稳定币发展历程与未来展望

稳定币作为一种创新支付方式,简化了价值转移过程。尽管已有数百万用户和数万亿美元交易量,但人们对稳定币的理解仍存在模糊。

稳定币是一种价值存储和交换媒介,通常与美元挂钩。其发展主要沿两条路径演进:从非足额抵押到超额抵押,以及从中心化到去中心化。这有助于我们理解稳定币的技术结构和消除误解。

稳定币构建了一个与传统金融基础设施平行的市场,年交易量已超过主要支付网络。要了解稳定币的局限性和潜力,可以借鉴银行业发展历史,看什么行得通,什么行不通及其原因。稳定币很可能会重复银行业的发展历程,从简单的存款票据开始,逐步实现复杂的信贷扩张货币供应。

近年来,稳定币经历了快速发展。早期用户主要使用法定支持的稳定币进行转账和储蓄。虽然去中心化超额抵押借贷协议的稳定币可靠实用,但实际需求有限。用户明显偏好美元计价的稳定币。某些类型的稳定币如低质押率的已彻底失败,而生息稳定币等新型稳定币仍待观察。

随着稳定币的普及,出现了策略支持的合成美元等新型美元计价代币。这种产品尚未完全定义,安全性和成熟度不及法定支持的稳定币,目前主要被DeFi用户采用以获取更高收益。法定支持的稳定币因简单安全而迅速普及,资产支持的稳定币采用相对滞后。

从美国银行业发展史来看,1913年《联邦储备法》颁布前,不同形式货币的实际价值差异很大,取决于发行人、兑现难度和可信度。直到1913年后,一美元的价值才趋于统一。

银行一直面临存款投资盈利与保障存款安全的矛盾。如今银行通过购买国债、发放贷款等方式使用存款,但仍需平衡盈利与风险。信贷是银行提高货币供应和资本效率的重要手段。

稳定币为用户提供了类似银行存款的体验,但采用可自托管的形式。稳定币很可能效仿法定货币,从简单的存款票据开始发展,随着链上借贷协议成熟,资产支持的稳定币将更受欢迎。

目前主要有三种类型的稳定币:法定支持的稳定币、资产支持的稳定币和策略支持的合成美元。法定支持的稳定币类似早期的银行券,可直接兑换为法定货币。为获得信任,发行人接受审计并获取相关牌照。可验证的储备证明和去中心化发行是未来可能的发展方向。

资产支持的稳定币是链上借贷协议的产物,模仿银行通过信贷创造货币。它们由链上流动性强的抵押品支持,类似银行通过部分准备金制度创造货币。随着经济活动向链上转移,预计资产支持的稳定币占比将提高。

策略支持的合成美元是面值1美元的代币,代表抵押品和投资策略的组合。它们更类似开放式对冲基金的份额,风险较高,不适合作为稳定的价值存储或交换媒介。用户使用时应充分了解其风险和机制。

总的来说,稳定币已成为重要的支付方式,全球流通量超过1600亿美元。它们主要分为法定支持和资产支持两类。随着时间推移,去中心化超额抵押借贷协议发行的资产支持稳定币可能会增加。稳定币有望重构支付行业,为现有企业和初创公司创造新机会。