用户既不想要VC币，也不想要meme币，那么用户要什么？

1. 前序

不只是VC币和meme币现象引起大家的更多思考，行业内的很多知名人士也提出过类似的问题，都在力求找到解决方案。例如，在某交易平台高管回答热门币的在线活动中，有人提出过该平台上线的Token是否有机制解决项目团队上所就卖币然后躺平的问题。还有最近某交易平台CEO发表的《代币发行的疯狂想法》都在试图找到解决相关问题的方法。

我想所有真正在努力做项目的团队，都希望市场奖励真正的贡献者，而不是让庞氏、骗子、投机者等拿走这个行业的红利并扰乱这个行业的发展。

因为VC币和meme币有很好的案例分析作用，本文还是从这两个现象来分析。

2. VC币的前生今世

VC币不是凭空产生的，它的出现有其历史原因，虽然VC币现在看起来不完美，当初它也起到了比较重要的作用，并且行业内重要的项目都有VC的参与。

2.1. 2017年ICO的乱象 - 群魔乱舞

2017年是区块链领域首次代币发行（ICO）爆发的关键年份，据统计那一年ICO的融资额超过50亿美金。除了下文中介绍的经典ICO项目，笔者还参与了一些小项目的ICO，完全感受当时的疯狂，用群魔乱舞形容完全不过分。当时，只要一个项目的Token要进行ICO，有人给站台，白皮书写得好，扔到一些群里，立刻会被疯抢。那时人们是疯狂非理性的。夸张的讲，即使是扔了一坨屎到群里，也会被疯抢。不信大家搜索一下MLGB（马勒戈币）的Token情况。（这也反映了ICO的强大威力）

对于爆发原因，我通过与AI的交流，以及自己的理解，总结如下：

（1）发币技术成熟：尤其是以太坊的推出，使得开发者能够轻松创建智能合约和去中心化应用（DApp），推动了ICO的兴起。

（2）其他原因有几个：市场需要、去中心化的理念初入人心、给人们以美好的期待、低门槛投资等因素。

期间产生了几个经典案例

（1）Ethereum（以太坊）：虽然以太坊的ICO是在2014年进行的，但2017年以太坊的智能合约平台被广泛用于众多新项目的ICO，同时这个项目也是通过ICO方式进行的。总体说这个项目还是很不错的，如今成长为Crypto世界的第二。

（2）EOS：EOS在2017年通过长达一年、分阶段的ICO筹集了接近43亿美元，成为当年最大的ICO之一。这个项目现在几乎销声匿迹了，一方面也是技术路线没有走对，另一方面对市场需求的把控不够。

（3）TRON：TRON在2017年进行的ICO也筹集了大量资金，期间和其他项目的换币，抄袭等舆论风行，但后续发展迅速，吸引了许多关注。从这一点上看，与那些跑路的项目相比，该项目创始人是不是做得还挺不错的？他对市场需求的把握还是非常精准的，例如，TRON稳定币的收入。TRON从技术实现与市场需求的把控与EOS形成强烈的对比。波场的发展成果还是挺不错的，如果当初换币的HSR（Hshare，被戏称为红烧肉）留下换币TRON的份额，收益比他自己的项目还要高。

（4）Filecoin：Filecoin在2017年成功筹集了超过2.5亿美元，其分布式存储的概念受到广泛关注，创世团队胡安贝尼特等人组成的团队比较豪华。这个项目不能说成功或失败，但其项目是否能健康的发展是个疑问。

笔者个人感觉，非经典案例数量更多，它们带来的影响更大，这也是VC币产生的很大历史原因。

暴露出的问题

（1）监管缺失：由于ICO市场的快速发展，许多项目缺乏监管或者说根本没有监管，导致投资者面临高风险。诈骗和庞氏骗局非常多，几乎99%的项目都存在夸大与诈骗行为。

（2）市场泡沫：大量项目在短期内筹集到巨额资金（这些资金没有得到好的管理），但其中许多项目缺乏实际价值或描述的场景完全不可实现，这使得即使是不想诈骗的项目也变现跑路或失败。

（3）投资者教育不足，很难判断：许多普通投资者缺乏对区块链和加密货币的了解，容易受到误导，导致投资决策失误。或者说投资者完全没有办法衡量项目，或事后监督项目的进行。

2.2.VC的进入与信誉背书

通过上面的描述，我们看到ICO之后的乱象，此时风险投资（VC）首先站出来解决问题，VC通过自身的信誉和资源，为项目提供了更为可靠的支持，帮助减少了早期ICO所带来的诸多问题。同时产生一个附加作用就是帮助广大用户做了一层筛选。

