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什么是代币经济模型，它如何影响加密货币价值分配？
代币发放：315亿XLM在流通中，总供应量为500亿
Stellar的代币发放代表了一个精心管理的供应生态系统。Stellar网络的供应上限为500亿XLM代币，截至2025年7月，约有315亿代币在流通中。这一流通量约占总供应量的63%，表明相当大的一部分已经释放到市场上。
当前的发放结构是在2019年11月一个显著事件后出现的，当时Stellar Development Foundation (SDF)执行了一次战略代币销毁，这极大地改变了XLM的代币经济学：
| 发放活动 | 数量 | 影响 | |-------------------|--------|--------| | 初始供应 | ~1050亿 XLM | 原始总供应 | | SDF 代币销毁 (2019) | 550 亿 XLM | 供应减少约 52% | | 当前总供应量 | 500亿 XLM | 固定最大上限 | | 当前流通供应 | 315 亿 XLM | ~总供应的63% | | SDF控制的储备 | ~185亿 XLM | 用于网络发展 |
剩余的非流通供应主要由SDF持有，用于持续的开发计划、战略合作伙伴关系和生态系统增长。这种受控的发放方式有助于维持价格稳定，同时为平台的持续发展提供资源。基金会根据透明的使命使用这些储备，专注于扩大Stellar网络在全球支付系统中的采用和实用性。
无通货膨胀的通缩模型及代币销毁机制
Stellar XLM 采用一种独特的通缩经济模型，这使其与市场上许多加密货币 fundamentally 不同。自 2019 年以来，XLM 维持在固定供应 50 亿 TOKEN 的上限，且没有通货膨胀机制。这一重大变化是在一次大规模的发放后发生的，永久性地改变了 XLM 的代币经济轨迹。
XLM的通缩结构的一个关键组成部分是其交易费用销毁机制。每当在Stellar网络上发生交易时，相关费用不会重新分配给验证者或利益相关者，而是永久性地从流通中移除。目前的费用池约为1,879,464 XLM，将永远不会重新进入供应。
这种系统性的减少随着时间的推移创造了越来越稀缺的情况，正如供应指标所示：
| 供应指标 | 数量 | |---------------|--------| | 最大供应量 | 50,001,786,892 | | 当前流通量 | 31,148,447,499 | | 销毁费用池 | 1,879,464+ |
通缩模型为Stellar生态系统服务多个目的。通过消除之前允许Stellar发展基金会获得98%通货膨胀资金的通货膨胀，该网络朝着更大程度的去中心化迈进。燃烧机制还创造了潜在的价格升值动态，因为随着交易量的增加，同时减少了总供应量，从而增强了长期持有者对XLM价值主张的信心。
XLM用于交易费用和网络治理
XLM作为Stellar网络的原生加密货币，执行两项维护生态系统完整性和功能的关键职能。首先，XLM促进网络上的所有交易费用，每个操作都需支付0.00001 XLM的名义费用。这种费用结构的战略目的超越了收入生成——它通过对每笔交易施加小额成本，有效地阻止了垃圾邮件并防止了网络拥堵。在Stellar上，交易验证在几秒钟内完成，为用户提供近乎即时的确认。
除了交易费用，XLM 在网络治理中扮演着重要角色。该代币独立于任何法定货币来计算网络成本，从而维护了 Stellar 的经济自主性。这种方法确保没有任何单一国家货币在生态系统内获得优先待遇。
| XLM 功能 | 实施 | 益处 | |-------------|----------------|---------| | 交易费用 | 每次操作 0.00001 XLM | 防止垃圾邮件，确保网络效率 | | 治理 | 原生网络货币 | 经济独立，无偏见的运作 |
XLM 还作为一种中介货币，弥补不同货币之间的差距，促进快速兑换。用户必须在其 wallets 中持有最低 XLM 余额才能参与网络，从而进一步增强生态系统的安全性和稳定性。数据显示，这一最低要求的方法有助于 Stellar 强大的市场地位，目前在市值超过 129 亿美元的加密货币中排名第 12。
社区驱动的决定，2019年取消1%的年通货膨胀
在2019年，Stellar网络经历了一次重大的协议变更，当时社区决定取消自XLM代币经济模型成立以来的1%年通货膨胀机制。这个决定是在Stellar开发社区内进行大量讨论后作出的，提案于2019年9月底正式发布，并在同年10月实施。通货膨胀的取消使XLM从一种通货膨胀资产转变为一种通货紧缩资产，从根本上改变了其经济模型。
这一决定在很大程度上受到数据的影响，这些数据表明通货膨胀机制未能实现其预期目的：
| 期间 | 通货膨胀发放 | SDF分配 | |--------|------------------------|---------------| | 2015-2019 | 100% | 98% | | 2019年后 | 0% | 不适用 |
分析显示，从2015年10月到2019年10月，约98%的XLM通货膨胀发放都流向了Stellar开发基金，而不是如最初所意图的那样支持更广泛的生态系统开发。社区得出结论，这种集中化削弱了通货膨胀机制的原始目的，而该机制是为了促进整个Stellar生态系统的发展。通过取消通货膨胀，Stellar社区旨在增加代币的稀缺性，并可能增强其在加密货币市场中的价值主张。