從宏觀環境到垂直賽道，2024下半年加密市場全方位回顧

1. 市場概覽

I.1 加密貨幣市場基本面

2024年，加密貨幣市場總市值從2.31萬億美元增長至3.33萬億美元，漲幅44.2%。這一增長得益於現貨比特幣ETF獲批和川普勝選等關鍵事件。比特幣主導地位上升至56.8%，主要由於ETF資產管理規模翻倍，反映機構投資者興趣增強。

以太坊ETF表現相對平淡，機構投資者對比特幣的偏好更爲明顯。Solana表現亮眼，SOL價格漲29.3%，生態系統淨流入20億美元。

DeFi市場份額擴大，總鎖倉價值(TVL)增長超過一倍。DEX/CEX交易量比例提升至11.05%，年化交易額達2.67萬億美元。Solana和Base的DeFi TVL市場份額顯著增長。

穩定幣採用加速，市值增長26.8%，達到歷史新高，超過2050億美元。新進入者如Ethena進一步推動了這一趨勢。

I.2 宏觀環境與政治

政治

美國政治格局發生變化，川普再次當選總統，共和黨贏得國會控制權。川普的政策可能帶來國際局勢不確定性。歐洲受俄烏戰爭影響，右翼政黨話語權加強。中東地區局勢緊張，南美多國推進加密貨幣立法。

經濟

2024年全球GDP增速2.6%，通脹率2.5%。美國經濟平穩落地，歐元區受地緣政治影響增長遲緩。中國和新興市場國家保持較高增速，但面臨各自挑戰。印度股市表現最佳，美國三大指數大幅漲，中國和俄羅斯股市表現不佳。

2. 比特幣

2.1 產品與協議設計

2024年下半年，比特幣網路進行了重要軟件升級，包括Bitcoin Core 28.0和閃電網絡BOLT12。社區就軟分叉提案展開熱烈討論，但尚未達成共識。BitVM的實現仍在穩步推進，重點放在跨鏈橋設計與實現上。

2.2 Layer - 閃電網絡

閃電網絡通道數量變化不大，總量維持在約5000 BTC。節點數量基本穩定，但通道數量持續減少。BOLT12被衆多客戶端採用，支持靜態支付方式。一些Layer 1網路正開發符合BOLT規範的Layer解決方案。

2.3 Layer - Side Chains

Layer側鏈表現參差不齊。比特幣第二層面臨的挑戰包括依賴不可持續的TVL激增和空投激勵。成功的關鍵在於確保資產安全和追求垂直整合戰略。

2.4 鏈上資產

比特幣鏈上資產整體表現不佳。BRC20、Runes等元協議資產最近表現不佳。RGB仍在推廣中，Taproot Assets由Lightning Labs推出，可實現以更低費用鑄造穩定幣。

2.5 BTCFi

BTCFi能爲比特幣持有者提供額外的以比特幣計價的收益。Babylon在經過數個階段的控制測試後，吸引了大量以比特幣計價的TVL。各類LST項目也相繼湧現，以解鎖流動性並推動DeFi活動。

3. 以太坊

2024年7月23日在美國推出ETH ETF，但表現未能復制比特幣ETF的成功。以太坊價格表現不佳，ETH/BTC比例下降。Dencun升級後，Layer上的燃氣費大幅低於以太坊，導致更多資金流入Layer項目。

3.1 L2s

自Dencun升級後，rollups的交易費用降低了90%以上。Base、OP Mainnet和Arbitrum等領先的Layer實現了顯著的淨流入。Layer的每日交易筆數和活躍地址數量大幅增長。

3.2 再質押

2024年，質押的以太坊數量整體呈上升趨勢，但收益率下滑。再質押協議（如Eigenlayer）吸引了大量TVL，盡管增長動力有所減弱。

3.3 以太坊未來路線圖與EIP提案

2025年將是以太坊發展歷程中最重要的一年之一，計劃進行Pectra升級。關鍵EIP提案包括EIP-7691、EIP-7702和EIP-7251，旨在提升網路性能和用戶體驗。

