否有機制解決項目團隊上所就賣幣然後躺平的問題。還有最近某交易平台CEO發表的《代幣發行的瘋狂想法》都在試圖找到解決相關問題的方法。

我想所有真正在努力做項目的團隊，都希望市場獎勵真正的貢獻者，而不是讓龐氏、騙子、投機者等拿走這個行業的紅利並擾亂這個行業的發展。

因爲VC幣和meme幣有很好的案例分析作用，本文還是從這兩個現象來分析。

2. VC幣的前生今世

VC幣不是憑空產生的，它的出現有其歷史原因，雖然VC幣現在看起來不完美，當初它也起到了比較重要的作用，並且行業內重要的項目都有VC的參與。

2.1. 2017年ICO的亂象 - 羣魔亂舞

2017年是區塊鏈領域首次代幣發行（ICO）爆發的關鍵年份，據統計那一年ICO的融資額超過50億美金。除了下文中介紹的經典ICO項目，筆者還參與了一些小項目的ICO，完全感受當時的瘋狂，用羣魔亂舞形容完全不過分。當時，只要一個項目的Token要進行ICO，有人給站臺，白皮書寫得好，扔到一些羣裏，立刻會被瘋搶。那時人們是瘋狂非理性的。誇張的講，即使是扔了一坨屎到羣裏，也會被瘋搶。不信大家搜索一下MLGB（馬勒戈幣）的Token情況。（這也反映了ICO的強大威力）

對於爆發原因，我通過與AI的交流，以及自己的理解，總結如下：

（1）發幣技術成熟：尤其是以太坊的推出，使得開發者能夠輕鬆創建智能合約和去中心化應用（DApp），推動了ICO的興起。

（2）其他原因有幾個：市場需要、去中心化的理念初入人心、給人們以美好的期待、低門檻投資等因素。

期間產生了幾個經典案例

（1）Ethereum（以太坊）：雖然以太坊的ICO是在2014年進行的，但2017年以太坊的智能合約平台被廣泛用於衆多新項目的ICO，同時這個項目也是通過ICO方式進行的。總體說這個項目還是很不錯的，如今成長爲Crypto世界的第二。

（2）EOS：EOS在2017年通過長達一年、分階段的ICO籌集了接近43億美元，成爲當年最大的ICO之一。這個項目現在幾乎銷聲匿跡了，一方面也是技術路線沒有走對，另一方面對市場需求的把控不夠。

（3）TRON：TRON在2017年進行的ICO也籌集了大量資金，期間和其他項目的換幣，抄襲等輿論風行，但後續發展迅速，吸引了許多關注。從這一點上看，與那些跑路的項目相比，該項目創始人是不是做得還挺不錯的？他對市場需求的把握還是非常精準的，例如，TRON穩定幣的收入。TRON從技術實現與市場需求的把控與EOS形成強烈的對比。波場的發展成果還是挺不錯的，如果當初換幣的HSR（Hshare，被戲稱爲紅燒肉）留下換幣TRON的份額，收益比他自己的項目還要高。

（4）FIL：FIL在2017年成功籌集了超過2.5億美元，其分布式存儲的概念受到廣泛關注，創世團隊胡安貝尼特等人組成的團隊比較豪華。這個項目不能說成功或失敗，但其項目是否能健康的發展是個疑問。

筆者個人感覺，非經典案例數量更多，它們帶來的影響更大，這也是VC幣產生的很大歷史原因。

暴露出的問題

（1）監管缺失：由於ICO市場的快速發展，許多項目缺乏監管或者說根本沒有監管，導致投資者面臨高風險。詐騙和龐氏騙局非常多，幾乎99%的項目都存在誇大與詐騙行爲。

（2）市場泡沫：大量項目在短期內籌集到巨額資金（這些資金沒有得到好的管理），但其中許多項目缺乏實際價值或描述的場景完全不可實現，這使得即使是不想詐騙的項目也變現跑路或失敗。

（3）投資者教育不足，很難判斷：許多普通投資者缺乏對區塊鏈和加密貨幣的了解，容易受到誤導，導致投資決策失誤。或者說投資者完全沒有辦法衡量項目，或事後監督項目的進行。

2.2.VC的進入與信譽背書

通過上面的描述，我們看到ICO之後的亂象，此時風險投資（VC）首先站出來解決問題，VC通過自身的信譽和資源，爲項目提供了更爲可靠的支持，幫助減少了早期ICO所帶來的諸多問題。同時產生一個附加作用就是幫助廣大用戶做了一層篩選。

