稳定币收益指南：8种类型分析

近期加密市场表现平平，保守稳健的收益再次成为投资者关注的焦点。本文将结合多年投资经验和对稳定币领域的深入研究，探讨稳定币收益这个经典但常青的话题。

目前加密市场的主要稳定币类别包括:

• 市占率最高的USDT
• 与法币1:1锚定的合规稳定币如USDC、PayPal USD等
• 超额抵押稳定币如DAI、USDS、LUSD等
• 合成资产稳定币如USDe
• 底层资产为美债的RWA项目稳定币如USD0、USDY等
• 算法稳定币(已基本被市场证伪)
• 非美元稳定币(市场影响较小)

目前通过稳定币获取收益的主要模式有以下几类:

一、稳定币借贷

借贷是最传统的金融收益模式,收益来源于借款人支付的利息。主要包括:

• 中心化平台的活期理财产品
• 头部DeFi协议如Aave、Sky Protocol等
• 固定利率借贷协议如Pendle
• 引入利率分层和劣后机制的协议
• 提供杠杆借贷的DeFi协议
• 面向机构客户的借贷协议
• RWA将真实世界借贷业务上链

借贷业务作为最主流的稳定币收益模式,将继续承载最大资金体量。

二、流动性挖矿收益

以Curve为代表,收益来源于AMM交易手续费和代币奖励。Curve作为稳定币DEX平台的标杆,其支持的稳定币成为衡量新稳定币采用度的重要指标。但Curve挖矿收益较低(0-2%),不适合小额短期资金。

其他DEX的稳定币池也面临类似问题。目前DeFi稳定币池仍以借贷模式为主,Curve经典的3Pool仅排名TVL前二十。

三、市场中性套利收益

市场中性套利策略主要包括:

• 资金费率套利:利用永续合约的资金费率机制获利
• 现货与期货套利:利用现货和期货市场价差
• 跨交易所套利:利用不同交易所间的价格差异

本轮周期Ethena将资金费率套利模式搬至链上,普通用户可低门槛参与。Ethena在数据透明度方面做得较好,但仍存在长期负资金费率导致亏损的风险。

四、美债收益RWA项目

美债作为高安全性和较高收益的资产,成为RWA业务的主要标的。代表项目包括:

• Ondo的USDY和OUSG,收益约4.25%
• Usual的USD0和USD0++,后者为美债提供流动性

美债RWA项目收益稳定在4%左右,但部分项目的高收益主要依赖代币补贴等不可持续的额外激励。

五、期权结构化产品

主要为卖出看跌期权(Sell Put)策略,赚取期权金或以更低价格买入资产。适合区间震荡行情,但存在踏空或买在半山腰的风险。

部分交易所推出的Shark Fin策略,采用Bear Call Spread和Bull Put Spread组合,适合注重本金安全的用户。

链上期权产品目前成熟度较低,代表项目如Ribbon Finance等已失去往日光彩。

六、收益代币化

Pendle协议将收益资产拆分为PT(本金)和YT(收益)两部分,用户可根据风险偏好选择不同策略:

• 持有PT获得固定收益
• 买入YT押注未来收益上升
• 卖出YT锁定当前收益
• 提供PT和YT流动性赚取交易费和奖励

Pendle稳定币池收益可观,但普遍期限较短,需要频繁操作。

七、一篮子稳定币收益产品

Ether.Fi推出的Market-Neutral USD池,以主动管理基金形式为用户提供多种稳定币收益产品组合,包括借贷、流动性挖矿、资金费率套利、收益代币化等。适合追求稳定链上收益但资金有限的用户。

八、稳定币Staking质押收益

AO网络接受DAI等稳定币链上质押,提供AO代币奖励。这种模式可在保证稳定币安全的同时赚取额外收益,但存在项目发展和代币价格不确定性风险。

总之,理解稳定币的各种收益来源并合理配置,可为投资者构建稳健的财务基础,从容应对加密市场的不确定性风险。