符文协议的崛起与DOG引领的热潮

一、符文协议概述

2023年9月，Ordinals协议创始人Casey Rodarmor提出了Runes协议，旨在构建一个基于BTC UTXO的可替代代币协议。该协议于2024年4月20日比特币减半时正式推出，初期引发了巨大热潮，将BTC网络的Gas费推至1000sats以上的高位。

1. 符文的运作机制

Runes协议利用比特币原生的UTXO模型发行和追踪代币，具有更高的原生性和去中心化程度。符文余额直接由UTXO持有，一个UTXO可容纳任意数量的符文，避免了创建"垃圾"UTXO，提高了效率并减少了链上占用空间。

具体而言，Runes的数据存储在OP_RETURN字段中，这是比特币交易的操作代码，允许在交易输出中存储80字节数据。交易通过在协议消息中使用OP_RETURN标记，后跟大写字母R的数据推送来识别。发行或转移交易在后续的数据推送中指定并分配给UTXO。无效的协议消息会导致符文被销毁。

2. 符文与BRC-20的对比

相较于BRC-20，Runes协议具有以下特点：

1. Runes专为可替换代币设计，基于BTC原生架构，不依赖链下数据，只需一次铸造，更简单高效。
2. Runes数据存储在80bytes的OP_RETURN字段中，占用空间更少，减少区块链膨胀。
3. Runes协议基于UTXO模型，与BTC原生架构融合性更强，继承其安全性，未来可与闪电网络、BTC L2等生态发展路线完美兼容。

3. 符文的意义

1. 为BTC创造了新的资产发行方式，有助于吸引更多关注度和资金。
2. 相比之前的方式更简单、高效、兼容，降低网络拥堵，未来可无缝兼容BTC网络的各类升级和生态解决方案。
3. 符文交易可为网络贡献更多交易费用，特别是在减半后，为矿工提供新的收入来源，有利于维护网络安全性和可持续性。

二、符文赛道数据概览

从BTC网络数据来看，符文当前占网络总交易量的20%左右。在协议刚推出时，占比最高达81.3%，随后趋于稳定，目前在10-40%之间波动。

对比符文与BRC-20，当前符文已成为除BTC交易外最活跃的L1资产，二者比例约为4:1。符文占比最高出现在减半推出时，约为99%，最低约为55%。

从费用贡献来看，目前原生比特币交易费用占比70-80%，符文占比10-20%，Ordinals与BRC-20合计占比10%左右。在减半日，符文占比最高达70%。

横向比较，ETH与SOL链的主要meme币市值占该链总市值的3%以上，而BTC链上的meme币市值占比不足0.1%，显示出较大的增长空间。纵向对比，符文整体在交易量和费用贡献方面已超过BRC-20，但符文龙头与BRC-20龙头仍有差距，若能登陆主流交易所，则有望超越ORDI。

三、DOG项目分析

DOG作为当前符文赛道的领头羊，从多个维度展现出优势：

1. 分发方式：采用分阶段发行策略，先推出符文石NFT，随后在减半日空投第一个符文，项目方承担全部链上费用。

2. 分散程度：早期共同利益者数量庞大且优质，实现快速冷启动和广泛传播。

3. 创始人与故事性：创始人Leonidas为BTC社区OG，具有较强话题性和正统性。

4. 传播延续性：创始人在社区影响力强，持续吸引市场注意力。

5. 价格延续性：符文石与符文DOG接力炒作，价格经过一个月市场定价和盘整后开始上涨。

6. 交易量：在符文板块中遥遥领先，日交易量超过7000万美元。

7. 市值：在可比项目中排名第一。

8. 筹码结构：持有人数量庞大，但筹码分散程度较高。

9. 价格稳定性：自底部盘整后呈现稳定上涨趋势。

四、总结

1. 符文协议在技术上相比BRC-20更简单、高效、兼容，已在交易份额和费用贡献方面超越BRC-20。

2. 符文作为meme币增强了比特币网络的吸引力，但尚未全面爆发，仍有价格发现空间。

3. DOG在符文赛道中处于领先地位，但筹码结构较为分散，登陆主流交易所可能需要进一步积累。