國債代幣的創新：TProtocol V2解決RWA痛點

當前市場缺乏一種資產純淨且面向普通用戶的國債代幣。TProtocol V2應運而生，旨在解決這一問題。本文將探討RWA國債代幣的現存困境及TProtocol的解決方案。

TProtocol表面上是一個借貸產品。以Matrixdock pool爲例，它允許RWA領域領先的Matrixdock使用其國債代幣STBT作爲抵押，借入USDC。USDC存款用戶獲得rUSDP，這是一種類似於某借貸平台aUSDC的生息代幣。

該產品的亮點在於STBT借貸的高達100.5%的貸款價值比（LTV）。理論上，利用率可達99.5%，意味着幾乎所有國債收益都可以傳遞給rUSDP持有者。針對可能出現的大額退出情況，TProtocol採用了與借款方場外交易的模式，給予一定時間出售國債償還借款。小額提款則可通過常規提款或在去中心化交易所出售USDP實現。

目前，某些國債代幣僅向合格投資者開放，甚至要求KYC和長達兩個月的鑄造週期。TProtocol的價值在於通過機構抵押借貸模式，將國債代幣收益最大化傳導給USDC存款用戶，使普通用戶也能享受國債收益。

與之前頻繁出現問題的機構信用貸不同，TProtocol專注於專款專用的產品。例如，STBT的條款明確規定投資對象爲短期國債和國債逆回購，並定期發布資產報告，同時與某預言機平台合作提供儲備證明。

盡管有證明機制，但整體仍然依賴對底層國債資產托管機構的信任。爲此，TProtocol針對不同RWA資產推出獨立池，以隔離風險。未來如果與其他平台合作，也會建立新的獨立資金池。

TProtocol在其他方面的設計也較爲激進。其治理代幣TPS/esTPS的設計類似於某交易平台，存儲時間越長，分紅越高。此外，它還設計了iUSDP/USDP雙層結構，類似於某質押代幣的架構，iUSDP是收益自動累積版的rUSDP，而USDP沒有收益，用於在去中心化交易所等處提供流動性。

這種模式使TProtocol能夠通過激勵其他協議的方式提升資本效率和iUSDP收益，使其收益有望超過普通國債收益。

目前RWA領域競爭激烈，某DAO已佔據絕對優勢。但作爲一個超額抵押穩定幣，其底層可用於購買國債的資產比例有限。如果存入該穩定幣領取利息的用戶過多，利息甚至可能低於國債利率。

總之，TProtocol通過機構抵押RWA資產借貸的模式，將純淨的國債代幣收益傳導給無需KYC的普通用戶，並借鑑某質押代幣的設計模式，爲其收益創造超越基礎國債收益的機會。