2024加密市場總值漲44.2% 比特幣主導地位攀升至56.8%

2025-07-26 00:48:58

1. 市場概覽

1.1 加密貨幣市場基本面

2024年加密貨幣市場總市值從2.31萬億美元漲至3.33萬億美元，漲幅44.2%。這一增長得益於多個關鍵裏程碑,包括2024年上半年現貨比特幣ETF獲批,以及下半年川普再次當選美國總統,其放松監管和親加密政策爲行業注入樂觀情緒。比特幣主導地位上升至56.8%,主要歸功於比特幣ETF資產管理規模翻倍,反映出機構投資者興趣增強。

盡管2024年下半年推出了以太坊ETF,但其表現相對平淡,機構投資者對比特幣的偏好依然明顯,從不斷下降的ETH/BTC比例可見一斑。

Solana表現亮眼,SOL價格漲29.3%。Solana生態系統在2024年淨流入20億美元。

2024年,DeFi市場份額進一步擴大,總鎖倉價值(TVL)自年初以來增長超過一倍。DEX/CEX交易量比例從9.37%提升至11.05%,年化交易額達2.67萬億美元。Solana和Base在2024年的DeFi TVL市場份額分別翻倍以上,達到7.17%和3%。

穩定幣採用顯著加速,市值增長26.8%,達到歷史新高,超過2050億美元。新進入者如Ethena憑藉競爭力的收益率進一步助推了這一趨勢。展望未來,XRP和SOL等其他機構偏好資產的ETF潛在獲批將爲市場帶來正面催化作用。

1.2 宏觀環境與政治

政治

2024年11月美國大選,川普再次當選總統,共和黨贏得國會兩院多數席位。川普競選時對加密貨幣市場政策十分友好,宣稱將允許自托管錢包,大力發展美元穩定幣,選取加密友好的經濟政要以及考慮將BTC定爲美國國庫儲備資產。

歐洲主要受俄烏戰爭影響,戰爭似乎陷入拉鋸戰。右翼政黨話語權明顯加強,在荷蘭、德國、意大利等多國扮演重要角色。歐洲在crypto市場政策更多處於跟隨狀態,2024年底正式實施加密資產市場監管法案(MiCA)。

中東地區戰火不斷,以色列與哈馬斯衝突進入收尾階段。南美多國推進立法使crypto合法監管和流通。

經濟

2024年全球整體GDP增速2.6%,通脹率2.5%。美國在持續2年加息後,2024年9月開始連續三次降息25bps。歐元區受地緣戰爭影響,經濟增長遲緩。中國和新興市場國家保持較高增速,但面臨不小挑戰。中國處於通貨緊縮狀態,面臨失業率高企、企業經營困難等問題。新興市場國家受美元加息影響,部分國家本幣貶值嚴重。

美國三大股指大幅漲,科技公司表現亮眼。日經指數創30餘年新高,主要受益於國際投資者套息交易和日元貶值帶來的出口優勢。

2. 比特幣

2.1 產品與協議設計

2024年下半年,比特幣有一些重要軟件升級,如Bitcoin Core 28.0引入靈活交易轉發策略、閃電網絡的BOLT12等。這些客戶端升級可能影響各種應用場景。

關於比特幣協議層設計的討論持續進行,主要聚焦軟分叉提案。開發者之間存在分歧,大致分爲幾個陣營:一類通過增加新操作碼實現更靈活功能;另一類是LNHANCE,引入工具集改進閃電網絡;還有開發者推動"大腳本恢復運動"。

這些討論尚未達成共識。部分討論關注某些升級是否過於側重特定領域、缺乏多樣性,另一部分討論則關注部分提案是否過於靈活,可能導致意外用途。

社區裏有反饋表收集各類背景開發者意見。已有多項研究分析了signet上與軟分叉提案相關的交易。

可以預見,未來軟分叉激活過程中仍會出現許多爭議。到2025年,有望看到某種形式的共識與發展。

BitVM的實現仍在穩步推進,重點放在跨鏈橋設計與實現。近期一些基於BitVM的跨鏈橋測試版已開始運行,如BitLayer等。

2.2 Layer - 閃電網絡

可公開訪問的閃電網絡通道數量變化不大,總量維持在約5000 BTC。節點數量基本穩定,但通道數量持續減少。這可能表明流動性正逐漸集中到一些大型節點服務提供商手中,或部分早期通道因安全補丁更新而關閉。

