2025年加密行业展望报告解读

一、概述

这份190页的报告涵盖了加密行业现状、重点赛道分析以及分析师观点。报告采用了区块空间经济学、生态系统估值框架、叙事经济学和创新理论等分析方法。

二、宏观环境

1. 经济与监管环境

2025年将是美国加密政策改革的关键一年。FIT21和稳定币法案有望推动全球加密监管框架的透明化和标准化。然而，新政府的加密政策存在不确定性。

多家机构预测2025年市场将呈现"香蕉型"走势：第一季度创新高，第二季度大幅调整，下半年复苏并再创新高。

2. 机构动向

金融科技、支付和加密货币之间的界限日益模糊。机构投资重点集中在人工智能和去中心化物理基础设施(DePin)领域，这两个板块的融资总额分别同比增长约100%和300%。

预计2025年美国政府将认真考虑与DePin项目合作。

3. 用户分布

据估计，活跃地址中约有3000万到6000万是真实月活用户。用户主要分布在Phantom钱包、稳定币、Telegram小程序、预测市场、某些新兴公链和衍生品交易平台。

2025年链上用户增长将更多依赖于去中心化应用(Dapp)的产品力，而非比特币创新高或迷因币暴富故事。链抽象和聚合前端有望在2025年获得更广泛采用。

三、赛道分析

Bitcoin

• 铭文/符文可能在消费者链主网发射、NFT平台发币、NFT复兴等因素刺激下复苏
• 比特币可编程性的关键技术BitVM2将取得工程化进展
• BTC质押项目将重点提高在BTC持有者中的渗透率

Ethereum

• ETH现货ETF获批后地位进一步巩固
• 坎昆升级后的Blob定价机制导致L1难以有效捕获L2的数据可用性费用
• 以太坊在应用层的原生叙事和产品表现不佳
• 从生态系统角度，以太坊仍是最优秀的L1公链

Solana

2025年Solana的关键里程碑包括:

• Firedancer客户端发布
• 预测市场治理协议MetaDAO更广泛采用
• 新的大型DePin项目落地
• AI agent生态繁荣
• SOL现货ETF获批

其他公链和基础设施

• 高性能单体L1公链竞争加剧
• 区块空间供应过剩，开发者话语权提升
• 模块化公链向全局跨链互操作协调层转型
• 新一代高性能L2解决方案涌现
• 某些生态系统在特定领域(如RWA、Web3游戏)表现亮眼
• 链抽象技术加速产品化

DeFi

• 永续合约DEX交易量有望赶上现货DEX
• DeFi协议在垂直整合和可组合性之间寻求平衡
• RWA将围绕美债代币化和链上收益率输出两条主线发展
• 积分金融赛道出现关键生态位项目
• 反MEV解决方案不断创新

AI x Crypto

• AI x Crypto项目分为去中心化计算网络、协调平台、AI工具和服务、应用程序四类
• 去中心化AI训练可行性提升
• AI agent链上化趋势明显
• 开源AGI项目受到更多关注

DePin

• DePin细分为物理资源网络(PRN)和数字资源网络(DRN)
• 新能源DePin项目备受青睐
• 某些公链在DePin领域的主导地位将受到挑战

消费者应用

• Web3游戏玩法从Play2Airdrop转向Pay2Airdrop
• 迷因币发射平台趋向游戏化和个性化设计
• 去中心化社交和SocialFi发展缓慢
• NFT文艺复兴和Web3消费者IP崛起
• 部分NFT项目将推出专属公链