机构布局加密市场：流动性代币、收入模式与代币化股票的未来

作为专业的加密资产投资组合管理人，VanEck的Pranav Kanade分享了他对当前加密市场的独到见解。他认为，机构资金正通过直接购买资产和开发链上产品两种方式逐步进入加密领域。尽管许多机构尚未真正"到来"，但家族办公室、高净值个人等已开始涉足。

Pranav指出，流动性代币市场存在结构性机会。大量资本流入早期项目，但缺乏足够的市场需求支撑代币价值。这导致一些资本池意识到在风险投资领域的过度配置问题。

对于"收入模式"的持续性，Pranav认为加密行业面临二元选择：成为互联网附属品或专注创造实际价值。他强调，除价值存储资产外，其他资产最终都会被视为"资本回报型"资产。加密行业需要明确说明其资产的真正价值，以吸引主流资本。

关于项目何时启动收费机制，Pranav强调护城河的重要性。许多加密项目缺乏护城河，一旦收费就可能失去客户。理想情况下，项目应通过捕获费用回流支持团队进一步研发，推动更好产品的诞生。

Pranav预测，代币化股票可能成为下一个万亿级阀门。传统企业可能选择以代币形式而非股权形式退出市场，这将推动替代币市场进一步扩大。他还指出，稳定币立法即将通过，可能推动一系列公司采用稳定币以优化业务成本结构。

对于L1链的估值，Pranav建议关注未来2至5年的发展，而不是仅基于短期数据判断。他认为应考虑链上应用未来成功后对区块空间的需求，以及链本身的扩展情况。

最后，Pranav探讨了基础设施与应用的未来发展。他认为尚未出现杀手级应用从其所在链迁移并独立构建完整技术栈的案例。未来，加密货币是否通过现有Web2巨头还是VC支持的初创公司走向主流仍是一个开放性问题。