Pendle生态的新增长动力：Equilibria项目分析

Pendle在总锁仓量和币价双双实现十倍增长后，其生态系统的飞轮效应即将启动。作为采用ve-tokenomics机制的代币，Pendle目前尚缺乏类似Convex的项目来充分发挥其潜力。Equilibria应运而生，旨在解决这一问题。本文将深入分析Equilibria的运作机制及其对Pendle和整个利率互换赛道的潜在影响。

vePendle持有者享有多项权益，包括:

1. 参与激励分配的投票权
2. PT/SY池收益的提升
3. 3%的YT利息收益
4. 80%的AMM交易费

这些权益与当前业内标杆veCRV相比毫不逊色，具有相当高的价值。

然而，两年的最长锁定期对其流动性造成了一定影响。Equilibria的出现正是为了解决这一问题。它的运作模式与Convex类似，将永久锁定vePendle并向用户发放ePendle代币，帮助提升Pendle的AMM LP收益。同时，Equilibria将部分提升的收益分配给ePendle和vlEQB持有者，而vlEQB还将享有额外的激励收益。

Pendle此轮增长主要得益于两个因素：一是V2版本带来的自身机制更新，二是LSD和衍生品这两个能产生长期收益的板块兴起，为Pendle提供了稳定的资产来源。

然而，Pendle在激励方面的潜力尚未被充分挖掘。专业机构在LSD市场占据较大份额，这些机构对定期收益有强烈需求。因此，LSD协议为满足这些机构需求，理论上也有在Pendle上进行激励的空间。

尽管Pendle已经运行两年，但目前在1.5亿已流通的Pendle中，仅有3000万被锁定，这为Equilibria的初期发展留下了充足空间。

Equilibria近期宣布将在5月内开展启动活动，根据用户存入的Pendle数量空投2%总量的EQB代币。这预计将锁定大量目前仍在流通的Pendle。考虑到Pendle团队核心成员也是Equilibria的多签管理人之一，预计团队和国库持有的Pendle也将有相当数量流入，有望进一步提高Pendle的整体锁定比率。

此外，Pendle的代币经济学规划在2026年快速通胀期结束后，实行2%的永续激励通胀。这意味着vePendle/vlEQB持有者将有机会长期受益于激励收益。

由于ePendle和vlEQB本身也是生息资产，理论上它们可以与Pendle再次结合，构建自己的YT/PT，实现固定利率，更好地服务机构需求，同时进一步促进Pendle生态发展，实现总锁仓量的飞轮增长。甚至在Equilibria开辟这条路径后，其他ve-token的包装项目也可能效仿并接入Pendle生态，帮助Pendle开拓新的市场领域。

总之，Equilibria作为Pendle版本的Convex，其出现将进一步释放Pendle的潜力，推动其实现飞轮增长，从而活跃整个利率互换赛道的生态系统。