4. Solana

2024年Solana表現出色，價格增長約75%。DeFi方面的發展包括推出cbBTC、PYUSD激勵活動，以及流動性再質押模式。穩定幣市值增長超過三倍，達到51億美元。機構採用方面，與Shopify和Visa的合作進一步強化了網路的增長。

DePIN

Helium和Render Network等項目遷移至Solana網路，推動了DePIN生態的發展。2024年間又湧現出大量受關注的DePIN項目，如Hivemapper、Cudis、Grass、XNET等。

Meme

2024年可謂是Memecoin元年。Pump.fun的推出成爲加密行業的裏程碑，推動了Solana上Meme幣交易量的大幅增長。GMGN.ai等數據分析平台爲投資者提供了更多功能和洞察。

PayFi

PayFi是由Solana基金會主席Lily Liu提出的新概念，旨在整合crypto payment的高效可編程、交易借貸等defi行爲的低摩擦和可組合等web3特有的優勢。Solana Pay作爲集成插件選項在Shopify支持的店面中使用。

展望未來

Firedancer的未來激活將進一步提升網路性能和安全性。Solana插件的發布提供了更高的細粒度、更大的靈活性和更強的可編程性。Solana ETF獲批的潛力、穩定幣市場的增長、機構採用以及不斷增加的DeFi活動，都將爲Solana生態系統帶來積極的催化作用。

5. Alt-L1s

Berachain

Berachain引入了流動性證明（PoL）機制，確保驗證者、dApp和用戶之間的激勵對齊。上線後，Berachain已躍升爲按TVL計量的第八大網路。

TON

憑藉超過9億的Telegram月活躍用戶，TON在2024年吸引了大量關注。TON日活躍用戶和DeFi TVL顯著增長，但Q4以來表現不及預期。

Kaia

Kaia是由Klaytn和Finschia合並而成的全新區塊鏈平台，集成了LINE和KakaoTalk。Kaia Wave計劃旨在促進Web3各個領域的生態繁榮。

Move

Move生態系統在2024年獲得了更廣泛的採用。Sui在多個關鍵指標上明顯優於Aptos，包括FDV、TVL、淨資金流入以及DEX交易量。

MegaETH

MegaETH是一條兼容EVM的區塊鏈，具備高達100,000 TPS的交易吞吐量。通過引入節點專業化解決交易吞吐量和計算能力的限制。

Monad

Monad通過跨多個EVM實例實現樂觀並行交易執行，同時保持與以太坊字節碼兼容性。MonadBFT和MonadDB等技術創新提升了網路性能。

6. 其它賽道

6.1 Meme

2024年，Meme賽道整體漲幅達218%。以太坊、Base和Solana是Meme生態最活躍的三大公鏈。Pump.fun的推出成爲加密行業的裏程碑，極大地釋放了零售需求。

6.2 AI

AI在crypto裏的發展涵蓋了AI的上下遊產業。Agents+applications作爲靠近終端用戶的一端符合crypto業內開發者快速開發的節奏。Virtuals Protocol在2024年下半年的成功轉型催化了Agents的爆發。

6.3 RWA

RWA市場價值增長了63%，達到136.7億美元。私募信貸和美國國債是主要資產類別。以太坊仍然是資產發行方青睞的主導公有區塊鏈。

6.4 交易機器人

2024年trading bots市場競爭加劇。Bonkbot、Trojan和Bloom等新興交易機器人表現亮眼，市場份額不斷提升。

6.5 DeSci

DeSci旨在利用區塊鏈技術應對科學界面臨的挑戰。目前有近100個DeSci項目，分布在生物科技、太空、人文等領域。

6.6 DePIN

DePIN總市值達到500億美元，增幅超過176%。能源網路、無線網路、地理空間網路和計算網路是DePIN領域中值得關注的細分賽道。

6.8 遊戲

2024年，遊戲行業日均活躍錢包數量超過760萬。主要的遊戲鏈包括opBNB、Ronin、Xterio、Skale、TON和XAI。盡管融資困難，遊戲行業仍保持韌性，展現出與整體市場環境並不完全相關的特性。

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