股票上链的两种模式：开放生态vs闭环合规

近期，股票上链成为区块链社区热议话题，其中以Backed支持的xStocks和某交易平台的模式最为引人注目。xStocks采用的股票上链模式具有更高的开放性和可组合性，普通用户可在链上自由交易。相比之下，某交易平台在严格遵守合规要求的前提下，仅向监管较为明确的欧盟区交易所用户开放服务，且不允许将代币转移至非合规地址。本文将通过多组数据深入探讨这两种模式的特点。

xStocks模式分析

交易情况

xStocks目前支持61种股票，其中10支已在链上产生交易量。截至7月2日，SPY、TSLA、CRCL、MSTR和NVDA的累计交易量已超过100万美元。此外，AAPL、GOOGL、QQQ、META和AMZN也出现了用户交易。一些新兴交易平台也推出了xStocks交易分区。

在得到某些知名交易平台支持后，xStocks股票代币交易量大幅增长。7月1日，交易量达到664.1万美元，交易用户超过6500人，交易笔数超过1.78万笔。其中TSLA、SPY和CRCL单日交易量均突破100万美元。

代币发行机制

xStocks采用1枚代币锚定1股股票的模式。专业投资者或合规投资者可申请Backed账户通过Backed购买股票。Backed协助这些一级投资者在券商处购买股票，并将购买的股票托管在第三方机构。然后，Backed通过xStocks将购买的股票数量铸造成相应数量的代币，并返还给一级投资者。拥有Backed账户的一级投资者可随时发行和赎回股票代币。

流动性提供

股票代币的发行权集中在一级专业投资者手中，但流动性问题成为关注焦点。xStocks与交易所合作不仅提供了股票代币的分发渠道，还让交易所成为一级发行的重要环节，利用交易所的做市商资源提供更优质的流动性。交易活跃度与流动性池深度相辅相成，交易越活跃，提供流动性的参与者就越多。

流动性激励

xStocks正积极与Solana上的DeFi协议合作，如DEX聚合器Jupiter和借贷协议Kamino。未来可能会参考同由Backed支持的bStocks模式，与公链和主流DEX达成合作，利用第三方协议代币来激励和引导股票代币的流动性。

某交易平台股票上链模式

代币部署情况

该平台选择Arbitrum发行股票代币，已部署213种代币或正在进行股票代币测试。部署成本极低，平均每个代币仅需0.03美元。这也是该平台选择Arbitrum的重要原因之一。未来，该平台计划基于Arbitrum开发专有链。

非上市公司股票代币

该平台宣布将推出全球首批非上市公司股票代币，包括OpenAI和SpaceX代币。目前已铸造2,309枚OpenAI(o)代币。这一举措使得加密货币用户有望比传统股票市场投资者更早接触并购买即将上市的股票。

合规要求

该平台的股票代币合约内嵌了严格的合规要求。每次转账都需要检查经过批准的钱包注册表（KYC/AML），这些代币可能无法与DeFi进行交互。即使是欧盟用户在链上购买股票，也无法将股票代币转移至其他非注册名单地址，此类转账将被阻止。

即将上线的代币

除OpenAI外，该平台相关地址已为79个部署的股票代币设置了元数据，包括该平台自身、Trump Media & Technology Group、GameStop等股票，以及Schwab US Dividend Equity ETF、Yieldmax MSTR Option Income Strategy等ETF。部分已设置元数据的股票代币已进行了少量铸造。

总的来说，这两种股票上链模式各有特点。xStocks模式更注重开放性和可组合性，而某交易平台的模式则更加注重合规性和风险控制。未来，这两种模式的发展和演变将值得持续关注。