虚拟资产监管政策在香港的演进

近年来，虚拟资产的快速发展给全球金融体系带来了新的挑战。作为世界第三大金融中心，香港在构建虚拟资产监管框架方面扮演着重要角色。本文将系统梳理香港虚拟资产监管政策的发展历程，以期为读者提供全面的认识。

2017年-2021年：初步探索阶段

这一时期是香港虚拟资产监管的起步阶段，以风险提示为主，逐步引入试点监管措施。监管态度从审慎观望向有序规范过渡。

• 2017年9月，香港证监会发布声明，指出部分ICO可能构成"证券"，需纳入监管。

• 2017年12月，证监会要求金融机构若提供加密货币相关产品，须遵守现有金融法规。

• 2018年11月，证监会提出将符合标准的虚拟资产交易平台纳入监管沙盒。

• 2019年3月，证监会对STO进行定义，并对中介人责任作初步规定。

• 2019年11月，证监会提出牌照制度，平台需自证符合标准并自愿申请牌照。

• 2020年11月，财经事务及库务局就将虚拟资产服务提供商纳入发牌制度展开咨询。

• 2021年5月，财库局确认引入VASP发牌制度，要求从业者申请牌照并遵守反洗钱规定。

这一阶段香港对虚拟资产的监管已趋向制度化，重点从产品分类转向构建完整合规生态。监管采取"不激进放行，也不一刀切禁止"的策略，以观望和有限监管为主。

2022年：政策转型的关键节点

2022年10月31日，财库局发布首份《有关虚拟资产在港发展的政策宣言》，标志着监管思路由"风险导向"转向"机遇导向"。宣言表示将积极推动虚拟资产生态发展，实施VASP发牌制度，支持代币化、绿色债券与NFT等新兴场景。

这一转变反映了香港维护金融中心地位、应对国际竞争的战略需求，也体现了对虚拟资产市场多方需求的回应。

2023年至今：监管政策深化与落地

2023年开始，香港虚拟资产监管进入"实操落地"阶段，完整、强制性的法律与牌照制度逐步建立。

• 2023年2月，香港特区政府发行首只代币化绿色债券。

• 2023年6月，证监会实施《虚拟资产交易平台指引》，启动VASP发牌制度。《打击洗钱及恐怖分子资金筹集（修订）条例》生效，要求虚拟资产交易平台必须持牌经营。

• 2023年8月，某交易所成为香港首家向散户开放的持牌交易所。

• 2023年11月，证监会发布关于代币化证券的通函，强调其须遵守现行证券法规。

• 2023年12月，金管局与证监会联合发布通函，明确虚拟资产现货与期货ETF可供合规销售。证监会发布通函，规定基金投资虚拟资产的相关要求。

• 2024年1月，首单适用香港法律的代币化证券成功发行。

• 2024年3月，金管局启动"Ensemble项目"，探索代币化资产与批发央行数字货币的整合。

• 2024年7月，金管局启动稳定币监管沙盒计划。

• 2024年8月至9月，多个充电桩和光伏电站收益权RWA项目落地。

• 2025年2月，财政司司长宣布将发布第二份《虚拟资产政策宣言》。某基金管理公司发布亚太地区首支面向零售投资者的代币化基金。

• 2025年3月，持牌交易所增至10家，证监会发布"A-S-P-I-Re"监管路线图。全球首单换电实体资产RWA项目落地。

香港监管体系的特点

香港采取基于现有法律架构的"加盖式监管"策略，通过发布指引或通函对虚拟资产进行"打补丁"式监管。这种方式效率高、适应性强，有利于金融机构与新兴技术企业之间的融合。

香港倾向于将虚拟资产作为金融资产的延伸品来监管，重点守住金融合规、反洗钱和投资者保护三道防线。这不仅降低了监管协调成本，也为制度转型与产业发展搭建了桥梁。