挖矿固件市场分析：从边缘走向核心

摘要

ASIC硬件与矿池软件之间的固件层已成为提升效率和竞争力的关键战略杠杆。

• 目前全球约56%的SHA-256算力运行非原厂固件。第三方解决方案中，某供应商以26.4%的份额领先，原厂固件占比降至44.4%。

• 2024年减半后的经济形势、能源价格波动，以及大规模矿机集群自动化管理需求，推动矿工转向开放可调试的系统架构。

• 某公司决定在2025年第四季度前开源其挖矿操作系统，进一步确立了该模式的合理性，可能使闭源固件维护费用大众化。

发展历程

| 时间 | 事件 | 意义 | |------|------|------| | 2011年 | CGMiner诞生 | 首个通用ASIC挖矿程序，为原厂固件奠定基础 | | 2018年10月 | 某开源固件发布 | 在S9上实现AsicBoost功能，节省约13%功耗，推出可审计代码库 | | 2018-2020年 | 某些商业固件崛起 | 自动调优加收取开发费用模式，在东欧大型矿场广受欢迎 | | 2022年 | 某美国矿池运营商进入固件市场 | 2024年其旗下算力从3 EH/s增长至13.7 EH/s | | 2024年3月 | 某上市矿企推出自研固件 | 已部署到20万台矿机，现向全行业提供 | | 2025年6月 | 某公司宣布开源挖矿操作系统 | 承诺在2025年第四季度发布模块化点对点系统 |

市场格局（2025年预测）

| 固件供应商 | 估计网络份额 | 核心盈利模式 | 显著亮点 | |------------|--------------|--------------|----------| | 供应商A | 26.40% | 2-3%开发费用 | 增加S19/S23支持，解锁SD卡绕过原厂签名锁功能 | | 供应商B | 5-6%（开源版）/ 收费版 | 开源核心及2%费用 | 添加新协议和内核，支持多种矿机 | | 供应商C | 4-5% | 订阅或矿池返利 | 通过SOC-2认证，算力同比增长350% | | 原厂固件 | 44% | 无 | 在保修期内新硬件上仍占主导 | | 其他 | 合计约18% | 多种模式混合 | 某新固件正式推出；某供应商专注SaaS托管层 |

背景：某厂商占约75% ASIC出货量，其次是18%和7%。固件市场仍保持碎片化竞争。

矿工需求 - 固件重要性

a. 效率与利润保护

• 芯片级自动调优比原厂设置可改善8-20%能耗，2024年4月减半后至关重要。

• 提供电价高时降压、算力价格飙升时超频的实时灵活性。

b. 矿机集群自动化

• 集群范围镜像刷新、功率限制脚本和新协议区块模板协商API，降低运营成本，减少审查风险。

c. 安全性与可审计性

• 开源固件消除隐藏开发费用或"终止开关"担忧。

• 内置恶意软件扫描功能，可中和算力劫持。

d. 资产使用寿命

• 温度感知调优延长算力板寿命，推迟资本支出更新。数据显示86.9%矿机被转售或重新利用。

开源影响与新参与者

| 维度 | 影响评估 | |------|----------| | 竞争压力 | "无需第三方供应商"定位可能压缩现有开发费用模式，迫使供应商转向增值服务或混合许可模式 | | 去中心化 | 新系统旨在实现无封闭协调层的点对点操作，与新协议矿工直接构建区块理念一致 | | 生态系统标准化 | 公开记录架构可能推动通用API发展，降低冷却、需求响应和AI维护集成成本 | | 战略灵活性 | 垂直整合为应对审查创造潜在对冲手段，提供背书叙事。关注代码库治理和许可选择 |

投资影响

a. 固件供应商

• 存在定价压缩风险，但市场总量扩大；拥有相邻收入的公司更具抗风险能力。

• 完全开源替代方案可能给大份额闭源代码供应商带来压力。

b. ASIC制造商

• 锁定策略可能疏远客户；与开源架构合作或推出高性能官方镜像可能保持需求溢价。

• 模块化控制板暗示可能完全绕开原厂控制板。

c. 挖矿运营商

• 经济效益越来越依赖软件复杂程度；研发或合作成为核心战略。

• 开源固件证明更高效率可加强能源使用监管叙事。

d. 资本市场

• 宣传自有固件的上市矿企可能因知识产权和利润防御能力获得估值溢价。

• 投资者应审查开发费用或订阅收入的计入方式。

主要风险

• 安全漏洞：开源代码库引来审查，但也带来公开漏洞利用；严格代码签名和持续集成审计至关重要。

• 监管不确定性：某些地区可能错误标记开源算法为"受出口管制"。

• 原厂抵制：固件锁定可能升级，增加更换控制板资本支出。

结论

固件层已从爱好者行为演变为关键利润中心和去中心化载体。随着开源计划势头渐起，竞争优势将从闭源调优转向生态系统覆盖、数据分析和能源电网集成服务。

投资者应从软件杠杆和开源契合度角度评估矿机运营商和服务提供商，而非仅看硬件规模。下一个效率S型曲线将由代码书写。