穩定幣市場進入新階段：從發行到分銷的轉變

穩定幣已成爲加密領域不可或缺的金融工具,市值達2400億美元,年交易量高達3.1萬億美元。但單靠發行量和流動性已不足以帶來持續增長,穩定幣應用正進入新階段。

從發行轉向分銷

早期穩定幣價值主要集中在發行方,如Tether和Circle。但隨着越來越多發行方進入市場,發行本身已不再是關鍵。重要的是用戶能用穩定幣做什麼。因此,主導權正從發行方轉移到分銷商。

分銷商將穩定幣整合到實際應用中,掌控用戶關係和體驗。他們正在將這一地位貨幣化。Circle最近的IPO文件顯示,它向Coinbase等合作夥伴支付了近9億美元用於整合和推廣USDC,超過其2023年總收入的一半。

許多分銷商正進一步提升平台架構。PayPal推出PYUSD,Telegram與Ethena合作,Meta再次探索穩定幣,Stripe等金融科技平台將穩定幣嵌入支付和交易功能。

鏈上穩定幣用例

穩定幣使用主要集中在三個環境:中心化交易所、DeFi協議和MEV。這三類地址佔總供應量的38%,交易量的63%。

中心化交易所(CEX)

佔總供應量27%,總交易量11%。自2023年低點以來,頂級CEX供應量幾乎翻倍。但由於大部分活動發生在鏈下,很難獲得具體使用數據。

去中心化金融(DeFi)

佔總供應量11%,總交易量21%。過去六個月,DeFi穩定幣月交易量從1000億美元增至6000億美元以上。主要應用於DEX資金池、借貸市場、資產抵押債權等。

MEV

佔總供應量<1%,總交易量31%。MEV機器人通過重新排序交易獲取價值,導致鏈上交易量佔比過高。

未歸屬錢包

佔總供應量54%,總交易量35%。包括散戶、身分不明機構、初創企業等。超過60%錢包餘額不足1美元,而不到2萬個錢包(餘額>100萬美元)持有32%總供應量。

結論

穩定幣生態進入新階段,價值將越來越多流向構建應用和基礎設施的人。隨着監管框架完善和用戶友好型應用激增,穩定幣將迎來指數級增長,成爲未來全球金融的基石。