DeFi协议加速推进代币价值积累

近期，多个主要DeFi协议正积极探索如何为代币持有者创造更多价值。多个项目纷纷推出回购计划、调整费用分配机制，并优化治理结构，以增强其原生代币的价值。这一趋势反映了行业正逐步向更可持续的代币经济模式转变，更注重实际收益分配而非单纯依赖通胀性激励。

Aave的重大改革

Aave最近推出了一项重要的代币经济学改革，主要包括以下几个方面：

1. 回购计划：启动为期六个月的回购计划，每周投入100万美元用于回购AAVE代币，以控制代币供应并增强协议储备。

2. 设立财务委员会：成立Aave财务委员会(AFC)，专门负责金库资金管理和流动性策略。

3. 风险管理优化：推出Umbrella系统，旨在提高资本效率并降低风险，该系统将在多个区块链上部署。

4. 新奖励机制：开发Anti-GHO机制，作为GHO稳定币持有者的新激励方案，将奖励与Aave的收入直接挂钩。

这些举措为Aave未来的发展奠定了基础，随着Aave v4的发布和更多链上部署，预计将带来更大规模、更可持续的回购。

Jupiter的回购行动

某DEX自2025年2月17日起，将50%的协议费用用于回购并锁定其原生代币，为期三年。该举措旨在减少流通供应量，增强长期稳定性。目前，该平台的回购计划已累计回购超1000万枚代币，价值约600万美元。

按年化计算，该平台的回购规模可能超过3500万美元。如果按照更激进的估算，2024年的收入达到1.02亿美元，那么回购规模可能超过5000万美元。

Hyperliquid的代币经济学

Hyperliquid的原生代币HYPE总供应量为10亿枚，采用无融资、无投资者分配的模式。其收入主要来自交易手续费和拍卖费用，采用双重通缩机制：

1. 回购：使用部分收入回购HYPE代币，由Assistance Fund(AF)持有。
2. 销毁：所有HYPE计价的现货交易手续费直接销毁，未来还将销毁全部Gas费。

目前，Hyperliquid每月通过永续合约收入回购约250万枚HYPE，价值约3500万美元。HYPE质押于2024年12月30日启动，当前年化收益率约2.5%。

未来，Hyperliquid可能引入手续费共享模式，让部分链上交易费用直接分配给HYPE持有者，以构建更可持续的激励体系。

Ethena的收费开关计划

Ethena Labs已成为TVL前五的DeFi协议，年收入超3亿美元。目前，8.24亿枚ENA（占总供应量5.5%）处于质押状态，但质押者仅获得积分奖励和未领取的空投，尚未享受到收入分成。

Ethena计划启用收费开关，为质押者提供直接的收入分享机会。在此之前，风险委员会设置了五个关键指标，以确保协议处于稳固位置：

1. USDe供应目标：6B（目前已接近达成）
2. 累计收入：250M+（已超额完成）
3. 主要交易所集成（进行中）
4. 储备基金占比≥1%的USDe供应量（已达成）
5. sUSDe与sUSDS APY差距≥5%（受市场影响波动）

一旦所有条件满足，ENA质押者将开始享受收入分享。

总结

DeFi行业主要协议正加速向代币持有者价值积累转型。随着监管环境的逐步改善和DeFi的成熟，那些成功与社区激励对齐的协议有望迎来蓬勃发展。这一趋势反映了行业整体向可持续代币经济学转变，项目更注重真实收入分配而非单纯依赖通胀性激励。