DeFi市场的衰退与机遇：行业内部人士的洞察

近年来，DeFi领域经历了显著的波动。曾经繁荣的市场如今面临TVL下降和代币价值缩水的困境，让许多参与者不禁怀念2020年的黄金时期。当时，新项目层出不穷，"流动性挖矿"热潮带来了惊人的年化回报率，吸引了大量用户和资金。然而，随着市场环境转变，DeFi的总锁定价值从2021年11月的1791亿美元高峰跌至2023年10月中旬的370亿美元左右。

即使是行业领先的项目，其治理代币价格也出现了显著跌幅。例如，UNI等头部项目的代币价格相对高点已下跌90%。这种普遍下跌引发了人们对DeFi代币暴跌原因、估值是否已触底以及未来发展方向的思考。

DeFi项目面临的挑战

DeFi项目不仅面临TVL下降的问题，其治理代币价格也持续下跌，收益率随之降低。即便是被认为最安全的项目如Curve和Balancer也陆续出现问题，加剧了资金外流。在这种情况下，部分项目选择主动清算并停止运营，如Saddle Finance、Algofi和Friktion等。

对于TVL下跌的现象，业内人士指出，稳定币的变化可能是一个更准确的市场指标。从最高点1900亿美元降至1250亿美元，跌幅相对温和，表明仍有相当数量的资金留在市场中。

治理代币价格下跌的原因多样，包括项目解锁带来的抛压、泡沫破裂以及监管压力等。此外，熊市环境下，资金倾向于回流到被认为更具价值的基础资产如以太坊，导致DeFi项目失去了之前享有的流动性溢价。

估值重新审视

随着市场降温，投资者开始更多地关注项目的实际收益能力。一些能产生真实收益的项目被认为可能已经进入了合理估值区间。然而，业内人士提醒，并非所有项目都已找到可持续发展的道路，因此不能一概而论地认为所有项目都已"跌出黄金坑"。

采用传统金融指标如市盈率（P/E）来评估项目被视为一种进步。例如，MKR等资产的P/E已降至25以内，这为投资者提供了更明确的估值参考。然而，市场规模相对较小，容易受情绪影响，导致价格与基本面存在偏离。

当前投资策略

在当前市场环境下，安全获取收益的机会变得稀缺。Maker的DAI存款利率（DSR）和ETH质押成为了较为受欢迎的选择。一些投资者采取将ETH通过Lido质押为wstETH，然后在MakerDAO中抵押wstETH铸造DAI，再将DAI存入DSR的策略，以获得稳定收益。

除此之外，Frax的sFRAX也提供了具有竞争力的收益率。对于追求更高收益的投资者，可以考虑在成熟的DEX上提供流动性，或探索新公链上的机会，但需要注意收益与风险的平衡。

未来发展方向

业内人士对DeFi的未来发展持谨慎乐观态度。能够产生原生收益的项目被认为是未来吸引新用户的关键。去中心化稳定币、现实世界资产（RWA）的整合以及基础设施的完善被视为重要的发展方向。

去中心化稳定币作为DeFi的核心组成部分，其与RWA和流动性质押资产的结合被认为蕴含着巨大机会。同时，Web3钱包、跨链解决方案和链上数据等基础设施领域也备受关注，被认为对推动DeFi生态系统的发展至关重要。

尽管当前市场面临挑战，但DeFi项目的价值已经显现。在这个快速发展的领域，持续创新和适应能力将是项目生存和未来成功的关键。随着市场逐渐成熟，那些能够提供实际价值和持续创新的项目可能会在下一轮市场周期中脱颖而出。