VC的作用

（1）替代ICO的草根融資缺陷

降低欺詐風險：VC通過"嚴格的盡職調查"（團隊背景、技術可行性、經濟模型）過濾"空氣項目"，避免ICO時代白皮書造假泛濫。

資金管理規範化：採用分階段注資（按裏程碑撥款）和代幣鎖定期條款，防止團隊套現跑路。

長期價值綁定：VC通常持有項目股權或長期鎖倉代幣，與項目發展深度綁定，減少短期投機。

（2）賦能項目生態

資源導入：爲項目對接交易所、開發者社區、合規顧問等關鍵資源（如某VC助力項目上幣）。

戰略指導：協助設計代幣經濟模型（如代幣釋放機制）和治理架構，避免經濟系統崩潰。

信譽背書：知名VC的品牌效應（如a16z、Paradigm）可提升市場對項目的信任度。

（3）推動行業合規化

VC推動項目主動符合證券法（如美國Howey Test），採用SAFT（未來代幣簡單協議）等合規融資框架，減少法律風險。

VC的介入是早期ICO模式問題的一個最直接的解決辦法。總體來看，VC在Web3項目的成功中扮演了至關重要的角色，通過資金、資源、信譽和戰略指導，幫助項目克服了早期ICO所面臨的諸多挑戰，也間接的幫助大衆完成初步的篩選。

2.3. VC幣的問題

新事物的出現都是爲了解決一些老問題，但當這個新事物發展到一定階段，它自身也開始呈現出一系列的問題。VC幣就是這樣的案例，後期它呈現出不少的局限性

主要體現在：

（1）利益衝突

VC是投資機構，是通過投資獲利的。可能推動項目過度代幣化（如高額解鎖拋壓）或優先服務自身投資組合（如交易所VC扶持"親生子"項目）。

（2）無力解決後續項目發展問題。

（3）與項目方合謀欺騙散戶（是一部分項目方和VC這樣操作，大品牌的VC相對較好）。

VC機構只完成早期的投資與獲利退出的環節，對於項目的後期發展一方面是沒有義務，另一方面也沒有能力，沒有意願這樣做。（如果限制VC的超長解鎖期會不會好一些？）

VC幣的主要問題是項目方的幣上市後就缺少了持續建設的動力，VC和項目方都會上幣後就套現跑路了。這種現象使得散戶對VC幣很痛恨，但本質原因還是項目得不到有效監督與管理的問題，尤其是資金與成果的匹配。

3. 銘文的Fairlanunch與memecoin現象

在2023年爆發的銘文與Fairlanunch，在2024年爆發的memecoin的pumpfun模式，都揭示了一些現象，也暴露了一些問題。

3.1. 銘文的爆發與Fairlanunch

2023年，區塊鏈領域出現了兩種顯著的趨勢：銘文（Inscriptions）技術的爆發和Fair Launch（公平啓動）模式的普及。這兩種現象均源於對早期融資模式（如ICO和VC壟斷）的反思，在銘文領域，大部分VC普遍反映沒有機會在一級市場上參與，即使在二級市場也不敢過大投資。這反映了用戶與社區對去中心化和公平性的追求。

銘文首先爆發在比特幣的區塊鏈上，以BRC20爲代表，產生了ORDI，SATS等重要的銘文。銘文的爆發有一些原因：受比特幣生態需要創新的需求；用戶對於抗審查和去中心化的需要；低門檻與財富效應；對VC幣的反抗；公平發射的吸引力。

銘文也產生了一些問題：

僞公平性，其實衆多的參與地址也可能是少數機構或大戶僞裝的；

流動性難題，銘文在比特幣主網使用存在較大交易成本和時間成本；

價值流失，打造銘文產生的巨額手續費都被礦工拿走（錨定資產丟失），並沒有爲這個Token的生態的閉環來賦能；

應用場景問題，銘文並沒有解決一個Token的持續發展問題，這些銘文沒有"有用"的應用場景。

3.2. Pumpfun的爆發與memecoin現象

Meme的起源比較早，早期是一種文化現象。現實世界將1993年Hal Finney提出的NFT概念作爲最早的起源。推動NFT出現的是2014年創立的Counterparty，基於其創建的Rare Pepes將熱門meme悲傷蛙做成了NFT應用。meme被翻譯爲模因，相當於一種表情包、一句話、甚至一段視頻、動圖。

由於Meme已經在NFT領域興起，並且隨着一些技術的成熟，開始形成memecoin。2024年，基於Solana鏈的Pump.fun平台迅速崛起，成爲memecoin發行的核心陣地。該平台通過簡單完整的代幣服務流程（ICO+LP+DEX）和投機炒作機制，使得memecoin在2024年產生較大的影響。筆者認爲Pumpfun的重要貢獻是平台將三個分離的服務組成一個完整的閉環：Token的發行，構建流動池，上去中心化交易所Dex。

早期pumpfun上的Token上dex的比例（業內稱爲畢業率）很小，只有2%-3%，這也說明早期的娛樂功能高於交易功能，這也符合meme的特點。但後來高峯期，Token畢業率經常到20%以上，變成了一個純粹的炒作機器。

某數據分析也很好的說明了memecoin模式的問題。（這個數據的可靠性筆者沒有證實）

Pumpfun的總收入接近6億美金，以至