稳定币、DeFi和信用创造：重构全球金融格局

在经历了18个月的大幅回落后，稳定币的采用正在重新加速。这主要由三个长期因素驱动：稳定币作为储蓄工具的采用、作为支付工具的采用，以及DeFi提供的高于市场的收益。预计到2025年底，稳定币供应量将达到3000亿美元，到2030年将达到1万亿美元。

这一增长将为金融市场带来新的机遇和转变。一些可预见的变化包括新兴市场银行存款向发达市场转移，区域性银行向全球系统重要性银行(GSIB)转变。稳定币和DeFi作为基础创新，未来可能会从根本上改变信贷中介方式。

推动采用的三大趋势

稳定币作为储蓄工具

在阿根廷、土耳其和尼日利亚等新兴市场经济体，本国货币疲软导致对美元需求增加。稳定币绕过了传统限制，让个人和企业能够直接获得美元支持的流动性。消费者调查显示，获取美元是新兴市场用户使用加密货币的主要原因之一。

稳定币作为支付工具

稳定币正成为跨境支付的可行替代方案。与传统跨境交易相比，稳定币提供了更快速和高效的解决方案。B2B支付领域的数据显示，稳定币支付额正在快速增长，年化规模已超过1000亿美元。

DeFi提供高于市场的收益

过去五年，DeFi持续产生高于市场的美元计价收益率，让用户能够以较低风险获得5%至10%的回报。只要区块链继续产生新想法，DeFi的基础收益率应该会保持在高于美国国债收益率的水平。

对传统银行体系的影响

稳定币的采用可能导致传统银行脱媒化。消费者将储蓄从传统银行账户转移到稳定币账户，实际上是将存款从地区/商业银行转移到美国国债以及主要金融机构。这将减少商业银行和地区银行可用于放贷的存款基础，同时使稳定币发行者成为政府债务市场的重要参与者。

这种转变可能导致某些地区的信贷紧缩。例如，将2万美元存款转换为USDC，会将阿根廷当地2.4万美元的信贷创造转化为1.75万美元的UST/回购债券和8,250美元的美国信贷创造。当这种转移达到一定规模时，可能会影响地区的信贷创造和金融稳定。

新的资产管理机会

稳定币的增长创造了新的资产管理渠道。随着资金从特定银行领域（如新兴市场银行和发达市场区域性银行）流出，稳定币发行机构可能成为重要的非银行贷款机构。这可能开辟新的资产配置渠道，大型资产管理公司有望在此背景下实现规模扩张。

此外，链上收益率产品的出现为消费者提供了新的投资机会。未来可能会出现追踪不同链上和链下投资策略的金库，在各种应用中争夺USDC/USDT持仓。这将创造一个"链上收益的有效前沿"，其中一些金库可能专门为特定地区提供信贷。

结论

到2030年，稳定币的资产管理规模预计将接近1万亿美元。这种增长将重构全球信贷中介，反映并加速2008年后从银行向非银行贷款的转变。稳定币发行者将成为政府债务市场的重要参与者，并可能成为新的信贷中介机构。与此同时，区域性银行（尤其是新兴市场）可能面临信贷紧缩风险。

最终，这一转变将导致新的资产管理和银行模式的出现，稳定币将成为连接高效数字美元投资前沿的桥梁。稳定币和DeFi协议正在将自己定位为数字时代的主导信贷中介，这将对货币政策、金融稳定和全球金融的未来架构产生深远影响。