联准会降息週期啓動：歷史回顧與資產影響分析

新一輪降息週期正式開始

联准会於9月19日宣布降息50個基點，將聯邦基金利率目標區間下調至4.75%-5.0%。此次降息幅度超出多數華爾街投行預期,僅在經濟或市場緊急時刻才會出現首次降息50bp的情況。爲緩解市場對經濟衰退的擔憂,鲍尔強調目前未見衰退跡象。

联准会同時給出了相對鴿派的點陣圖,預計2025年底前累計降息250bp至2.75-3%的水平。鲍尔表示降息節奏將根據每次會議情況靈活調整,不會線性外推。

在經濟預測方面,联准会下調今年GDP增速預期至2.0%,上調失業率預期至4.4%,下調PCE通脹預期至2.3%。整體顯示出對遏制通脹的信心增強,同時更加關注就業情況。

近30年來的降息週期回顧

1989-1992年:應對儲貸危機的衰退式降息

联准会在此期間累計降息681.25bp,將利率從9.8125%下調至3%,以應對儲貸危機引發的經濟衰退。

1995-1996年:預防式降息實現經濟軟著陸

联准会連續三次降息共75bp,成功避免了經濟衰退,實現了軟著陸。

1998年:應對亞洲金融危機的預防式降息

爲防範亞洲金融危機影響蔓延,联准会在3個月內降息75bp。

2001-2003年:應對互聯網泡沫破裂的衰退式降息

联准会累計降息550bp至1%的歷史低點,以應對科技泡沫破裂引發的經濟衰退。

2007-2008年:應對金融危機的衰退式降息

联准会在16個月內大幅降息550bp至0.25%的超低水平,並首次實施量化寬松政策。

2019年:貿易摩擦背景下的預防式降息

联准会連續三次降息共75bp,以應對貿易摩擦影響。

2020年:應對新冠疫情的緊急降息

联准会在3月兩次緊急降息,將利率降至0-0.25%的超低水平。

降息週期中的資產價格表現

美國國債

降息前後美債整體呈漲趨勢,降息前漲幅更大。降息後一個月左右波動加劇,長期走勢取決於經濟復蘇情況。

黃金

黃金在降息前漲概率和幅度更大。自2004年黃金ETF推出後,黃金與降息週期的相關性增強。2019年降息週期中,黃金在首次降息後大幅漲,隨後震蕩回調。

納斯達克指數

衰退式降息中納指表現取決於基本面修復情況。預防式降息往往能推動納指長期漲。2019年降息週期中,納指在三次降息後開啓漲。

比特幣

2019年降息週期中,比特幣在首次降息後短暫漲隨後下跌。相比2019年,當前比特幣的回調來得更早,未來可能出現震蕩或回調,但幅度和時間或較2019年更小更短。