区块链与传统金融的桥梁：Ondo Finance引领RWA变革

1. 市场背景

区块链世界的下一轮浪潮正在向资产领域发展，RWA赛道引领着从技术到资产的变革。目前RWA已成为DeFi第七大类别，总锁仓价值超过120亿美元。

美国国债作为全球流动性最深的金融资产，其日均成交额高达数万亿美元。它由美国政府背书，被视为零违约风险的典范。其收益率是业界公认的无风险利率基准，为各类资产定价和风险管理提供可靠锚点。

RWA赛道与美国国债的结合，成为链下资产向链上创新发展的最佳范例。代币化国债不仅继承了美债的核心优势，还融入了DeFi的透明、高效与可组合性。预计到2030年，全球非流动性资产代币化市场规模将突破16万亿美元。截至2025年5月，代币化国债市场价值已从一年前的13.9亿美元增长至68.9亿美元。

Ondo Finance通过USDY和OUSG两大产品，已占据代币化美国国债市场约25%的份额。其TVL也在持续增长，目前已逼近12亿美元。

2. 项目概述

Ondo Finance通过合作机构管理的ETF，推出了三款代币化美国国债和债券产品：美国政府债券基金(OUSG)、短期投资级债券基金(OSTB)和高收益公司债券基金(OHYG)。

• 市场份额：约20%
• 国债产品市值：$122,511,877
• 管理费：0.15%

核心产品

USDY

USDY是一种可生息稳定币，由短期美国国债与银行活期存款支持。持有者无需额外操作即可自动获得底层资产产生的利息。

• 发行与铸造：面向美国以外的机构与合格投资者，每日可按净值铸造与赎回
• 利率：截至2025年4月，目标年化收益率约5.2%

OUSG

OUSG是一只链上可转让基金，通过投资短期美债为持有人提供敞口。

• 底层资产：主要投资于BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund及其他高等级国债和GSE基金
• 基金结构：Ondo Capital Management负责管理，持有人通过铸造/赎回OUSG代币获得份额
• 价格发布：每日更新链上Oracle，支持24/7即时投资与赎回
• 费用：年化管理费0.15%，无业绩费及其他隐藏费用

3. 关键机制

3.1 Flux Finance

Flux Finance构建了一套产业链协同传导路径，将传统资产流动性引入多链环境。

• 上游：通过合规托管和代币化，将传统资产带入链上
• 中游：通过Fund和Lend环节，实现价值增值和再融资
• 下游：向整个Web3生态传导价值，为各类应用提供稳定的低成本资本

3.2 Ondo Chain

Ondo Chain是专为RWA设计的区块链网络，介于传统许可链和开放公链之间。

• 核心特点：原生支持RWA、许可验证机制、跨链桥工具、强制KYC流程
• 优势：兼顾开放性和合规性，为机构级金融市场提供底层设施
• 潜在问题：中心化程度较高，安全性仍需进一步验证

3.3 Ondo Global Markets

Ondo GM是一个代币化平台，将传统金融资产上链，提供全天候的链上交易渠道。

• 核心组成：Ondo Chain、Ondo Bridge、与传统金融机构的合作
• 优势：简化传统金融流程，降低参与门槛，提高效率
• 挑战：需要平衡创新与风险，确保系统稳定性

4. 机制对比与总结

Ondo Finance通过三大机制联动传统金融与加密世界：

1. Ondo Chain提供原生支持与合规验证
2. Ondo Global Markets汇聚散户资金，实现跨机构抵押池
3. Flux Finance的fToken机制，实现"存即生息、借即放利"的闭环

这些机制共同作用，使Ondo Finance成为现实资产链上化的中枢枢纽，打通了传统金融的入口与加密市场的出口。

5. 亮点总结

1. RWA赋能链上生态，引入"无风险利率"基准
2. 三大机制协同释放流动性
3. 小额用户与机构并行参与高阶策略
4. 支持全天候交易与清算
5. 开拓16万亿美元的代币化市场蓝海

Ondo Finance正在引领RWA市场的下一波爆发，为现实资产数字化铺就无限增量空间。