VC的作用

（1）替代ICO的草根融资缺陷

降低欺诈风险：VC通过"严格的尽职调查"（团队背景、技术可行性、经济模型）过滤"空气项目"，避免ICO时代白皮书造假泛滥。

资金管理规范化：采用分阶段注资（按里程碑拨款）和代币锁定期条款，防止团队套现跑路。

长期价值绑定：VC通常持有项目股权或长期锁仓代币，与项目发展深度绑定，减少短期投机。

（2）赋能项目生态

资源导入：为项目对接交易所、开发者社区、合规顾问等关键资源（如某VC助力项目上币）。

战略指导：协助设计代币经济模型（如代币释放机制）和治理架构，避免经济系统崩溃。

信誉背书：知名VC的品牌效应（如a16z、Paradigm）可提升市场对项目的信任度。

（3）推动行业合规化

VC推动项目主动符合证券法（如美国Howey Test），采用SAFT（未来代币简单协议）等合规融资框架，减少法律风险。

VC的介入是早期ICO模式问题的一个最直接的解决办法。总体来看，VC在Web3项目的成功中扮演了至关重要的角色，通过资金、资源、信誉和战略指导，帮助项目克服了早期ICO所面临的诸多挑战，也间接的帮助大众完成初步的筛选。

2.3. VC币的问题

新事物的出现都是为了解决一些老问题，但当这个新事物发展到一定阶段，它自身也开始呈现出一系列的问题。VC币就是这样的案例，后期它呈现出不少的局限性

主要体现在：

（1）利益冲突

VC是投资机构，是通过投资获利的。可能推动项目过度代币化（如高额解锁抛压）或优先服务自身投资组合（如交易所VC扶持"亲生子"项目）。

（2）无力解决后续项目发展问题。

（3）与项目方合谋欺骗散户（是一部分项目方和VC这样操作，大品牌的VC相对较好）。

VC机构只完成早期的投资与获利退出的环节，对于项目的后期发展一方面是没有义务，另一方面也没有能力，没有意愿这样做。（如果限制VC的超长解锁期会不会好一些？）

VC币的主要问题是项目方的币上市后就缺少了持续建设的动力，VC和项目方都会上币后就套现跑路了。这种现象使得散户对VC币很痛恨，但本质原因还是项目得不到有效监督与管理的问题，尤其是资金与成果的匹配。

3. 铭文的Fairlanunch与memecoin现象

在2023年爆发的铭文与Fairlanunch，在2024年爆发的memecoin的pumpfun模式，都揭示了一些现象，也暴露了一些问题。

3.1. 铭文的爆发与Fairlanunch

2023年，区块链领域出现了两种显著的趋势：铭文（Inscriptions）技术的爆发和Fair Launch（公平启动）模式的普及。这两种现象均源于对早期融资模式（如ICO和VC垄断）的反思，在铭文领域，大部分VC普遍反映没有机会在一级市场上参与，即使在二级市场也不敢过大投资。这反映了用户与社区对去中心化和公平性的追求。

铭文首先爆发在比特币的区块链上，以BRC20为代表，产生了ORDI，SATS等重要的铭文。铭文的爆发有一些原因：受比特币生态需要创新的需求；用户对于抗审查和去中心化的需要；低门槛与财富效应；对VC币的反抗；公平发射的吸引力。

铭文也产生了一些问题：

伪公平性，其实众多的参与地址也可能是少数机构或大户伪装的；

流动性难题，铭文在比特币主网使用存在较大交易成本和时间成本；

价值流失，打造铭文产生的巨额手续费都被矿工拿走（锚定资产丢失），并没有为这个Token的生态的闭环来赋能；

应用场景问题，铭文并没有解决一个Token的持续发展问题，这些铭文没有"有用"的应用场景。

3.2. Pumpfun的爆发与memecoin现象

Meme的起源比较早，早期是一种文化现象。现实世界将1993年Hal Finney提出的NFT概念作为最早的起源。推动NFT出现的是2014年创立的Counterparty，基于其创建的Rare Pepes将热门meme悲伤蛙做成了NFT应用。meme被翻译为模因，相当于一种表情包、一句话、甚至一段视频、动图。

由于Meme已经在NFT领域兴起，并且随着一些技术的成熟，开始形成memecoin。2024年，基于Solana链的Pump.fun平台迅速崛起，成为memecoin发行的核心阵地。该平台通过简单完整的代币服务流程（ICO+LP+DEX）和投机炒作机制，使得memecoin在2024年产生较大的影响。笔者认为Pumpfun的重要贡献是平台将三个分离的服务组成一个完整的闭环：Token的发行，构建流动池，上去中心化交易所Dex。

早期pumpfun上的Token上dex的比例（业内称为毕业率）很小，只有2%-3%，这也说明早期的娱乐功能高于交易功能，这也符合meme的特点。但后来高峰期，Token毕业率经常到20%以上，变成了一个纯粹的炒作机器。

某数据分析也很好的说明了memecoin模式的问题。（这个数据的可靠性笔者没有证实）

Pumpfun的总收入接近6亿美金，以至