閃電網絡協議和應用生態仍在發展。BOLT12(offer)已被衆多客戶端採用,能支持靜態支付方式,提升用戶體驗。

此外,一些Layer 1網路(如Nervos CKB)正開發符合BOLT規範的Layer解決方案,實現與閃電網絡的兼容和互操作性。

在這一領域,主要關注點仍在評估商業模型可行性。投資和融資決策必須更注重項目績效指標,如用戶數量和資產規模。

隨着支付領域日益受關注,閃電網絡支持支付服務的能力使其成爲有前景的解決方案。面向服務的項目,尤其是利用閃電網絡作爲跨境交易結算層的項目,可能獲得更多關注。未來發展取決於在閃電網絡上發行穩定幣,可能的實現方式包括下文提到的RGB和Taproot Assets。

2.3 Layer - Side Chains

Layer側鏈表現參差不齊。一些項目自巔峯期後出現下滑,另一些持續增長。各Layer項目的TVL呈現明顯交替趨勢。

比特幣第二層(L2)和BTCFi面臨的挑戰是多方面的,一個關鍵問題在於依賴不可持續的TVL激增和空投激勵。盡管已嘗試使用積分激勵TVL,但關鍵因素仍是構建穩健生態系統,確保持久流動性。比特幣存入L2解決方案的主要驅動因素是獲得比特幣計價的低風險回報機會。在資產組合性方面,BTCFi可通過利用現有基礎設施,實現更好的流動性抽象和協議層堆疊。如果比特幣L2能專注圍繞提升BTCFi實用性構建生態系統,而非簡單復制EVM鏈,仍有很大增長空間。

因此,比特幣L2成功的關鍵在於:1)確保資產安全(無論是第三方托管還是自我托管);以及2)追求垂直整合戰略(這將更好地服務於BTCFi)。

2.4 鏈上資產

比特幣鏈上資產通常分爲兩大類:元協議和CSV(客戶端驗證)。然而,總體來看,這些資產並未隨比特幣價格漲而表現出明顯增值,且活動性較低。比特幣鏈上的山寨幣總體上也沒有跑贏其他山寨幣。

BRC20, Runes

BRC20、Runes以及其他元協議資產最近表現不佳。它們的市值和增長情況遠不及今年許多熱門Meme資產,印證了在缺乏強大實用性的情況下,此類資產具有短暫生命週期和週期性特徵。這些容易被替代的代幣如今正被更新的Meme和AI agent敘事所取代。

RGB

作爲最早的CSV協議,RGB最近仍在推廣中。已有一些技術實現能支持與閃電網絡的整合。RGB的敘事大部分在於Tether穩定幣的發行,但具體實施方案尚不明確。在進一步可編程性方面,AluVM要支持更靈活的開發可能性可能還需一段時間。因此,總體而言,RGB類型協議和資產的表現仍有待觀察。

Taproot Assets

Taproot Assets由閃電網絡開發團隊Lightning Labs推出,可實現以更低費用鑄造穩定幣並在比特幣上實現即時結算的功能。Tether已宣布將基於Taproot Assets發行穩定幣。

對於鏈上資產賽道,由於比特幣鏈上DEX的體驗和流動性支持目前還不足以支持token有更好表現的需求,因此CEX對此類資產仍然重要。而同時由於CEX交易所天然對冷熱錢包等技術的支持,可能對一些新資產類型的集成造成困難。

2.5 BTCFi

BTCFi能爲比特幣持有者提供額外的以比特幣計價的收益,隨着基礎設施不斷完善,總體鎖倉價值有望增長。

此外,BTC資產所追求的收益類型已從L2轉向質押、流動質押和流動再質押,這些方式能疊加多重收益,同時也推動了各類BTCFi項目的增長。其中,作爲該收益路徑基石的Babylon,在經過數個階段的控制測試後,吸引了大量以比特幣計價的TVL,彰顯了社區通過利用比特幣去中心化且經受住考驗的安全性來提升BTC實用性的迫切需求。作爲進入BTCFi生態系統的門戶,Babylon使比特幣持有者能直接參與。此外,各類LST項目也相繼湧現,以解鎖流動性並推動DeFi活動。這些LST項目的設計普遍借鑑了成熟的DeFi設計理念,將veModel、Pendle等方法引入協議中;同時,還對流動性層以及各合作方所提取的獎勵進行了統一抽象。在過去六個月內,這些協議的組合性發展得更加成熟。然而,近期的Solv爭議,以及關於BTCFi TVL計算方式和承諾收益如何兌現的問題,爲BTCFi在2025年的起步蒙上了陰影。

今年的一個重要關注點是尋找方法,使質押資產能高效利用和流通,而非處於閒置狀態。像Yala這樣的項目,以及其他借貸和穩定幣計劃,都在利用比特幣區塊鏈原生的基礎設施。在市場對BTCFi持看漲態勢的支撐下,這些項目有望迎來顯著的增長和發展機會。然而,隨着牛市中資本成本的上升,這也爲項目的上市策略帶來不小的挑戰。能夠更靈活調動比特幣流動性並支持更豐富資產類別的協議,將更有機會獲得成功。