以太坊合并一年后的MEV格局演变

以太坊合并已过一年，MEV-Boost的市场份额稳定在90%左右。目前MEV的复杂程度极高，仅非用户角色就包括搜索者、构建者、中继器、验证者和提议者。他们在12秒的出块时间内多方势力交错博弈,争取各自的最大收益。

本文将比较MEV前后的利润率变化,梳理合并后MEV的生命周期,并分享对前沿问题的个人看法。

1. 合并后MEV利润大幅下降

根据数据统计:

• 合并前一年平均利润为22MU/M
• 合并后一年平均利润为8.3MU/M

排除不属于MEV的黑客事件后,整体收益率下降约62%。

需要注意的是,不同平台的统计方法存在差异,因此这只是一个宏观验证而非绝对精确。

2. 传统MEV模式

MEV主要由DeFi交易者通过各种套利策略获取,而非矿工直接提取。链上存在许多寻找合约漏洞的黑客,但他们面临如何在不被抢跑的情况下获利的困境。

黑客的交易签名进入以太坊内存池后公开传播,可能在几秒内被无数猎人盯上并模拟推演。聪明的黑客会采用合约套合约的方式隐藏获利逻辑,但仍可能被抢跑。

此外,一些节点会占据P2P连接但不传播交易池数据,以提高自身MEV利润率。交易所服务器周围也会有类似的"包围"现象。

总的来说,传统MEV模式虽然竞争激烈,但获利模式相对清晰。以太坊合并后,复杂的系统架构打破了这一格局。

3. 合并后的MEV模式

以太坊从POW转为POS后,出块间隔稳定在12秒,区块奖励也大幅减少。这对MEV产生了重要影响:

1. 稳定的出块间隔使搜索者可以积累更优的交易序列,但也加剧了竞争。
2. 矿工激励降低,促使验证者更愿意接受MEV交易拍卖。

3.1 合并后交易的生命周期

合并后涉及搜索者、构建者、中继、提议者和验证者等角色。前三者属于MEV-boost,实现了出块职责和排序的分离。

每个区块的生命周期如下:

1. 构建者创建区块
2. 构建者将区块提交给中继
3. 中继验证区块有效性并计算支付金额
4. 中继向出块者发送交易序列包和出价
5. 出块者评估所有出价,选择收益最高的序列包
6. 出块者将签名标题发回中继
7. 发布区块后分配奖励

4. 总结

1. MEV-Boost重塑了交易生命周期,拆分出更精细的环节供各方博弈。搜索者和构建者处于高度竞争状态,最终以订单流为王。

2. 前沿探索包括:隐私交易(阈值加密、延迟加密等)、公平交易(FSS、MEV拍卖等)以及协议级PBS完善。

3. 以太坊对OFAC审查有一定抵抗力,只要不是100%的验证者都审查交易,抗审查交易仍能上链。

4. 中继器缺乏激励可能导致中心化,未来或通过MEV-share等获得收益。

5. ERC4337的账户抽象钱包增长迅速,短期内可能增加MEV难度,但长期影响有限。

6. DeFi和CeFi各有优势,面向不同受众群体。

7. Layer-2中,Optimism和Arbitrum采用不同方案减少矿工MEV,但BSC等侧链仍存在MEV机会。