加密貨幣監管新篇章：CLARITY法案如何塑造行業秩序

近期，美國加密貨幣監管領域迎來了一系列重要變革。繼穩定幣監管的天才法案正式成爲法律後，反中央銀行數字貨幣(CBDC)法案和CLARITY清晰法案也正在立法過程中。

與聚焦穩定幣的天才法案不同，CLARITY法案着眼於加密貨幣的基本定義和權限分配,特別是在公鏈、去中心化金融(DeFi)、代幣發行等方面,同時明確了證券交易委員會(SEC)和商品期貨交易委員會(CFTC)的職責範圍。該法案與2024年的FIT21法案緊密相連,共同構建了美國的加密監管框架。

通過梳理歷史,我們可以更好地理解這一監管框架的形成過程及其未來走向。

從金融自由化到監管收緊

2008年金融危機後,爲了約束龐大的衍生品市場,Gary Gensler被任命爲CFTC主席。2010年,《多德-弗蘭克法案》出臺,將衍生品市場納入監管體系。Gensler當時表示要"馴服狂野西部",這是他首次從監管層面制衡市場。

歷史重演,2021年Gensler再度出山,擔任SEC主席,試圖規範加密貨幣這一新興領域。SEC重點關注兩個方面:一是將比特幣和以太坊以外的多數代幣視爲非法證券;二是針對交易所的高槓杆行爲採取監管行動。

然而,SEC在比特幣ETF問題上最終妥協。2024年,在Ripple案部分敗訴後,SEC批準了比特幣現貨ETF,爲機構投資者參與加密市場開闢了合法渠道。

CLARITY法案:爲加密貨幣正名

2025年,新任總統上臺後任命了對加密友好的Paul Atkins接替Gensler擔任SEC主席,標志着監管政策的轉向。在此背景下,CLARITY法案應運而生。

該法案目前已通過衆議院,正等待參議院審查。它主要針對數字商品、數字資產和穩定幣設計了監管框架:

1. 將穩定幣定位爲支付工具
2. 數字商品由CFTC監管
3. 數字資產歸SEC管轄

CLARITY法案的核心內容包括:

1. 明確以太坊爲商品,擴大CFTC權限
2. 真正去中心化的公鏈代幣被視爲商品
3. 初始代幣發行(IXO)仍由SEC監管,但設立7500萬美元豁免額度
4. 發行後的代幣若在四年內實現去中心化可免於處罰
5. 承認數字商品的存在,只要其對公鏈、DeFi或DAO協議運行有實際用途
6. NFT被歸類爲資產而非商品

法案還區分了代幣發行過程和運作過程。例如,IXO發行屬於證券範疇,但發行的代幣若滿足條件則可視爲商品;空投積分屬於證券,但空投的代幣若符合要求則不是;交易所分發代幣本身不屬於證券發行,但承諾收益則屬於證券範疇。

未來展望

CLARITY法案爲美國加密監管奠定了基礎,明確了代幣和公鏈等核心概念。然而,DeFi領域的監管仍存在模糊地帶。考慮到DeFi的重要性,未來可能需要專門的DeFi法案,而不是將其與穩定幣、公鏈和代幣等混同處理。

與此同時,Tornado Cash案件的進展也將成爲司法推動立法的重要參考。隨着監管框架的逐步完善,加密行業有望迎來更加明確和有利的發展環境。