前言

比特币（BTC）近期的价格走势再度引发市场对四年减半周期的争论，根据链上分析公司 Glassnode 的观察，尽管机构投资与 ETF 流动可能正在改变市场结构，但比特币当前的表现仍与历史周期有高度相似之处。

比特币价格周期进入后段？

2025 年 8 月 14 日，比特币创下约 124,128 美元 的历史新高，但随后出现获利了结，目前价格回落至 113,800 美元，跌幅约 8.3%。Glassnode 指出：长期持有者（持币超过 155 天的群体）近期的获利了结规模，已与过去狂热期相当，可能意味著市场正进入周期的后半段 ; 另一方面，资金流入的力度出现降温。根据 Farside Investors 的数据，比特币现货 ETF 在过去四个交易日内净流出约 9.75 亿美元，显示部分投资人选择在高位减码。

投资人情绪转向波动性资产

需求放缓的同时，市场对波动性押注增加，Glassnode 观察到，在主要山寨币市场中，未平仓合约一度突破 600 亿美元，虽然随后回落约 25 亿美元，但仍显示市场投机性资金活跃。如果比特币继续遵循过去的减半节奏，历史高点可能会在 10 月前后出现，回顾 2018 与 2022 的周期，其高点皆出现在减半后约 550 天，这与目前的位置高度吻合。

四年周期是否已失效？

并非所有观点都支持减半周期仍然有效，部分机构认为，随著更多企业财务储备与退休基金 配置比特币，本轮周期可能会与以往不同。

投资人 Jason Williams 指出，前 100 家持有比特币的公司合计持币接近 100 万枚 BTC，显示市场结构出现转变。Bitwise 投资长 Matt Hougan 更直言：“比特币的四年周期已死”，他预测 2026 年仍将是“比特币的上升年份”。

401(k) 退休金计划的潜在影响

另一个被忽视的潜在推动力，是 401(k) 退休金计划对比特币的配置，该市场管理的资产规模达数兆美元，即使仅分配极小比例至比特币，也可能带来持续的流动性与长期买盘。其特点包括：

• 长期导向：退休金资金通常持有数十年，能平抑短期波动；

• 系统性贡献：每月固定的薪资缴纳，意味著稳定的买入压力；

• 机构化管理：大型资产管理人必须直接进场配置，进一步扩大受监管的需求。

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总结

比特币截稿前约 113,800 美元的位置，正处于周期的重要观察点，若能维持支撑并重返上行，历史高点或许将在 10 月出现；但若需求持续疲弱，则需提防回测 110,000 美元心理关口。